周二是刺激法案谈判大限？这只是开始！

　　佩洛西和努钦于北京时间周二凌晨3点再一次就刺激法案进行了讨论，但这场被很多人认为是大选前“最后一轮”刺激法案的谈判，或许只是一个开始。

　　第一个问题，为什么佩洛西要求白宫在当地时间周二之前就11月3日大选前的新一轮刺激法案达成协议？

　　因为根据美国财长努钦的日程安排，这周他随后将前往中东，而努钦可能是共和党和特朗普政府里佩洛西唯一想与之谈判的人了，其他共和党人支持的刺激法案规模与民主党坚持的2.2万亿美元相差甚远，而支持更大规模刺激法案的特朗普又太难捉摸。白宫方面，他们总是频频单方面放出类似于“可能出台重要的经济刺激法案”这样“过于乐观”的言论。

　　而努钦总是那个在白宫和特朗普自说自话以后，站出来发表理性言论的那个人，他在帮助上一轮刺激方案通过中也起到了很大的作用。

　　第二个问题，刺激法案的时间节点，规模可能是多大？

　　可能的规模：民主党的2.2万亿vs共和党的1.8万亿

　　民主党对新一轮刺激法案的规模一开始主张的是3.4万亿美元，那是在5月谈判刚开始时，7月美国众议院议长佩洛西提出下限可以减少至2.2万亿美元。9月底民主党正式提案2.2万亿美元规模的刺激法案并于10月初投票确定下来。

　　而共和党目前的共识上限是1.8万亿美元。此前白宫说过共和党愿意接受的上限为2万亿美元，但未得到共和党确认。

　　两党现在还差4千亿美元，现在特朗普和共和党的尴尬之处在于，他们不能轻易向民主党坚持的2.2万亿美元妥协，不然显得他们在民主党的政治意见前面无能为力。此外，两党在工人安全、学校经费和测试新冠病毒等问题上相距甚远。

　　据市场消息，特朗普本周一表示，想要一个比佩洛西的计划更大的刺激方案，共和党议员会支持他的计划。类似的发言他在上上周五也说过，但最终没有兑现。特朗普的此类言论被视为欲打破民主党已占好的“更大”刺激法案规模的有利立场。

　　实际上，共和党内有相当大一部分人主张更小的刺激方案规模。美国参议院多数党(共和党)领袖麦康奈尔等许多共和党人拒绝超过1万亿美元的刺激方案，一些共和党甚至认为不需要更多援助。

　　时间节点：

　　大选前：

　　本周三个出结果的重要节点：

　　☆佩洛西周日设下的48小时“大限”，具体而言，她说：

　　仍有望在大选前达成刺激法案，但周一是与白宫取得进展的最后期限。

　　但随后佩洛西的发言人德鲁·哈米尔澄清说，佩洛西的意思是目前 “方案中待定的某些事宜”敲定的最后期限是在周二，而不是在周一。

　　☆除此之外，美国参议院多数党(共和党)领袖麦康奈尔上周表示，本周三之前将对5000亿美元单独的纾困计划投票，其中包括对额外薪酬保障计划(PPP)的独立投票；周三还将就一项3000亿美元的参议院共和党疫情救助法案进行投票。

　　华盛顿大学政治学教授、布鲁金斯学会的高级研究员莎拉·宾德(Sarah Binder)表示：

　　大选前达成协议的根本动力是，任何一方若坚持不通过，选民可能会指责该党造成了僵局。

　　半个月后就是美国大选了。

　　虽然佩洛西和努钦开始又一次的谈判，但各方对大选前达成大规模刺激法案的希望仍然比较渺茫，两党仍在互相指责和甩锅。众议院共和党领袖凯文·布雷迪
(Kevin Brady)明确指出：

　　佩洛西已经表现出她在选举前不会帮助经济和总统大选的愿望。他们民主党人可能会为了自己的政治利益，宁愿在大选之前放任经济被破坏。

　　民主党不认同，弗吉尼亚民主党代表杰拉尔德·康诺利(Gerald Connolly)说：

　　刺激法案不被通过的直接原因在于共和党人，白宫从未认真对待，谁说了算一直都没个定数。特朗普总统他本人就数度改变说法，主张的规模时大时小，甚至说过不谈了。

　　大选的结果也很重要，因为拜登和民主党承诺将通过的刺激法案规模比特朗普和共和党要大。

　　戴维森表示，下一步将取决于特朗普是否将再次当选；如果特朗普11月败选，共和党将输掉白宫和参议院控制权，届时民主党人可能会同时控制参议院和众议院，拜登所在的民主党将更容易通过大规模刺激法案。

　　大选之后：

　　从日程上来看，美国国会需要在12月11日之前通过一项临时法案，为政府日常运作提供资金，佩洛西仍将成为临时法案能否通过的关键决策者之一，市场认为其中可能还会包括一些特定的援助措施。

　　知名学者和专家也有他们的观点：

　　Georgetown University的政府事务研究所高级研究员乔什·胡德(Josh Huder)表示：

　　预计两党将先通过有关PPP和小企业援助的法案，并在明年2月或3月之前提供额外失业救济，以及用于检测、追踪和治疗病毒的资金。

　　众议院民主党官员表示，努钦和佩洛西有有可能先通过迷你版刺激方案，拜登若胜选可能在2021年初通过全面的、大规模刺激方案。

　　前参议院共和党预算局局长威廉·霍格兰德(William Hoagland)和众议院共和党主席布雷迪则认为，选举后的刺激法案谈判可能会与12月的支持政府支出临时法案谈判混在一起进行。

　　刺激法案规模与金价

　　GW&K Investment Management投资组合经理亚伦·克拉克(Aaron Clark)表示：

　　很难确切定义出金融市场对刺激方案的预期，年底前能否达成一揽子刺激计划；规模将是多少也是未知的。

　　虽然刺激法案规模难测，但金价对它实在是太敏感了，金十热图生动地指出了这一点，我们不妨也来讨论一下：

　　长期来看，大规模刺激政策对金价无疑是利好的，但短期走势不一定。基本逻辑是：

　　新一轮刺激法案的通过意味着美国财政部将放出来更多的钱到市场上，如果走财政货币化的道路，美联
储也可能进一步印钱，信用货币将进一步变得不值钱，而黄金的保值功能就显现出来了。若刺激法案通不过或规模变小，金价就会受打压。

　　此外，美国财政部和美联储放出来更多钱后美元将走弱，以美元计价的金价就会上涨；反之金价下跌。

　　另外，市场上出现更多的钱也有利于黄金的金融属性。

　　此前市场已有对“大规模”刺激法案的预期，甚至认为美国总统大选对此都没有影响，无论谁当选，都将通过大规模刺激方案，花旗等投行据此上调了年底金价预期，金价一度受提振；

　　后来放出来将通过“更小”规模刺激法案的消息时，还对金价造成了利空。

　　由此可以看出，刺激法案能否通过、什么时候通过、规模将是多少对金价都有影响。

　　有可能的结果：

　　☆大选前：

　　僵持到现在，在市场对大规模刺激法案的预期期望一次次落空后，若周二真的通过了，就已经是一个时间节点上的利好，美股料受提振，金价会受影响，但还得看规模。

　　若有大选前通过法案的时间节点利好加成，对金价来说，可能不需要1.8万亿，也不需要2.2万亿，1.5万亿美元(心理上的整数关口)应该就算达标；通过的若是共和党的1.8万亿美元中性偏利好，2万亿以上算利好；1.5万亿之下对金价偏利空。

　　至于麦康奈尔提出的5000亿美元和3000亿美元的单独刺激方案，若周三之前两个都通过了偏利好；若有一个不通过，需警惕回调。

　　☆大选之后：

　　一揽子的刺激方案方面，如果特朗普胜选，1.6万亿美元算达标，1.8万亿美元中性偏利好，2万亿以上算利好；如果拜登胜选，1.8万亿美元算达标，2.2万亿以上算利好。

　　如果仍然走单独刺激方案的路子，金价在此期间的震荡恐加剧，将一次次取决于5000亿美元、3000亿美元是否通过，12月11日的临时法案是否通过及规模，以及它们三个的总规模。