期指 长期中枢将上移

国庆节假期之后，A股结束了节前持续低位振荡的态势，出现一定幅度上涨，因此当前市场对股票的关注度再度提升。但是我们依旧认为，从当前的基本面来看，中短期期指大概率维持区间振荡态势。

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2020-10-19 08:59

图为我国进出口同比增速

从企业盈利数据来看，近期经济数据显示景气度呈现继续回升态势。9月份，中国制造业PMI为51.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业景气有所回升。值得注意的是，从此次的规模数据来看，大中小企业的PMI数据均位于景气区间。这表明景气度不仅继续回升，在结构上也趋向合理，前期受疫情影响较大的中小企业景气度也出现了回升。从进出口数据来看，9月进出口金额同比均呈现上行态势。此外，前三季度货物贸易进出口总值同比增长0.7%，为今年以来外贸进出口累计增速首次转正，这表明在我国经济复苏情况先于海外的情况下，后续企业盈利前景均支持指数的中枢上行。10月19日将会公布三季度的经济数据，我们预计三季度数据大概率继续向好，长期来看，我国经济持续复苏将会持续提振企业盈利前景。

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2020-10-19 08:59

图为M2同比增速

前期由于货币政策存在边际收紧预期，市场担忧后续资金面对指数的支撑出现减弱，但是9月M2的数据或将缓解这一担忧。2020年9月末，M2余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速比上月末回升0.5个百分点，比上年同期高2.5个百分点；M1同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点。从M2数据来看，9月M2数据依旧维持在相对高位，这表明货币政策的主线依旧是稳增长与防风险的长期平衡，尽管货币政策不会继续大幅宽松来提振指数，但也并不意味着对指数没有支撑。

尽管国内的基本面对指数有所支撑，后续指数风险偏好或将受到海外疫情二次暴发的影响。随着秋冬季节的到来，欧洲多国都发生了疫情二次暴发的情况。从近期的新增确诊数据来看，法国新增确诊人数持续上行，并接近前期高点；英国新增确诊人数持续上行，并且已突破前高；西班牙更是出现了单日新增确诊人数超过4万例的情况。从目前的情况来看，由于市场对欧洲疫情二次暴发存在预期，因此当前外盘并没有受到海外疫情的影响，但若疫情发展超预期，还是会增加外部环境的不确定性。此外，近期美股面临突发事件冲击的概率增加，若美股出现大波动，也会对A股造成较大影响。

我们梳理了基本面信息之后发现，长期来看，由于经济景气度存在持续复苏预期，企业盈利前景向好将提振指数中枢上行。但是中短期来看，由于外部环境面临一系列不确定性，近期市场的关注点或许更多会在突发事件对风险偏好的冲击上，因此指数一旦涨幅稍大，上方依旧会面临压力，中短期指数或将依旧维持宽幅振荡态势，关注上证指数在3200—3450点区间表现。具体操作上，因为当前上证指数距离3450点的压力位尚有一段空间，以及三季度经济数据大概率向好，因此，我们建议前期多单谨慎持有，但是考虑到后续外部环境不确定性较大，不建议继续追多。              （作者单位：浙商期货）