国债普遍利率下跌

周一，利率下跌，2年国债利率跌1.24bp至2.9%，5年国债利率跌3.12bp至3.126%，10年国债利率跌3.69bp至3.19%。10y-2y利差跌2.45bp，10y-5y利差跌0.57bp，5y-2y利差跌1.88bp。国债期货收涨，TS主力合约涨0.07%，TF主力合约涨0.22%，T主力合约涨0.36%。

　　银行间市场流动性现状：近期资金利率波动较大，时上时下，极不稳定，同存利率上行趋势还在，流动性总体依然偏紧。

　　货币总闸门：PMI和BCI等经济领先指标均处于上行通道中，9月及三季度各项经济数据表现不错，PPI缓慢反弹显示经济是复苏而非过热，从此角度看，货币政策尚不具备大幅收紧的条件;但房地产销售和投资表现亮眼，导致居民杠杆攀升速度加快，制约货币进一步宽松的空间;前期央行加大公开市场操作的投放主要是配合政府加杠杆(专项债发行)，并非指示货币再度宽松。因此，预计货币政策继续保持相对偏紧的基调。

　　广义流动性：9月社融存量和增量同比依然处于上行格局，难言拐点出现。具体而言，地产、汽车和基建的成交依然活跃，并未见转为下行之势;信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。因此，预计广义流动性继续处于宽松状态。

　　综上所述，当前银行间市场流动性偏紧的局面仍将持续，相应的期债策略为：趋势交易方面，国债观望或空单持有;套利方面，持有空短期限合约多长期限合约的跨品种套利组合。