INE原油四连跌！ 两大机构看衰需求前景

　原标题：INE原油四连跌！欧美疫情持续恶化，两大机构看衰需求前景

　　周五（10月23日）上海原油价格下跌。主力合约2012，以265.3元/桶收盘，下跌1.7元/桶，跌幅0.64%。美国在大选前达成刺激协议的可能仍有限，而油市供需两端也存利空。疫情仍在冲击油市需求前景，美国24小时内新增确诊病例75829例，而欧洲新冠病毒日感染人数再创新高，再加上进一步的封锁举措，这些都预示着燃料需求不佳。随着东部武装力量解除封锁后重新开始装船，10月利比亚石油出口正在加速，这加剧了供应担忧。利比亚石油产量已回升至约50万桶/日，而该国政府预计，到今年年底产量将翻番。奥地利JBC能源表示，由于目前看不到刺激需求复苏的因素，已下调今年余下时间和明年年初全球石油需求预期；欧洲原油需求或因疫情反弹而再现疲软，同时美国汽油需求乏力令人担忧。世界银行表示，新冠疫情可能通过改变消费和就业行为，对石油需求产生“持续性影响”。

　　期货合约和成交情况一览

　　上海国际能源交易中心成交情况 2020年10月23日（周五）

　　交易综述与交易策略

　　上海原油价格下跌。主力合约2012，以265.3元/桶收盘，下跌1.7元/桶，跌幅0.64%。全部合约成交129019手，持仓量减少1531手至123630手。主力合约成交99199手，持仓量减少2340手至57236手。

　　交易逻辑：美国在大选前达成刺激协议的可能仍有限，而油市供需两端也存利空。

　　支撑位：美油35关口获支撑；INE原油220关口支撑强劲。

　　阻力位：INE原油280关口存阻力；

　　美原油

　　42关口阻力强劲。

　　交易策略：短线基本面偏空，建议背靠280关口做空。

　　中国及海外消息

　　【普京表示俄罗斯对于推迟实施OPEC+增产计划持开放态度】

　　① 俄罗斯总统普京表示，俄罗斯不排除OPEC+增产计划推迟的可能性。这表明随着疫情对需求的再次打压，OPEC+可能在更长时间内限制产油量。

　　② 在普京表示不排除改变增产计划后，油价上涨。OPEC+原定从明年1月开始下调减产幅度，但该组织暗示，在需求下滑情况下可能调整计划。普京之前倾向于维持计划不变。

　　③ 普京在Valdai Club发表讲话称，我们认为现在不需要改变任何东西。我们不排除保留当前产量限制的可能性，不会像我们原先计划的那样早取消；如有必要，我们将对是否进一步减产做决定。但到目前为止还没有这种需要。

　　④ 根据现有计划，OPEC+即将放松减产，在明年1月份增加接近200万桶/日的产量。但OPEC+的部长们将在11月30日至12月1日的会议上对是否维持或调整该减产计划进行辩论。7月份时，由于对石油需求前景感到怀疑，OPEC+将增产计划推迟了一个月实施。

　　【奥地利JBC能源表示，由于目前看不到刺激需求复苏的因素，已下调今年余下时间和明年年初全球石油需求预期；欧洲原油需求或因疫情反弹而再现疲软，同时美国汽油需求乏力令人担忧】

　　【由于亚洲需求强劲，迪拜商业交易所（DME）阿曼原油与迪拜原油的差价自7月以来首次转为溢价】

　　【拜登如当选美国总统，伊朗和委内瑞拉石油出口有望得到恢复】

　　① 分析人士指出，美国民主党总统候选人拜登若赢得大选，他有关重新与伊朗和委内瑞拉建立外交联系的承诺，可能为这两个国家恢复石油出口开辟一条道路，但至少还需要好多个月的核查、谈判和交易决策。

　　② 对于全球油市而言，两国恢复出口的时点至为关键：特朗普自2017年上台以来对伊委两国采取的单方面制裁封堵了高达300万桶/日的石油供应，约合全球供应的3%。伊朗受创最大，出口萎缩了约200万桶/日，仅剩下50万桶/日左右。

　　③ 特朗普的能源主导政策旨在提高美国石油出口，上述制裁行动与此完全契合。美国2018年成为全球最大的原油生产国。

　　④ 特朗普在2018年以欧洲和亚洲缔约国的反对意见为由，宣布美国退出伊核协议。他声称这份协议没有解决伊朗弹道导弹计划和在中东地区军事存在的问题。

　　⑤ 拜登在2015年伊朗核协议签署时在奥巴马总统麾下担任副总统。拜登曾表示，他希望为德黑兰提供一条通过外交解决问题的途径。如果伊朗承诺不获取核武器，他将重新加入并加强该协议。

　　【沙特阿拉伯正遭受其失败的石油价格战的后果】

　　① 距离沙特阿拉伯过去五年的第二次主要石油价格战已经过去九个月，更多的负面后果正在显现。

　　② 除了与阿拉伯的核心关系受到不可撤销的损害、国际投资者的永久不信任以及许多欧佩克成员国的进一步疏远外，沙特阿拉伯现在开始发现其对自身经济造成的损害的真正深度和广度，而这种损害将持续多年。

　　③ 9月底公布的数据显示，2020第二季度，沙特阿拉伯阿拉伯经济同比收缩7%，其中王国私营部门的负增长率为10.1%，而公营部门的负增长率为3.5%。

　　④ 沙特阿拉伯上半年的石油收入较去年同期减少35%，而非石油收入则减少37%。此外，仅2020第二季度，王国的炼油活动就录得同比下降一。

　　⑤ 根据沙特阿拉伯国家统计总局的资料，所有这些因素导致220年第二季度的经常账户赤字为674亿雷亚尔，占国内生产总值的12%，而一年前的盈余为429亿雷亚尔，占国内生产总值的5.8%。

　　【世界银行：石油需求可能会受到新冠疫情的持久影响】

　　① 世界银行表示，新冠疫情可能对石油需求产生“持续性影响”，随着大宗商品从疫情冲击中逐步恢复，金属和农产品价格预计将温和上涨。

　　② 世界银行将2020和2021年平均油价预期从4月份预测水平分别调高到每桶41美元和44美元，需求缓慢复苏的力度与供应限制放松相匹配。不过上调后的预期值仍远低于2019年的61美元水平。

　　③ 由于疫情反弹促使各国政府重新审视经济重启计划，油价在4月份暴跌后的快速回升步伐停滞。尽管经济刺激措施可以在一定程度上抵消这种影响，但新冠疫情仍然对大宗商品出口构成挑战，一旦疫情持续，决策者需要让经济平稳地调整到“新常态”。

　　④ 世界银行旗下Prospects Group负责人Ayhan Kose表示，在后疫情时代，这些国家需要更加积极地执行减少对石油收入依赖的政策。

　　⑤ 根据报告，疫情还可能通过改变消费和就业行为，对石油需求产生持续性影响 。航空旅行可能会永久减少，因为远程会议导致商务旅行减少，降低了对航空燃料的需求。

　　【俄罗斯石油公司Rosneft总裁谢钦：世界经济和石油需求复苏可能在明年开始】

　　在需求下降的时候中国为全球石油市场提供了支撑，就像4-5月的情况一样。中国经济已经走上了快速复苏的道路，中国在过去几周增加了石油进口。美国和欧洲的制裁一直并将继续阻碍全球经济复苏。生产国之间的合作确保了能源和经济安全，这种合作的重要性只会得到加强。仅靠可再生能源无法满足日益增长的能源需求。开发可再生能源可能代价高昂，可能导致石油和其他类型能源价格上涨。不应该对全球能源市场实行限制，这对消费者和供应商都是不利的。

　　机构观点

　　【华泰期货：汽油裂差回落，成品油过剩引发市场担忧】

　　近期美国汽油裂解价差明显走弱，我们认为主要有两方面的原因，其一是目前美国汽油转向冬季牌号，由于雷德蒸气压标准（RVP）提高，因此汽油中可以调入更多正丁烷，意味着更多煤油与航煤组分可以调入汽油池，由于此前美国馏分油库存较高，炼厂开始将中间馏分转产汽油，9月份美国汽油收率创历史新高，即成品油过剩开始发生第二次转移（第一次是从航煤转移到柴油），虽然柴油库存近期下降，但汽油的表现令人担忧；其二是根据目前苹果(7706, -259.00, -3.25%)手机移动指数来看，从8月份已经开始逐步回落，汽油的需求表现非常堪忧，尤其是在刺激法案缺位的情况下，失业以及居家办公让汽油需求的复苏停滞。

　　【高盛预计2021大宗商品将出现结构性牛市，油价上涨可能在冬季出现】

　　① 高盛首席大宗商品策略师Jeffrey Currie 星期四表示，美元走弱、通胀风险上升以及主要央行额外财政和货币刺激措施推动的需求将刺激2021大宗商品牛市，并预测“所有大宗商品市场都在或正在走向牛市，除了可可、咖啡和铁矿(769, -17.50, -2.23%)石外，所有存货均出现短缺；

　　② 市场日益关注通胀的回报，预测标普/高盛Sachs商品指数（GSCI）在未来12个月内将有28%的回报，其中贵金属回报率为一，能源回报率为42.6%，工业金属回报率为5.5%，农业负回报率为0.8%；

　　③ 该行乐观预测的一个关键催化剂是“几乎所有商品市场都处于或正朝着一个除了可可、咖啡和铁矿石之外的所有库存都在减少的短缺方向发展”；

　　④ 这种基础广泛的短缺通常只在商业周期的后期出现，突显出市场所处的独特环境。鉴于库存在周期的早期就已出现，我们认为2021将出现大宗商品的结构性牛市。策略师认为，牛市将由三大主题驱动：① 旧经济的结构性投资不足；② 政策驱动的需求；③ 美元走弱及通胀风险上升，令宏观经济出现顺风这些推动力与今年年初以来银行的看涨观点一致，而现在由于COVID-19的中断及其后的全球政策回应而变得更为强烈。

　　⑤ 由于全球对石油等消费相关商品的需求仍然不温不火，贸易逆差进一步突显了供应下降的严重程度以及供应反应功能的改变。石油方面，资本支出的大幅下降目前正对非欧佩克成员国的下降率产生影响，资本市场拒绝为页岩钻探提供资金，只有债务展期。

　　⑥ 对冲这一点的是，即使需求在未来数周因冬季加剧而出现下滑，高盛仍预期市场将继续重新平衡，除非需求出现彻底的暴跌。高盛对能源持有更为审慎的观点，称尽管石油库存仍高企，但能源价格的上涨很可能在冬季后出现，高盛策略师表示，受中国大规模需求和不利天气冲击的推动，非能源商品的结余已提前收紧，因此面临即时上升趋势。

　　【澳新银行：OPEC可能推迟增加产量配额的计划】

　　① 澳新银行预计，石油输出国组织（OPEC）将别无选择，只能在12月1日的会议上推迟一两个月提高配额，该组织在第二季度实施的减产对稳定市场起到了巨大作用。

　　② 然而新冠肺炎病例在欧洲和北美的死灰复燃阻碍了需求的复苏，虽然政府没有实施严格的封锁措施，但交通数据显示，交通水平以及随后的需求都在下降。

　　③ 已将四季度的需求预期从上个月下调了100万桶/天，因此预计四季度的市场赤字将略有缩小。

　　④ 然而如果OPEC坚持其计划在2021年第一季度增加产量，市场可能会回到小幅过剩的状态。

　　⑤ OPEC+在未来几周可能会保持开放的心态，集中精力尽可能地遵守当前的配额，然而如果需求继续像过去一个月那样发展，该组织将别无选择，只能推迟到2021年增加配额。