沪铜：美刺激政策陷僵局 铜价维持区间震荡

近期市场需重点关注美国新一轮刺激案的谈判以及美国大选，目前刺激政策谈判再度僵持，难以推动铜价继续上行，且大选将近市场陷入观望。供应端虽有一些罢工消息的扰动，不过体量最大的Escondida矿山劳资纠纷已得到解决。需求端未见明显起色，基本面消息对铜价带动并不明显。预计沪铜主力合约将维持49000-53000元/吨区间内震荡，52800元/吨上方压力较大，建议观望为主。

　　风险点：伦铜突破7000美元/吨，创下2018年6月以来新高。

　　从供应端来看，随着上周最大铜矿Escondida劳资纠纷得到解决，智利的罢工风波基本解除。虽然伦丁矿业上周宣布暂停Candelaria铜矿运营，并同时撤销该矿山本年度的产量指引、现金成本等指标，但由于矿山较小，对铜价几无影响。SMM公布的上周进口铜精矿指数为49美元/吨，较之前上涨0.29美元/吨，由于9月铜精矿进口量环比、同比均大幅上升，铜精矿供应较冶炼产能收紧的情况有所缓解。

　　国家统计局公布的数据显示，中国9月精炼铜产量同比增长10.3%，至90.9万吨；1-9月精炼铜产量同比增加5.8%至744.9万吨。废铜方面，周初环保部发布公告，从11月1日起再生铜将自由进口，四季度废铜供应预期改善，但废铜参与者对11月或年内再生铜大量进口持谨慎态度。从精废价差来看，本周五价差较上周再度回落，目前已不足1000元，继续利好精铜消费。





　　截至10月23日，全球三大铜期货对应的LME、SHFE和COMEX 铜库存分别为18.03万吨、15.55万吨和7.82万吨左右，合计41.40万吨，较上周小幅回落。

　　中国电解铜现货市场库存小幅下滑，上海地区铜库存15.9万吨，广东地区铜库存9.32万吨，江苏地区铜库存2.26万吨，国内主流地区现货库存较上周变化不大。



　　据SMM调研显示，四季度来自电网的订单量较三季度明显增加，而且主要集中在11、12月，但10月线缆企业订单回升幅度有限，远不及去年四季度的火爆程度。由于今年二季度线缆表现出乎预料，导致当时下游电线电缆订单连月火爆，部分铜杆企业也将下半年生产计划提前，造成了“金九银十”旺季不旺的局面。而三、四季度线缆订单走弱后，铜杆亦受到拖累难见回暖。



　　（二）家电及汽车

　　据SMM调研显示，10月制冷行业已经进入传统淡季，下游以空调为主的铜管厂家反馈自9月中下旬以来订单表现平平，同时房地产端对铜管的需求也有走弱。海外需求也未见明显恢复，据设有海外厂区的铜管企业反映，疫情致其订单持续受损。多数企业认为进入11月后或迎来转机，采暖季来临将提振空调的消费。

　　汽车行业整体维持上涨趋势，本周乘用车零售销量同比上升，10月月度销量也累计同比上升16%。虽然目前看来汽车行业全年数据仍处于负增长，但如之前预期的，一直维持上涨势头，整体情况乐观。

　　（三）小结

　　截至目前来看，国内铜需求较大的线缆和空调等行业情况都不乐观。但四季度作为电力企业投资高峰，完成年初定下的4500亿投资仍有希望。海外由于欧洲疫情再次爆发，四季度需求或受影响。欧美疫情继续发酵，美国日新增创新高，欧洲形势亦愈发严峻，不排除因疫情引起短期的需求端向下压力。

　　四、价格

　　而沪铜主力合约于上周换至2012合约，周一开盘价51450元/吨。随后价格紧随伦铜走高，周内到达压力位52800元/吨，但由于人民币的强势令进口商品价格承压，沪铜价格并未创新高，造成内外盘走势强弱分化的现状。周五小幅回落，收于51950元/吨。



　　供应端智利最大铜矿的罢工危机解除，需求端未见明显起色，供需面短期无明显变化。现货市场交易较为冷清，贸易商挺价而下游恐高接货意愿不足，短期铜价仍受宏观因素主导，近期关注的焦点仍在于美国大选以及刺激法案谈判进展。目前刺激政策谈判再度僵持，难以推动铜价继续上行，且大选将近铜价震荡，近期建议观望。