华泰期货燃料油日报20201028：FU仓单注销明显放缓

龙听

原标题：华泰期货燃料油日报20201028：FU仓单注销明显放缓

市场要闻与重要数据

WTI 12月合约原油期货收涨1.01美元，报39.57美元/桶；布伦特12月原油期货收涨0.74美元，报41.2美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2012收涨0.82%，报257.7元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2101收跌0.59%，报1855元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2101收涨0.93%，报2270元/吨。

美国至10月23日当周API原油库存+457.7万桶，预期+111万桶；美国至10月23日当周API库欣原油库存+13.6万桶；美国至10月23日当周API汽油库存+225.2万桶，预期-200万桶；美国至10月23日当周API精炼油库存-533.3万桶，预期-211.5万桶。

API报告：美国上周原油库存增加460万桶至约4.952亿桶。美国上周原油进口增加43.6万桶/日。

消息人士称，特朗普正在考虑颁布行政令来支持水力压裂法，可能包括对禁止使用水力压裂法的后果进行研究，这一行政令旨在强调在摇摆州对能源行业的支持。消息人士称，目前尚未就是否发布行政令作出决定。

市场消息：美国路易斯安那州VALERO MERAUX炼油厂在飓风期间将继续运作。

市场消息：墨菲石油公司表示在飓风“泽塔”来临前，正在疏散相关人员和关闭墨西哥湾的某些设施。

市场消息：利比亚El Feel油田的石油产量据悉将达到7.5万桶/日。

波罗的海干散货运价指数周二涨11点或0.8%，报1413点。海岬型船运价指数涨37点或1.7%，报2244点，日均获利增加302美元至18606美元。巴拿马型船运价指数涨4点或0.3%，报1295点，日均获利增加30美元至11653美元。超灵便型船运价指数跌4点，报968点。


投资逻辑

近期值得关注的一点是SHFE FU仓单注销进度在进入10月份后明显放缓，截至目前仅有4千多吨仓单注销，相比8、9月份每月注销10万吨以上的速度大幅降低。我们认为可能的原因是目前盘面升水较前段时间有显著提升，使得仓单直供相比外采船货的经济性减弱，更不用说此前还有复运出口的操作，但这是基于FU对外盘深度贴水的情况。另外，我们觉得还有可能是终端对仓单的消化力度被高估了，前两个月注销的仓单可能并没有全部转化为船加油业务，而是从期货罐转入到现货仓储，如此一来我国高硫燃料油市场的过剩缓解程度并没有像仓单数据显示得那样好。近日近月合约FU2011已经出现承压下行，11/12月差Contango结构明显加深（相比之下2009/2010合约交割前月差是有所收窄的），或反映仓单压力“重现江湖”。我们需要持续关注FU仓单的变化，如果仓单压力持续存在的话那么每到临近交割时近月合约价格与近月月差都会感受到巨大的下行压力。

策略：FU单边中性偏空；LU单边中性偏空；考虑配置低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）

风险：炼厂开工大幅回升，航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期