【GAPKI】印尼棕榈油8月供需数据解读暨9月份平衡表展望

印尼棕榈油8月供需数据解读

暨9月份平衡表展望





印尼棕榈油协会（GAPKI）8月棕榈油供需数据（见表1）显示，当月印尼棕榈油产量环比增加13.74%至480.9万吨，出口较上月同期的历史超高位回落14.25%至268.3万吨。受增产以及消费减少的影响，8月期末库存环比增加20.6%至436.2万吨，累库程度高于市场预估，且库存消费比激增至1.07，报告影响偏空。

表1：印尼棕榈油月度供需数据（万吨）





图1：印尼棕榈油月末库存（千吨）




图2：印尼棕榈油库存消费比




1. 产 量  

GAPKI数据显示8月印尼棕榈油产品产量较上月同期增加14%至480.9万吨，明显高于市场预期。其中，CPO和CPKO的产量分别为438.2万吨和42.2万吨，对应的环比增幅为13.8%和12.2%。按照历史规律来看，近四年8月产量均呈现季节性增产趋势，同时，自去年四季度印尼产区降雨逐步好转，且今年一直保持在较充沛的水平。因此，8月产量达到近四年当月的最高记录值，同比增2%。值得注意的是，7月中旬产区频频传出印尼爆发洪灾的消息，路透数据显示印尼当月累计降雨量达到6年最高值，且降雨主要集中在占印尼总产量37%的加里曼丹岛。暴雨主要影响运输和采摘从而使得7月反常下滑，对比基数偏低，而8月气候恢复，洪水等灾害天气不复存在，这是8月环比增幅较明显的一个不可忽视的原因。


图1-1：印尼棕榈油产品月度产量（千吨）




图1-2：印度尼西亚月度降雨量（毫米）




图1-3：印尼苏门答腊岛月度降雨量（毫米）




图1-4：印尼加里曼丹岛月度降雨量（毫米）





  2. 出 口

印尼棕榈油产品出口结束此前三个月的上涨势头，由上月同期的313万吨下降14%至268万吨。值得一提的是，当月马棕出口结束此前连续5个月的上升趋势，环比亦减少11.3%，且各个主要消费地区的出口均有不同程度的减少。今年6月开始，印尼棕榈油各产品的export levy均在原最高征收标准基础上增加5美元/吨，8月，CPO参考价为每吨656.89美元，低于export tax的起征点（每吨750美元），export tax连续第五个月维持在零。相对应地，马来CPO出口关税自6月起亦被下调至0且政府宣布今年后半年棕榈油产品的出口关税将被完全豁免，因此，印尼CPO的市场竞争力相对较弱。8月印尼棕榈油出口减少基本体现在各个产品上（见表2-1），毛棕、精棕和月桂酸出口量分别下降22%、12%和32%，同时，当月并无任何生物柴油出口量。另外，油脂化工产品出口则相对稳定，较上月同期略增1.5%。


图2-1：印尼棕榈油产品月度出口量（千吨）





表2-1：印尼棕榈油分类别出口情况（万吨）





GAPKI暂未公布分国别的出口变化情况，我们从ITS公布的数据不难看出，除了对非洲的大幅增加和对中国的2%环比增长，印尼8月对其他主要需求地区的出口量均有不同程度的下滑。

中国方面，虽然印尼-华南8月船期盘面进口利润持续倒挂，但基本与上月持稳。今年国内食用棕榈油库存一路下滑至历史低点，且始终在40万吨以下水平持续震荡，另外，临近双节备货叠加豆棕价差偏低，因此贸易商有较强的补库需求。

表2-2：ITS-印尼棕榈油分国别出口情况（吨）





图2-2：印尼-华南精炼棕榈油盘面进口利润（元/吨）





图2-3：国内主要港口地区食用棕榈油周度库存（万吨）





图2-4：DCE豆棕价差（元/吨）





受疫情封国影响，印度国内棕榈油港口库存持续下滑并在6月份跌至历史新低位置。经过7月的放量进口补库，印度7月期末有所回升。因此8月进口有所下滑，同时国内消费逐步恢复，8月底印度棕榈油港口库存又回落至历史最低水平，有较强的补库需求。另外，8月毛棕榈油进口利润不佳，且食用棕榈油进口税基持续上调，叠加豆棕价差维持历史同期低位震荡，因此进口难以放量。



图2-5：Interocean-印度棕榈油港口库存（万吨）









图2-6：SEA-印度棕榈油产品月度进口量（万吨）





图2-7：印度棕榈油表观消费量（万吨）





图2-8：印度毛棕榈油进口利润（美元/吨）







图2-9：印度豆棕价差（美元/吨）





欧盟委员会数据显示，欧盟8月累计进口棕榈油558,512吨，较上月减少1.5%，但较去年同期的447,473吨增25%。疫情导致柴油需求减少，POGO价差持续震荡走高，导致生物柴油并不经济可行。虽然今年疫情限制出行使得柴油使用量下降，但是欧洲各国生物柴油掺混比例均有所增加，使得棕榈油的总进口量基本与前一年持平。有意思的是，目前法国政府为菜油生柴消费商提供20%的税收优惠（8月初实施，或持续至2020年12月），这可能刺激生柴行业菜油消费（以棕榈油和/或豆油为代价）。


图2-10：欧盟棕榈油周度进口量（万吨）





图2-11：POGO价差（美元/吨）





3. 国 内 消 费  

从图3-1中不难看出，自3月开始印尼国内棕榈油月度消费量持续下滑，7月份印尼国内消费止降回升，8月印尼国内总消费有所回落，由上月的142.8万吨减少4.7万吨至138.1万吨。其中，食用消费以及油脂化工方面略微高于上月持平，增幅分别为1.87%和2.03%。因此，印尼国内总消费下降主要归结于当月生物柴油消费的萎缩。



图3-1：印尼棕榈油国内消费月度数据（千吨）





表3：印尼棕榈油国内消费分类别（万吨）





APROBI数据显示当月印尼生物柴油产量续增至73.31万千升，而国内消费量则回落至66.16万千升，且低于今年月均值。印尼能源部生物能源主管安德里亚·费比·米斯纳(Andriah FebyMisna)表示，印尼1月至9月的棕榈油制生物柴油消费量为617万千升。若今年生柴执行目标仍维持不变，1-9月印尼生柴消费完成了计划960万千升的64%，如需全额达到消费目标，则四季度平均每月需消耗约115万千升的棕榈油制生物柴油，作为参考，相对应的去年月均消费量约为80万千升。因此，即使不考虑疫情影响，以去年的消费水平来看，今年生柴料无法达到预期的960万千升。不过，按照7月底印尼政府公布的830万千升生柴消费预期来看，若四季度印尼未掺混生物柴油月均国内消费达71万千升，即可完成下调后的生物柴油消费量预期。

今年6月开始印尼政府对毛棕榈油固定征收55美元/吨的export levy，与此同时，印尼新能源、可再生能源和节能总局EBTKE公布的印尼生物燃料价格指数显示，9月份生物柴油价格指数为9003印尼盾/升，大幅高出上月的7887印尼盾/升，因印尼柴油市场价由政府稳定在5150印尼盾/升，生柴柴油价格指数与石化柴油价格指数之间的价差则由上月的2737印尼盾/升扩大至3853印尼盾/升，即每升所需生柴补贴有所增加。另外，市场消息称此前印尼财政部拟拨的2.78万亿印尼盾不再发放给生物柴油基金。通过测算，如若四季度价差与9月水平相当，那么今年印尼油棕种植业基金支出总计为27万亿卢比，生柴补贴占基金总额（2.78万亿印尼度未纳入统计）的69%，基金剩余12万亿卢比，折合约为8.25亿美元。




图3-2：APROBI-印尼生物柴油月度供需数据（万千升）





4. 展望  

产量方面，今年以来印尼始终降雨充沛，天气的改善利于四季度的产量表现。9月降雨季节性大幅回升至历史同期偏高水平，为历史20年同期第三高位。从降雨量绝对值来看，233mm的月度降雨量印尼地区不算很高。不过9月29日，雅加达邮报曾报道，加里曼丹中部和西加里曼丹的数十个地区被洪水淹没，西加里曼丹省和加里曼丹州政府都宣布进入为期14天的紧急状态。月底洪水对该地区的产量或造成一定影响。综合判断，我们预计9月产量环比小幅下滑2%至470万吨，同比增幅2%。出口方面，8月底印度库存由前月41.6万吨下滑至36万吨，仍处于历史同期最低位，中国库存同样在历史同期最低位徘徊，两大需求国存在补库需求。其中，9月船期马印价差偏高，利于印尼棕榈油出口。综合考虑，我们预计9月份印尼出口环比增加4%至280万吨，较上月增加12万吨左右。消费方面，印尼棕榈油食用消费已连续两个月有所回升，疫情对当地食用消费预计影响不大。8月棕榈油油脂化工消费创今年新高，预计当前疫情形势下，棕榈油的油脂化工需求将维持在较高水平。生物柴油方面，9月9日，印尼基金管理机构表示税收足以支持到年底的补贴。不过据市场消息，由于疫情影响政府工作效率，部分印尼生柴生产商连续三个月未收到生柴补贴。较为紧张的基金以及补贴流程的缓慢冗长或仍对印尼生柴生产商的积极性造成一定影响，我们认为9月生柴消费较8月变动幅度不大。综合考虑，我们预计9月棕榈油表观消费较前月小幅增加1%。总的来看，9月产量小幅下滑，出口小幅回升，累库存趋势不变但增幅放缓，预计9月库存环比增11%至486万吨。