中期协2019年度期货经营机构服务实体经济优秀案例展播
[背景介绍] 政策环境 开展“保险+期货”试点符合党和国家现今的农业和保险政策，对于完善我国农产品价格形成机制改革具有积极的探索意义。为减缓价格波动对农民收入与种植积极性的影响、缓解财政负担，2014年中央一号文件首次提出探索农产品目标价格保险试点工作，2016年提出稳步扩大“保险+期货”试点，且2017—2018年继续强调深入细化农产品价格保险模式，明确了农产品期货和农业保险联动机制。这不仅推动了期货公司有效服务“三农”的发展，也促进了期货、保险和农业产业链的深度融合，同时为我国脱贫攻坚事业注入更多源头活水。 经济环境 苹果价格的频繁波动，不利于果树的稳定种植，而2018年上半年，苹果期货价格上涨幅度超过70%。 2018年，天气异常，果树受灾严重，根据不同机构的调研结果，苹果减产24%—56%，市场出现供应紧张局面。受减产的提振，苹果期货价格于2018年11月16日攀升到最高点12626元/吨。 实施动因 甘肃是我国苹果主产区之一，果树面积居全国第二，产量居全国第四。甘肃省天水市秦安县属陇中黄土高原西部梁峁沟壑区，该县苹果种植区域包含兴国镇、西川镇、莲花镇等十七个乡镇，果树种植面积达60万亩，挂果面积约36万亩，产量在50万—75万吨，果农约10.2万户，苹果收入为其支柱收入。2017年，果农人均收入为5853元，占人均可支配收入的81.6%。该县是全国扶贫开发工作重点县之一，也是甘肃23个深度贫困县之一。近几年，苹果价格大起大落，尽管市场提供了具有价格发现、风险管理功能的苹果期货工具，但由于果农缺乏金融知识和运用技能，收入仍然起伏不定，对全县脱贫攻坚造成一定阻碍。 2018年以来，秦安县陆续遭受了冻灾、冰雹、洪涝等自然灾害。据统计，截至2018年7月，全县共有17镇428村10.2万户39.6万人受灾，农作物受灾面积6.1万公顷， 其中苹果树受灾3.7万公顷，成灾面积3.4万公顷，其中苹果树成灾2万公顷，造成直接经济损失约18.6亿元。2018年是秦安县苹果产业发展转型的重要时期，自然灾害和价格波动等多重因素的困扰导致群众对市场前景信心不足，对现代产业新技术、新业态、新模式投入和参与的积极性不高，产业发展遭遇瓶颈。此次“保险+期货”试点项目正如一针强心剂，切实满足了当地果农的市场风险管理需求。
[开展情况] 参与对象 考虑到秦安县脱贫攻坚的实际情况，以种植果树为生的贫困户对国家政策及苹果价格有很强的敏感度。对于他们来说，一旦苹果价格大幅下跌，基本的生活就难以保证了。试点项目明确投保主体为从事果树种植的建档立卡贫困户，由秦安县扶贫办提供参保建档立卡贫困户清单。此次试点项目共1500户果农参保，承保量3000吨。 项目标的 本次试点项目的保险及场外期权挂钩标的均为项目承做期间郑商所苹果期货主力1905合约。 操作流程 2018年，在郑商所支持下，宏源期货联合安信农保和太保财险在秦安县开展苹果“保险+期货”试点项目，主要流程是： 第一步，建档立卡贫困户参加保险。 保险公司推出苹果目标价格保险产品，并向果农销售。经各方多次协商，确定目标价格为12300元/吨，费率为4.34%，保费为534.19元/吨。太保甘肃共取得保费收入160.26万元，其中地方财政补贴50万元。 第二步，保险公司转移风险。 保险公司购买期货公司风险管理公司的场外期权产品，进行风险转移。保险公司向期货公司风险管理公司支付149.05万元期权费用（权利金），达到再保险的目的。 第三步， 期货公司风险管理公司进行对冲。 宏源期货的风险管理公司宏源恒利作为场外期权出售方，凭借自身在研发、技术等方面的优势和能力，将所持有的场外期权头寸转换成期货头寸。根据期权定价公式，计算出期权每日的delta值，并依据该数值确定在期货市场应建立的对冲风险期货头寸。当市场价格变化时，宏源恒利通过对期货头寸的动态调整，将价格风险转移到期货市场，保证自身一直处于风险中性状态。 第四步，按照合同约定理赔。 保险公司根据合同对承保果农进行理赔。按照合同约定，以保险初始日至索赔日，即2018年11月20日—2019年1月10日期间各交易日的苹果期货1905合约收盘价的算术平均值11503.14元/吨作为理赔依据，[（目标价格12300元/吨-期货合约平均收盘价11503.14元/吨）×下行参与率0.85+目标价格12300元/吨×0.5%]=理赔金额738.83元/吨。由于共承包3000吨，试点项目共产生理赔资金221.65万元。保险公司从宏源恒利得到这笔理赔款后，再向参保果农进行赔付。2019年4月17日，理赔款通过银行转账的方式全部兑付到位。
[项目效果] 赔付效果 在郑商所和地方政府的资金支持下，免费为果农提供保险产品，参保果农收益为221.65万元；保险公司从160.26万元保费收入中扣除149.05万元期权权利金支出，收益约为11.21万元；期货公司从149.05万元期权权利金收入中扣除221.65万元理赔支出，收益约为-72.6万元（不包括对冲盈亏）。 社会效果 本次试点项目获得了财政、政策的支持，省市政府划拨了专项补贴资金。政策方面，甘肃省发布《甘肃省2018—2020年农业保险助推脱贫攻坚实施方案》，天水市发布《关于支持苹果“保险+期货”项目的承诺函》，在政策上予以支持。 通过开展大规模实地座谈会和培训会，加强了基层政府工作人员对试点的了解和重视，越来越多的政府官员开始学习期货期权知识，为今后“保险+期货”的开展奠定坚实基础。同时，通过媒体宣传报道，扩大了此次试点的影响力，并通过切实的赔付，增强了农户的参保积极性。 当地政府积极践行项目可复制性。借鉴本次试点项目的成功经验，秦安县于2019年3月27日再次组织实施两万吨苹果的“保险+期货”项目，进一步助力该县脱贫攻坚，为“保险+期货”县域全覆盖打下基础。
[总结与建议] 项目总结 该试点项目在各方共同努力下，顺利达成了立项的预期目标，体现出积极意义。 第一，项目助力“乡村振兴战略规划”。秦安县作为农业农村部划定的西北黄土高原苹果优势产区，近年来始终把苹果产业作为全县经济发展的重中之重。在“保险+期货”试点项目的带动下，该县还设立了苹果期货交割仓库，利用现代金融工具为产业发展保驾护航。 第二，项目助力脱贫攻坚，既扶贫也扶智。本次试点项目的全体参保对象均为秦安县政府根据扶贫需要提供的17个乡镇中具有代表性的建档立卡贫困户。项目为上述贫困户提供了实实在在的赔付。项目运行期间，举办了3场较大规模的座谈会和培训会、多次小规模的交流会，以及数十次媒体报道宣传，帮助上述贫困户、社会各界提高对“保险+期货”的认识、理解和应用。 第三，项目获得政府财政、政策支持。本次试点项目保费来源具体构成为宏源期货支持保费110.26万元（其中郑商所补贴15.16万元）、秦安县政府补贴50万元。秦安县政府本次的补贴来自甘肃省和天水市的专项财政补贴资金。 第四，项目设计多角度利于扶贫。本次试点项目保险产品对应的期权产品为保护型亚美式期权，特点一是赔付概率为100%，具体是苹果价格下跌时，按下跌价差赔付果农，而苹果价格上涨时，给予一定补偿，作用是帮助果农锁定最低销售价格；特点二是保障与费用均衡，基于大数据统计特征，将参与率和价差区间适当调整，降低项目成本并大概率不影响赔付效果；特点三是灵活性高，项目期间内果农均有权提前实现赔付；特点四是保险通道费下降至7%。 第五，项目运作多举措提高效果。试点项目运作中，秦安县政府除了财政与政策支持外，政府大力宣传、积极协调，为提高效果创造了良好的条件。宏源期货充分发挥专业优势，准确把握了进场、出场时机。 相关评价 对于果农来说，“保险+期货”以“价格”为赔付标的，保险公司对他们的价格损失给予经济赔偿，帮助他们锁定最低销售价格。基本上，参保果农较未参保果农每斤多卖3角7分钱，这在很大程度上解决了苹果种植户最关心的价格风险问题。另外，尽管通过“保险+期货”防范和规避市场风险是一项极为复杂的经济活动，但对于果农来说只是简单购买了苹果价格保险，后续的风险化解过程全部交由专业的金融机构来完成。专业的事交给专业的人，果农只算价格账，核算理赔易于操作，比较容易理解和参与投保。 参保果农都对该试点给予积极评价，莲花镇袁山村张姓参保果农表示，自己全家的收入全靠几亩苹果树，一年到头，从种植、修剪到套袋、摘袋，小心翼翼地防病治虫，可一旦碰到伤冻，辛辛苦苦收获的苹果也卖不了几个钱，一度都想改种别的品种，或者干脆去城市打工，而通过苹果“保险+期货”试点项目，心里踏实了，能够安心搞生产了。 综上，“保险+期货”试点项目是政府、保险和期货等各方发挥自身优势的跨界合作，是共同服务实体经济、服务“三农”的有益尝试，是共同助力脱贫攻坚、产业振兴事业的有效探索。 几点思考 进一步完善“保险+期货”模式 实践证明，以政府定价、临储收购为主的模式不可持续，市场化改革是必经之路。相对价格保险，收入保险还增加了对生产风险的保护，借鉴美国经验，收入保险或是未来农业保险发展的重要方向。如果仅仅由保险公司帮助农户承保价格波动风险，农户仍然需要面对主力合约与非主力合约之间的价差风险和期现之间的基差风险，容易造成保险保障与生产者实际风险不匹配，保险公司仅仅作为期权通道存在，没有真正发挥保险功能。近年，虽然也有“保险+期货”试点项目为参保农户承保收入保险，但由于产量部分很难界定，没有公允的衡量标准，在核保理赔阶段还存在一定障碍。需要通过进一步的试点经验总结研究，结合期货业和保险业的共同努力，制定公允化的细则与标准，从而推进“保险+期货”由单纯保价发展为收入保障。 稳步扩大试点规模 总体上，目前“保险+期货”试点规模小、时间短。建议适当扩大试点区域、数量和类型，以取得普遍性经验。比如在一些成功试点的县域，仅有少部分的农户参与了“保险+期货”，并且由于各家公司在当地开展的项目效果各有差异，给政府的协调也带来一定困难。未参保农户通过对试点项目的了解，参保意愿强烈，可以对这种粮食主产区的县域进行试点全覆盖，统筹管理。同时，需要加强引导市场对“保险+期货”的正确认识。该模式的主要效果是提供一种保障，但市场中仍有组织、机构对其认识是“只有赔付才是有效果”。这导致本应采用市场化规律来运作的项目，却加入了一些非市场化规律的设计。只有通过稳步扩大“保险+期货”试点，才能不断加深对试点的理解与认识；只有加深对“保险+期货”的认识，才能进一步推广扩深试点规模，形成一个良性循环。 丰富保费来源是可持续的关键 单纯依靠交易所作为试点保费来源，显然不是长久之计，也限制了“保险+期货”模式的进一步发展。建议进一步推动政府行为。同时，为带动整个涉农产业的发展，随着试点的深入，银行、新型农业经营主体、龙头企业等各方也可以逐渐加入，一方面，进一步丰富模式、延伸产业链的辐射面；另一方面，进一步拓宽保费来源。 充分发挥地方政府的参与主体作用 地方政府虽然不是保险合同的签约人，却是签订保险合同最重要的推动力量，对农户参保具有举足轻重的决定性作用。建议在今后的试点建设过程中，对相关基层领导进行组织培训，从意识层面和知识层面加强对“保险+期货”的重视程度和了解程度，并建议相关政府部门设置专门岗位，进行项目整体统筹对接，提升项目承做效率。 加深探索与其他板块的融合 近年来，通过借鉴“保险+期货”试点项目的成功经验，已经有保险公司和期货公司开展了除农产品外的其他板块的“保险+期货”项目。这是保险业联合期货业服务实体经济的有益尝试，实体企业通过购买保险，对自身的现货头寸进行保值。通过保险这种易于接受、便于理解的方式，使实体企业逐步建立起风险管理意识。但事实上，仅针对价格风险，企业可直接参与场外期权交易，而保险公司如何在该模式中更好地发挥作用仍是值得研究与思考的问题。建议在其他板块“保险+期货”的探索中，将重点关注在基差风险的保护上，从而使保险公司和期货公司能够更好地服务于实体经济。 （宏源期货） | 
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