【国富期货早间看点】美豆收割率低于预期 上周USDA出口检验量符合预期20201020

重要基本面信息


产区天气

1. 未来6-10日（10月24日至10月28日）美豆主产州降水量普遍高于中值。

注:气温: A---高于正常水平; B---低于正常水平; N---接近正常水平
降水量: A---高于中值; B---低于中值;N---接近中值

国际供需

1.上周美国大豆收割率低于预期。USDA作物生长周报：截至2020年10月18日当周，美国大豆优良率为75%，低于市场此前预期的79%，之前一周为61%，去年同期为40%，五年均值为58%。当周，美国大豆落叶率为97%，前一周为93%，去年同期为91%，五年均值为95%。
2.上周美国大豆出口检验量符合预期。USDA出口检验周报：截至2020年10月9日当周，美国大豆出口检验量为2,173,521吨，市场预估为120-220万吨。前一周修正后为2,396,908吨，初值为2,157,012吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,743,108吨，占出口检验总量的80.2%。本作物年度（9月1日开始）迄今，美国大豆出口检验量累计为11,518,836吨，上一年度同期为6,493,771吨。
3.AgRural:截至10月15日巴西大豆种植率仅为7.9%，因天气干旱令该国大豆种植进展缓慢。尽管较此前一周，巴西当周大豆增加了4.5个百分点，但目前巴西大豆种植进度为10年来最慢水平，因天气干旱，令新作物年度伊始的播种面临更多的风险。预计下周四的报告料显示该国大豆种植进度加速推进，但是该国大豆种植进度还不能在短期内追赶往年平均水平，因土壤湿度仍低于均值，且天气预告显示，巴西降雨非常不均匀。
4.油世界：20/21年度全球对豆油和豆粕的依存度将上升，因葵花产品供应短缺。目前有关农民惜售及阿根廷大豆压榨低于预期的消息层出不穷，未来几周乃至数月情况是否有变仍待观察。为满足20/21年度全球豆油和豆粕进口需求，提高阿根廷大豆压榨是一方面，巴西、美国和其他一些国家也需要增加大豆压榨。
5.油世界：目前巴西国内大豆种植进度滞后，或较上年减280万公顷。头号主产州马托格罗索州延误情况最为严重，截至10月9日仅播完大豆意向面积的3%，对比上年19%和5年均值17%。大豆收割可能比正常时间晚开始2-3周，这将削减1月份巴西大豆出口。预计2020年10-12月巴西大豆出口将猛降至仅380万吨，12月末巴西大豆库存或降至极低水平。预计10-12月巴西进口在50万吨（上年仅2万吨），主要来自巴拉圭。但这一预估可能偏低。
6.油世界：未来几周决定价格的一个主要因素是南美天气及作物前景。尽管获得一些有利降雨，但巴西形式仍十分严峻。目前还有改善时间，但眼下种植进度严重滞后，若巴西中部降雨低于正常水平的预报可以实现，大豆产量前景将恶化，为价格涨至合约新高奠定前提。拉尼娜天气持续将使南美产区局地雨量低于正常水平的风险相对较高。目前巴西中部地区中短期天气形势严峻，巴西南部、巴拉圭和阿根廷中部则有望迎来有利降雨。
7.油世界：2021年初大豆作物担忧加剧。目前巴西中部地区土壤湿度供给依旧偏低。马托格罗索州、戈亚斯州和南马托格罗索州仅局地降雨改善。预报显示10月下半月巴西中部多地降雨仍将不足，但南部降雨活动改善，主要是南里奥格兰德州和南马托格罗索州。预计未来1-2周巴拉圭和阿根廷部分地区将迎来有利降雨。
8.油世界：美国油籽和谷物产量将低于之前预期。9月份美豆压榨季节性降至12个月低点，但仍创往年同期纪录。9月末美国豆油总体库存持续下降，预估在83万吨，对比2019同期81万吨。
9.油世界：阿根廷大豆出口关税可能下调。有传闻称政府会在近期将大豆出口关税调降至16%，有效期为30天，以鼓励农民销售。即便传闻属实，可能也不会达到预期效果，因阿根廷官方比索汇率被高估的问题并未得到解决。事实上，官方同黑市汇率差距进一步拉大，目前已超过100%。美元相差越多，农民卖货越少。阿根廷政府可能很快被迫宣布官方比索汇率大幅贬值。
10.油世界：今年黑海地区大幅减产加剧葵花油供应短缺，葵花籽及产品紧张。全球需求将转向其他油脂，主要是豆油和棕榈油。考虑到葵花油减产巨大，需求会有比较明显的转变，潜在利多棕榈油和豆油价格。短期至中期棕榈油产量增长同价格上涨关系不大。因此，葵花油转向棕榈油的额外需求要靠库存来满足，其他行业（生柴）消费价格上涨可能压缩一部分需求。
11.油世界：预计10-12月棕榈油库存仅温和恢复，2021年1-3月库存预期下降。全球进口需求上升可能消化棕榈油潜在产量增长，部分因需求从葵花油转向棕榈油。本年度印度棕榈油进口增幅可能最大。
12.RKX：印度：10月CPO报价755，11月CPO报价750，12月CPO报价737.5~742.5，无人问津。巴基斯坦：10月24度报价765，11月24度报价755，12月24度报价745，传10月少量成交。
13.RKX巴基斯坦库存报告：24度6.8万吨，33吨8万吨，毛油1.1万吨，毛豆油1.8万吨，合计17.7万吨。
14.ITS市场预估：10月前20日，马棕出口为1091992吨，较上月同期的1035041吨增加56951吨，增幅为5.5%。
15.AmSpec市场预估：10月前20日，马棕出口为108.2万吨，较上月同期的104万吨增加4.2万吨，增幅为4.04%。

国内供需

1.买家追涨谨慎，棕榈油总体成交仍不多。10月19日，沿海地区进口商及油厂现货成交4500吨，作为对比，上周五现货成交4150吨。2020年10月1日-10月19日，棕榈油总成交30850吨，较上月同期的107550吨降71.3%，较去年同期的18100吨增70.4%
2.期价下跌影响买家入市积极性，豆油总体成交量转淡。10月19日，国内主要工厂散装豆油成交12690吨（其中现货成交11390吨，远月基差成交1300吨），相比之下，上周五成交49000吨（其中现货成交12500吨，远月基差成交36500吨）。纳入统计的110家油厂上周五豆油提货总量在39170吨，相比之下，此前一日豆油提货总量在39120吨，增50吨。
3.豆粕部分低位仍吸引一些成交。10月19日，国内豆粕现货总成交14.59万吨，其中现货成交14.29万吨，远期基差成交0.3万吨。相比之下，上周五总成交9万吨（现货成交7.42万吨，远期基差成交1.58万吨）。95家油厂10月16日豆粕提货总量为18.388万吨，相比之下，10月15日豆粕提货总量为18.708万吨。
4.国内棕榈油库存周度统计分析：因棕榈油集中到船，上周棕榈油库存大幅增加。截止10月16日的第42周，全国港口食用棕榈油总库存为42.24万吨，较前一周的34.8万吨增21.4%，较上月同期的32.38万吨增30.45%，较去年同期的57.21万吨降26.17%；国内主要港口工棕库存为11.12万吨，较前一周的8.91万吨增24.8%。
5.国内棕榈油到船周度统计分析：10月进口量预计为67万吨（其中24度55万吨，工棕12万吨），较上周预估值增5万吨；11月进口量预计72万吨（其中24度60万吨，工棕12万吨），较节前预估值增10万吨。
6.国内各地大豆库存统计分析:截至10月16日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为587.27万吨，较上周的596.35万吨减少9.08万吨，降幅为1.52%，较去年同期的392.51万吨增加49.61%。
7.国内各地豆油库存统计分析:截至10月16日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为128.84万吨，较上周的134.41万吨减少5.57万吨，降幅为4.14%，较上个月同期130万吨降1.16万吨，降幅为0.89%，较去年同期的134.147万吨增加3.96%，五年同期均值为139.02万吨。
8.国内各地豆粕库存统计分析：截止10月16日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为88.99万吨，较此前一周的93.96万吨减5.29%，较去年同期的57.38万吨增55.08%。未来两周压榨量将继续回升至210万吨以上超高水平，预计豆粕库存跌速将放缓。
9.RKX：中国第三季度经济数据低于预期，加之市场担忧印尼B30执行的可持续性。导致24度市场继续大幅下跌，无接近议价。暂无成交消息。国内棕榈油现货成交一般，基差保持稳定。


宏观要闻


国际要闻

1.  欧佩克+今天将举行会议对原油市场现状作出评估。眼下看，12月1日之前难以作出产量决策。虽然成员国表面上仍在恪守减产计划，但欧佩克秘书长巴尔金都上周四承认，需求依然“疲软”，欧佩克将会采取行动防止市场“故态复萌”。
2.  美国银行：研究预计，2020年布伦特原油和WTI原油的均价将分别为44美元/桶和40美元/桶；2021年分别为50美元/桶和47美元/桶。预计2020年全球石油需求将较上年同期减少约980万桶/日，至9000万桶/日。
3.  沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹：石油生产过剩的国家已承诺在10月至12月期间进行补偿减产，将在年底前完成。
4.  欧佩克+声明草案：联合部长级监督委员会（JMMC）发现9月减产量不及预期，为19.9万桶/日，预计石油市场面临下行风险。
5.  美联储副主席克拉里达：美联储致力于利用其所有工具来支持经济，考虑到经济衰退的程度以及复苏，利率将保持在接近于零的水平，直到通胀持续超过2%。
6.  三个月期美元伦敦银行同业拆借利率周一继续下跌，下跌0.975个基点至历史低点0.20863%。伦敦银行同业拆息与隔夜指数掉期的利差（LIBOR-OIS）缩小至12.7个基点，为2月25日以来最低。
7.  巴西经济部长盖德斯：即将与美国签署一项双重税收协定。
8.  市场消息：阿根廷大豆压榨工人将罢工24小时。

国内要闻

1.10月19日，美元/人民币报6.7010，下调（人民币升值）322点，人民币中间价升值至2019年4月18日以来最高。
2.10月19日，中国央行开展500亿元逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现净投放500亿元。此外，当日有800亿元国库现金定存到期。
3.国家统计局19日发布数据，初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，同比增长0.7%。疫情大考下今年中国经济已实现正增长，在一季度同比下降6.8%、二季度同比增长3.2%的基础上，三季度增速加快至4.9%，呈现稳定恢复增长态势。
4.国家统计局：农业生产形势较好，秋粮有望再获丰收；工业生产加快，高技术制造业和装备制造业较快增长；市场销售明显改善，网上零售持续较快增长。
5.国家统计局：前三季度，货物进出口总额231151亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正。
6.工信部部长肖亚庆以视频方式会见美中贸易全国委员会董事会代表团：将持续营造公平公正的市场环境，欢迎美资跨国企业积极参与。


操作建议


棕榈油：马棕10月前半月产量下滑严重，由于沙巴疫情恶化封锁延长，部分种植园料受影响，产量亦存在劳动力和拉尼娜天气炒作。需求方面，市场预计马棕10月出口增幅在4%-5.5%，但消息传言印尼将下调生柴参考价计算公式中的参数令市场担忧印尼B30执行的可持续性。国内方面，上周港口库存大幅回升，天气转凉棕榈油消耗放慢，现货成交一般，24度市场继续大幅下跌，同时第三季度经济数据低于预期，预计短期内进入震荡盘整，操作上建议暂时观望。

豆类：上周美豆收割率低于预期，出口检验量符合预期且未来几周中国预计将购买大量美豆，同时，巴西受天气因素影响，播种进度较慢，均有利于提振豆类走势。国内方面，沿海豆粕库存连续三周下降至89万吨，且油厂未执行合同较多，支撑粕价。但大豆到港量庞大，油厂开机率恢复到超高水平，而水产养殖10月份之后逐步进入淡季，水产需求转淡，其中广东油厂已经开始出现催提，又抑制粕价涨势，预计短线饲短线豆粕或震荡偏强。尽管油厂开机率快速回升，但豆油库存却不增反降，目前豆油渠道备货较多，且豆油替代用量及饲料用量依旧偏大，也有部分豆油转入储备，使得油厂仍有挺价意愿。但资金流出，期货连续大跌之中，短线豆油行情或将跟随期货市场震荡回调。操作上，建议暂可观望。



资金流向




2020年10月19日，期货市场资金净流入77.46亿元，其中商品期货资金净流入26.49亿元（农产品期货资金净流入4.44亿元），股指期货资金净流入50.97亿元。


套利跟踪





风险提示：期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，分析与结论仅供参考，本司对上述信息的准确性和完整性不做保证。