【能化早评】欧洲交通需求下降，油价回调

来源：混沌天成研究

能化早评| 2020年10月22日

品种：原油、PTA(3576, -58.00, -1.60%)&EG、甲醇(2090, -4.00, -0.19%)、聚烯烃、沥青(2406, -50.00, -2.04%)、橡胶(14715, -95.00, -0.64%)、纯碱玻璃(1703, 3.00, 0.18%)

原油

国际原油价格周三跌至一周低位，EIA库存报告被市场解读为利空。

1、美国EIA报告中性略偏多，美国原油商业库存下降100万桶，汽油库存增加190万桶，馏分油库存减少380万桶，尤其是馏分油库存已经接近五年均值区间，馏分油库存下降将减少对炼厂开工提升的阻碍；受飓风影响，美国的炼厂开工率周度下降2.2%，美国的原油产量周度也下降了60万桶，产量跌至990万桶/日，美国成品油表需下降136万桶/日至1811万桶/日。

2、新加坡高硫燃料油现货升水坚挺，受助于新加坡交易窗口买盘强劲。

3、利比亚原油产量快速增长，已经从未解封前的10万桶/日增加到50万桶/日，利比亚政府产量将在年底前增加一倍。

4、石油交易商正在购买货物并将其发送到中国，希望利用年底需求的增长，届时那里的独立炼油厂将获得2021年的新进口许可证。贸易商称，早在11月装船的时候，包括Mercuria Energy，Unipec和CNOOC在内的公司就积极购买廉价的安哥拉，尼日利亚和俄罗斯原油现货船货，交易量大于正常水平。

5、俄罗斯能源部长表示，将等待一个月再决定OPEC+减产计划的未来，即2021年1月是否减少减产规模。

6、意大利和葡萄牙9月汽柴油消费同比转正，法国也有类似趋势；高频交通数据表明，10份的通勤活动减少，过去的两个星期一早晨，欧洲五个最大城市的交通拥堵情况均低于一年前。

观点

油价跌至一周低点，利空主要来自欧美疫情带来的需求反复，同时利比亚快于预期的产量复苏也给油价带来压力，然而就像过去美国和印度疫情再度爆发时发生的那样，我们认为油价难以趋势走弱，回调仍以寻找买入时机为主。

PTA&EG

聚酯日评：

PTA：PTA检修增多，东北一套220万吨装置昨日开始检修，汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置从长假开始检修。新凤鸣二期220万吨装置投产，未来PTA仍处于扩产周期。

EG：EG负荷小幅下滑，煤制开工率53%，总开工率65%。美国70万吨装置重启，台湾72万吨装置计划11.5检修，贵州30万吨装置重启中，山西30万吨装置检修停车。新产能方面，中化泉州已和山西沃能已投产，还有新疆天业60万吨、中科炼化50万吨、河南永城20万吨、以及陕西一套10万吨装置正在投放或临近投放。

需求：下游需求处于旺季，服装家纺订单爆发，织机开工进一步上升至93%，聚酯库存维持90%且库存显著去化，整体现金流扭亏，后续负荷或有提升。秋冬季服装补库和印度家纺订单回流是此轮需求爆发的主要驱动。

走势预测：PTA整体处于扩能周期，四季度新产能投放后过剩格局加剧，目前终端需求超预期，PTA加工费短期有一定支撑。EG目前海外检修较多，同时国内新产能释放，海外供应缩减只是暂时性，而随着国内新产能释放EG产能将进一步过剩，EG向上仍将面临较大阻力。

甲醇

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率小幅下降至72%。俄罗斯100万吨装置重启，印尼66万吨装置、美国175万吨装置检修中，伊朗busher230万吨装置计划近期重启。烟台万华67万吨装置计划十月投产

需求端：MTO开工率87.8%，处于较高水平，华滨烯烃装置10.14重启。传统需求变化不大。

库存：甲醇沿海上周去库4.5万吨吨至113万吨，下游提货速度较好，到港不太顺畅，下周到港预报有所提升。

预测：总体上看当前甲醇平衡仍偏去库，需求端随着气温转冷和MTP复产进一步提升。中长期看，甲醇处于扩产周期，上游扩产速度快于下游，即使有长停MTO/MTP装置重启，未来供应端增量仍显著快于需求端。01合约由于易受天气扰动存在较大不确定性，若出现严冬可能显著影响甲醇供应，且增加部分取暖需求。因此建议低位布局1-5正套，或逢高布局MA05空单。

聚丙烯

一、宏观方面

1、进出口：三季度我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%，进口3.88万亿元，增长4.3%。三季度进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

2、社零：9月份社会消费品零售总额增长3.3%，1—9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。网上零售额80065亿元，同比增长9.7%。

3、社融：2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

4、固定资产投资:1—9月份全国固定资产投资（不含农户）增长0.8%，其中，制造业投资下降6.5%。

5、GDP：初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。

6、财政:1-9月累计，全国一般公共预算收入同比下降6.4%,公共预算支出同比下降1.9%。

二、供需方面

1、PP供应方面，10月21日注塑料(7245, -45.00, -0.62%)排产比例24.29%，环比回落2.19个百分点，注塑料近期回落幅度偏大。纤维料排产比例22.76%，纤维料排产比例略偏高。拉丝排产比例为30.74%，拉丝料排产恢复至正常水平。PP总体开工率93.45%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报9750-980美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。9月份初级塑料进口385万吨，对应PP进口约为63-65万吨。

3、再生PP方面，受限于环保因素及国内固废进口政策影响，再生PP库存回落，再生PP报价上涨，十月份涨幅达到600元/吨。

4、PP现货方面，当日神华聚丙烯竞拍成交环比走强，常州竞拍底价环比持平，报8000元/吨，成交折盘面7980元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化、泉州石化、中科炼化合计150万吨装置已经投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、需求端，塑编行业需求环比回落1个百分点，报60%，BOPP膜料订单环比持平报63%，注塑需求环比持平报62%。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力，短期震荡思路，长期趋势仍然看空。

聚乙烯

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产35.26%，环比下降0.27个百分点，总体开工率89.85%，10月份以来中韩石化按计划检修、中科炼化、茂名石化临时检修，PE开工率持续回落。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，恢复正常开工水平。

2、新增产能方面，海国龙油也有传言称可能推迟至12月份，万华化学乙烯装置计划10月份投产。

3、进口方面，当日进口资源报报935-930美元/吨，约合7480-7520元/吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率60%，环比回升8个百分点，PE膜需求环比上周增加2.9个百分点，开工率报72.3%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍底价报7250元/吨，PE标品竞拍900吨，成交840吨，成交价报7270元/吨。

3、快递，累计完成快递业务量561.4亿件，同比增长27.9%，超去年同期水平。特别是9月份，快递业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%，增速创三年来新高，且呈现加速增长势头。

4、禁塑令，到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时,其中浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置恢复，内外盘价格出现倒挂将逐步缓解，01合约短期维持区间震荡，长期趋势仍然看空。

沥青

隆众33家社会库库存为75.49万吨，环比增加1.75%，同比增加61.41%。

本周25家样本沥青厂家库存为70.76万吨，环比增加0.5%，同比增加15.1%。

山东地区主流成交价格在2200-2400元/吨，区内炼厂多执行前期合同，整体出货较为顺畅；下游刚需拿货为主，终端施工进度较为集中。

华东地区主流成交价格在2370-2450元/吨，扬子石化间歇生产，其他炼厂供应平稳。近期区内船运发货良好，汽运一般，个别炼厂库存仍有压力。业者刚需为主，高价抑制新签订单不多。

期货价格与华东地区现货基差价格在-54基差扩大，与山东地区现货基差价格在-164基差扩大。

渣油市场南方地区报价持稳，北方周三稳价运行，前期价格推涨，厂家持谨慎态度。

观点

沥青社会和厂家库存周度环比双双上升，说明需求的回升幅度仍低于供给端，沥青自身供需对价格影响略偏空。

橡胶

天然橡胶上涨的核心问题在于交割品减产，仓单减少，叠加拉尼娜引起东南亚产区极端降水的担忧、下游需求向好等等，那么对于全乳全年减产，仓单减少这个问题，接下来的破解在于①国内产区接下来的时间到停割期，如果气候正常，能提量多少；②原料高收购价也会刺激割胶；③ 盘面高价，引发仓单注册量增加。前两个问题在于天气，云南西双版纳前期有降温，在国庆之后，当时有一种声音说云南今年会提前停割，把版纳的最低温拉出来看了下，去年突发性的降温更早，但去年国内9-12月份的产量没有问题，所以关于提前停割，可能性不是很大。而海南近期受台风影响，降水较多，未来7天有2天降水较多，其余时间，降水预计不影响割胶工作。而关于仓单方面，10月20日上期所仓单+1520吨，21日-500吨，近期应该有一部分正在注册的仓单，但是整体体量和往年比，仍旧是少的。也就是说短期破解难度大，所以关于此波上涨，何时到头，要看资金情绪了。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场弱势运行，市场成交重心下移。双环煤气化设备已经开车运行，近期国内纯碱厂家开工负荷维持在8成以上。但下游需求疲软，多数终端用户纯碱库存充足，消化前期库存为主，部分终端用户坚持随用随采，拿货积极性不高。纯碱厂家出货压力增加，目前多数纯碱厂家灵活接单出货为主，部分厂家采取以价换量策略。

华南地区纯碱市场有所松动，当地厂家轻碱主流出厂价格在1850-1900元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1850元/吨，当地厂家重碱主流送到终端报价在2300元/吨，但当地玻璃厂家多执行月底定价；华东地区纯碱市场小幅阴跌，当地厂家轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，部分外埠货源送到终端价格在1700元/吨，重碱主流送到终端价格在1850-1950元/吨。

玻璃：周三国内浮法玻璃价格大致走稳，产销尚可。全国浮法玻璃加权平均价为1986.04元/吨，较上日持平。沙河安全实业价格1831元/吨，较上日持平。

华北暂稳出货，产销平衡，库存偏低；华东市场稳价走货，山东部分厂价格调涨基本落实，白玻局部区域出货一般，超白产销保持良好；华中地区价格稳定为主，河南下游刚需补货，产销良好，库存稍降，其他地区交投平稳，观望情绪增加。

2、市场日评

近期纯碱供应量继续增加，并且社会库存较高，纯碱产能过剩，部分地区价格继续下跌，市场没有好转。后市仍有产能复产，维持震荡偏弱行情观点。

近期浮法玻璃厂家整体产销基本平衡，厂家和社会库存较低，而玻璃价格基本已经见顶，年前可能还有6-7条产线点火，维持震荡偏弱行情观点。