【能化周报】市场氛围有所减弱 苯乙烯高位震荡

摘要

国内经济继续改善，有利于提振商品市场氛围。苯乙烯开工环比有所下滑，但继续处于同期高位，随着生产利润回升，不排除短期开工将有所提升。下游行业开工升降互现，当前三大主要下游需求依旧较好，但开工率继续提升有限，短期预计将维持高位水平。苯乙烯库存继续保持去化状态，且近期到港量不大，国内装置变动小，预计库存将继续下降。本轮苯乙烯产业链产品价格上涨，主要由下游往上游传导，苯乙烯三大下游价格大幅上涨，带动苯乙烯价格上涨，进而导致库存压力原本较大的纯苯价格也有明显上涨。但近期苯乙烯三大下游现货价格涨势有的放缓，市场对高价货源接货心态趋于谨慎，苯乙烯期货市场做多氛围有所减弱，短期苯乙烯或高位震荡运行。继续关注下游以及苯乙烯现货价格走势。

操作上，EB2101未入场者观望为主，激进者靠近支撑位尝试短多，设置好止损，短期支撑关注6200，压力6500-6600。

不确定性风险：现货价格持续下跌、原油价格大幅下跌，库存开始累积。



一

行情回顾

本周苯乙烯期价冲高回落，截止10月23日，EB2101收于6271元/吨，较前一周上涨1.59%。各地区现货价格大幅上涨后有所回调。截止10月23日，华东地区中间价为6390，较上周末上涨315元/吨；华北地区苯乙烯市场中间价环比上周末上涨525元/吨，华南地区市场中间价上涨375元/吨至6800元/吨。


二

价格影响因素分析

1、宏观数据/事件

美国首申失业金人数创3月末以来新低。10月22日公布数据显示，截至10月17日当周，美国初请失业金人数为78.7万，刷新3月以来新低，预期为87万人，前值为89.9万人；截至10月10日当周，美国续请失业金人数为837.3万人，预期为962.5万人，前值为1001.8万人。美联储22日早间发布的褐皮书指出，所有地区的经济继续扩张，增速普遍略显温和。美联储表示，几乎所有地区的就业人口都在增加，但增速偏低，制造业领域的就业人口增幅保持稳定，但也在继续裁员，大多数地区的薪资略有增长；大多数地区称，自上一份褐皮书报告以来，物价温和上涨。

中国三季度GDP继续回升。10月19日，国家统计局公布了包括GDP在内的多项经济数据。GDP方面，经初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算同比增长0.7%；其中，一季度同比下降6.8%，二季度同比增长3.2%，三季度同比增长进一步加快至4.9%，呈现稳定恢复增长态势。工业方面，2020年9月规模以上工业增加值同比增长6.9%,预期增长5.8%，前值为5.6%；2020年1-9月，规模以上工业增加值同比增长1.2%,预期增长1%，前值为0.4%。消费方面，2020年9月社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，远超预期增长的1.6%和前值0.5%，继8月实现年内首次正增长以来，9月社会消费品零售总额连续第二个月实现正增长，且增幅较上月继续扩大；2020年1-9月，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。投资方面，2020年1-9月城镇固定资产投资436530亿元，同比增长0.8%，实现年内首次正增长，1-8月同比增速为-0.3%。

2、上游原料

纯苯主要受下游苯乙烯价格变动而波动，周内纯苯价格先涨后跌。Wind数据显示，截止10月23日，江苏出罐价在3575元/吨，环比上周末上涨125元/吨，京津唐出罐价环比上涨350元/吨至3550元/吨。纯苯下游行业开升降互现，近期对纯苯带动较大的苯乙烯行业开工环比下滑1.1个百分点，此外，纯苯库存依旧高位，短期纯苯持续大幅动力偏弱，继续关注苯乙烯价格走势。本周乙烯价格大幅下跌，一方面受油价回落影响，另一方面乙烯供需有所转弱。截止10月22日，东北亚与东南亚乙烯价格分别在811和781美元/吨，分别环比上周末下跌45美元/吨和50美元/吨。


3、加工利润与生产情况

苯乙烯利润继续大幅回升。粗略估算，截止10月23日，华东地区苯乙烯非一体化生产企业日度加工利润在1095元/吨左右，较上周提高约470元/吨，企业利润明显修复，当前已处于年内相对高位。根据隆众测算，非一体化装置利润空间在1301元/吨附近，环比理论值上涨777元/吨（由于选取标的不一致且加工费计算不同，利润绝对值测算结果不同）。利润快速回升，有利于提高苯乙烯企业开工积极性。

本周苯乙烯开工率环比有所下降。Wind数据显示，截止10月22日，全国苯乙烯开工率在85.5%，环比下滑1.17个百分点，开工率延续同期偏高水平。当前苯乙烯检修力度依旧偏小，短期苯乙烯开工将延续高位。



4、下游开工

本周苯乙烯下游开工升降互现。EPS行业部分工厂接近满负荷生产，整体负荷小幅提升；PS行业开工率环比下滑0.94个百分点；ABS行业开工维持稳定。本周EPS与PS价格涨后维稳，ABS价格持续稳定，当前PS、EPS、ABS需求依旧偏好，但下游在高价下采购趋于谨慎，预计后期PS、EPS、ABS上涨幅度将受到一定限制。


5、苯乙烯库存

苯乙烯库存延续去化态势。Wind数据显示，截止10月19日，华东港口库存为24.25万吨，较前一周下降1.23万吨，为连续第六周环比减少，华南港口库存减少0.64万吨至3.44万吨。截止10月22日，工厂库存为12.22万吨，环比减少约0.428万吨，降幅达3.4%，下降速度有所减缓。整体来看，国内苯乙烯库存持续下降，反应当前苯乙烯供需面在继续改善。据隆众资讯统计，10月26日至11月1日，苯乙烯到港预报量约3万吨，到港量不大，短期港口库存压力有限。


6、价差分析

期现价差：本周苯乙烯主力基差快速走强。截止10月23日，主力合约与华东市场价的基差为119（+217）。


跨期价差：本周05由升水01合约转为贴水。截止10月23日，EB2105-EB2101价差为-165（-266）。

三

行情展望与投资策略

综合而言，国内经济继续改善，有利于提振商品市场氛围。苯乙烯开工环比有所下滑，但继续处于同期高位，随着生产利润回升，不排除短期开工将有所提升。下游行业开工升降互现，当前三大主要下游需求依旧较好，但开工率继续提升有限，短期预计将维持高位水平。苯乙烯库存继续保持去化状态，且近期到港量不大，国内装置变动小，预计库存将继续下降。本轮苯乙烯产业链产品价格上涨，主要由下游往上游传导，苯乙烯三大下游价格大幅上涨，带动苯乙烯价格上涨，进而导致库存压力原本较大的纯苯价格也有明显上涨。但近期苯乙烯三大下游现货价格涨势有的放缓，市场对高价货源接货心态趋于谨慎，苯乙烯期货市场做多氛围有所减弱，短期苯乙烯或高位震荡运行。继续关注下游以及苯乙烯现货价格走势。



策略

EB2101未入场者观望为主，激进者靠近支撑位尝试短多，设置好止损，短期支撑关注6200，压力6500-6600。