股指 下方空间有限

　相较于外围股指大幅波动，国内诸多积极因素支持股指走出独立行情，急跌时或是值得关注的买入机会。

　　受隔夜美股大跌影响，周四股指集体低开，但随后一路走高。消息面上，尽管周四蚂蚁集团A股开启网上申购，但对二级市场的资金分流影响较为有限。第十九届五中全会闭幕，“十四五”规划有望打开国内政策空间。此前外资连续8个交易日流出，周四外资继续大幅回流A股，北向资金早盘一度净流出19亿元，截至收盘反而净流入17.86亿元，显示市场信心犹存。10月中旬以来，股指连续回调至振荡区间下沿，在国内基本面和政策预期支撑下，股指继续回调的概率不大。

　　近期欧美股市再度大幅下跌，疫情是主要导火索。欧洲地区疫情严峻，法国宣布周五起第二次封城，而德国将从11月2日起实施较现行措施更加严格的社交接触禁令，经济复苏的进程被打断。受疫情持续升级影响，本周欧美股市再度大幅下挫，其中周三美国三大股指跌幅均超3%，道指和标普500指数创6月11日以来最大单日跌幅。疫情升级对海外经济复工的节奏造成了较大拖累，与此同时，目前市场关注的焦点在于财政刺激方案的出台。但我们预计，大选前财政刺激方案出台的可能性很低。因此，在疫情加剧和财政刺激落空的多重影响下，外围股市持续低迷不振。

　　三季度宏观经济数据继续向好，GDP虽然低于预期，但是工业增加值、消费以及社融等数据都超预期上行，反映出经济仍在不断复苏。10月27日统计局发布9月工业企业利润数据，1—9月规模以上工业企业实现利润43665.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1—8月收窄2.0个百分点。单季度来看，一季度工业企业利润下降36.7%，二季度增长4.8%，三季度增长15.9%，工业企业利润在三季度迅速改善。工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与利润率变化三部分，以分别表示生产、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。具体来看，前三个季度工业增加值累计增速为1.2%，其中三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点；前三个季度PPI累计同比下降2%，价格对利润仍然是负贡献；前三个季度营业收入利润率为5.88%，同比降低0.06个百分点，不过环比在持续改善中。三季度工业企业利润的大幅改善主要得益于生产总量的增长和利润率的改善。

　　近期货币政策再度受到市场关注，易纲行长提到“要把握货币政策总阀门”，这种总量上的定调一定程度上会引发市场对货币政策紧缩的猜测，但是实际上从目前货币政策的前瞻性来看，年底之前货币政策都不会退出，且在美国大选之后货币政策还可能根据情况做出调整。

　　总体来看，由于疫情在欧美持续升级，叠加美国大选临近，近期市场波动明显加大，影响短期市场风险偏好回升。但中期来看，国内经济稳中向好，货币政策收紧的概率较小，股指下方的空间并不大。因此，操作上关注短期急跌带来的入场机会。

　　（作者单位：广发期货）