短纤资金行为 基本面未恶化 回调后仍是逢低多配

　作者：郑邮飞/Z0010566/

　　一德期货能化分析师

　　报告完成时间：2020.10.22

　　22日PF05出现跌停，今日延续弱势，收报6238元/吨，收跌逾2%。个人认为短纤特别是近几天的大幅拉涨中，资金行为要占据较大的权重。从近几天的走势看，大涨时候大幅扩仓，减仓时出现下跌，今日多头资金获利了结。

　　当然资金只是表象，聪明的资金在选择方向的时候亦会遵循基本面，但短期可能会过头，也就像某大佬说的人与狗的比喻。

　　短纤的基本面在聚酯中是最为健康的（这点在前面的报告中亦有详细阐述，不赘述）；其次短纤的可交割量较小（2019年可交割产量290万吨，月均产量24万吨，可流通货再打个折扣，同时短纤工厂多采取超卖的销售策略，当前库存较低），理论上来讲要可作为天然的多头品种（当然实际中是否有人愿意冒风险去BICANG需要具体评估）；第三前期较大的期现价差导致期现贸易商涌入买现卖期，进一步收紧现货流动性；第四需求突然爆好（终端订单超预期），导致纺织服装产业链从下到上价值实现重估，产业链由于预期差短期集中补库，产业链上下游以及竞品等均出现价格大涨。这是前期短纤上涨的一些逻辑。

　　那么近几天的边际变化是：第一下游纱厂经过节前节后的集中采购后原料库存较高，追高谨慎，导致涤短产销在10月20日（FP05冲顶日）已经出现大幅回落，市场成交基本集中在期现贸易商，今日下跌后市场成交稀少；第二下游纱线在19日后上涨趋缓，价格持稳；第三竞品棉花(14430, -165.00, -1.13%)出现下跌；第四短纤加工差处于历史高位。

　　据了解当前终端织造订单做到12月应该没有问题，这意味着终端开工短期可能还能维持，而短纤供应端在明年5月前基本没有增量，基本面还是那个基本面，没有大的变化更没有恶化。从今日的持仓上看主力安哥、通哥已经出现大幅撤退，一些多头席位亦退出了前20席，但并未出现空头大幅增仓的行为。所以说短期波动是价格过头后寻找基本面支撑的调整行为。

　　观点：短期价格回调后仍维持多配。套利依然推荐回调后多PF空TA。