沥青 · 沥青短期基本面仍较为弱势

摘要

行情回顾：本周沥青主力合约期价（BU2012）低位震荡为主，技术上看大底部可能已经形成；现货方面，中石油和中石化主营炼厂上涨50元/吨左右，部分地区沥青主流成交价格相较前期有20-30元/吨的小幅上调。

宏观环境：美国首申失业金人数创3月末以来新低，经济整体保持扩张但增速偏低。国内经济整体继续呈现出稳定回升态势，三季度GDP增速继续提升，多项经济数据重回同比增长状态。美国和国内股市以回调为主，A股成交量较前期明显萎缩。

供需关系：最新沥青炼厂综合开工率环比上周小幅下降0.8%，至55.3%；其中，西北、华南、西南和山东地区整体炼厂开工率下降，山东地区上涨。装置方面，扬子石化10月21日开始停产沥青，中海滨州计划近期恢复沥青生产。在炼厂生产沥青利润仍旧较好的情况下，整体供应端充足，未来开工率维持稳定为主。其次，马瑞油基本以稀释沥青进口，原料端炒作和短缺的问题或暂时告一段落。天气方面，根据中国天气网预报：10月24-25日，受台风“沙德尔”影响，南海海域及海南将出现较强风雨天气；10月27-30日，热带系统给南海和华南南部带来较大风雨影响；10月29-31日，还将有冷空气自西向东影响我国北方地区。库存方面，炼厂和社会库存环比上周小幅上涨，下游保持刚需为主。未来东北可能逐步停止项目施工，东北货源可能逐步南下，对川渝和华东地区的现货资源有一定冲击，冬储今年压力依旧较大，在无其他利好因素出现的情况下，短期沥青基本面可能仍维持弱势，但在国际油价较前期有所抬升的情况下，沥青成本端存在一定支撑。

操作建议：短期底部震荡为主，暂时观望，BU2012下周参考震荡区间2400-2450元/吨。

不确定风险：国际原油价格大幅波动

一

行情回顾




二

价格影响因素分析

1.供需分析

1.1沥青供给

1.1.1、沥青开工率与沥青产量情况



1.1.2、沥青炼厂检修情况


1.1.3、沥青社会库存



1.1.4、沥青炼厂库存




1.2、沥青利润


1.3、沥青需求情况

根据第一商用车网的数据，2020年9月，我国重卡市场预计销售各类车型13.6万辆，环比增长5%，同比增长63%。这个涨幅，意味着重卡行业已经连续六个月刷新历史记录，并且，从4月到9月这六个月里重卡销量的月均涨幅达到了69%。13.6万辆这个数据，也创造了重卡行业9月份销量的新高，比2017年9月10.11万辆的销量水平多出了3.5万辆。除开2020年底前淘汰国三排放柴油货车，需要新采购国六排放的因素，今年下半年基建项目陆续后移，刺激作为生产资料的重卡需求也重新在疫情小范围结束后迅速回补。挖掘机也有明显的增长，主要因为弥补延误的工期，存量更新、环保升级、政策提振等多重因素驱动，但挖掘机开工小时数同比往年有明显的下降，可能由于今年部分地区仍放缓施工进度和不理想的天气因素所致。全国固定资产投资方面，今年4-9月的中部、西部和东部地区的固定资产投资同比往年增加明显。




1.4、裂解价差


三

行情展望

未来东北可能逐步停止项目施工，东北货源可能逐步南下，对川渝和华东地区的现货资源有一定冲击，冬储今年压力依旧较大，在无其他利好因素出现的情况下，短期沥青基本面可能仍维持弱势，但在国际油价较前期有所抬升的情况下，沥青成本端存在一定支撑。

策略

操作建议：短期底部震荡为主，暂时观望，BU2012下周参考震荡区间2400-2450元/吨。