美豆近期弱势难改 反弹高度有限

当前美国大豆出口不佳，美国农业部在2月份供需报告中下调本年度出口预估，同时上调大豆结转库存，大豆供应状况趋于宽松。南美方面，巴西丰产预期强烈，阿根廷减产预期强烈，一增一减大致相抵。马上进入中国春节，中国需求趋降。预计美豆近期将保持振荡格局，反弹空间有限。

　　美国大豆出口持续下调

　　从本年度大豆收获之后，美国大豆出口表现波澜不惊，出口进度一直慢于去年。若按照此进度推算，美国农业部预计的出口目标难以实现。因此，美国农业部在2月份的供需报告中继续大幅下调本年度的出口预估，从21.6亿蒲式耳下调至21亿蒲式耳，而去年9月份，美国农业部对出口的预估还是22.5亿蒲式耳。

　　2月份供需报告的出口数据与1月和去年9月相比分别下调了0.6亿蒲式耳和1.5亿蒲式耳。由于出口不佳，美国大豆本年度的结转库存上升，在2月份供需报告中，库存由1月份的4.7亿蒲式耳上调至5.3亿蒲式耳，显示美豆供应趋于宽松。

　　南美供应潜力仍大

　　目前正是巴西大豆收获的关键阶段，同时是阿根廷大豆生长的关键阶段。但是南美天气状况不甚理想，巴西天气偏湿，而阿根廷天气偏干。目前来看，天气因素对阿根廷大豆的影响更大一些，市场也更为担心，持续干旱可能对处于生长关键阶段的阿根廷大豆造成明显负面影响。但即便如此，也没有给大豆价格带来明显的提振，印证了当前市场供应仍然宽松的基本状况。

　　在2月份的供需报告中，美国农业部将巴西大豆产量上调200万吨，将阿根廷大豆产量下调200万吨，一增一减正好相抵。南美大豆整体的供应还是巨大的，市场对阿根廷的减产已经有了充足的预期，后期即便阿根廷大豆再次小幅下调，对南美大豆供应格局影响也有限。因此，美国大豆出口表现不佳和南美大豆即将上市，会持续施压市场。

　　中国下游消费趋降

　　据海关数据，1月份我国进口大豆848万吨，同比增加11%，2月份春节来临，大豆进口将有所放缓，春节之后是下游消费淡季。从预报的船期来看，3、4月份大豆进口量与过去两个月相比将有明显下降。春节之后，巴西大豆很快就可以大量上市，而国内需求趋于下降，这种供需错配将不利于美豆价格持续走高。短期来看，美豆基本面缺乏利好，上涨动力有限，市场有望延续振荡态势。

　　综上，当前美国大豆出口表现不佳，结转库存大幅上调，供应趋于宽松。南美大豆虽然短期面临一些不利因素，但整体供应潜力仍大。中国年关将至，下游消费趋于下降。短期市场面临南美大豆大量上市与中国需求小幅下降的错配，因此美豆近期弱势难改，反弹空间有限。

　　（作者单位：中原期货）