白糖后期不确定性增加

国庆节后，郑糖上演了一波单边上涨行情，近日更是放量大涨，突破前期高点，创年内新高。新糖陆续上市后，市场季节性供应压力好像没有预期的那么严重，产区价格出现了不降反升的迹象。新榨季之初要形成单边破位上涨，还需要基本面、资金面、技术面的配合方可完成。

从公布的数据来看，广西今年产糖同比增加，而产销率低于前两个榨季，这需要考虑当前的糖价高价位、糖企出货速度以及中间商货源缺少等原因。整体来看，截至目前，甘蔗入榨量、混产率、产糖量都高于去年，说明甘蔗的含糖水平还是较为理想的，这给之前广西减产的预期蒙上了一层面纱，后期须密切关注天气等因素对甘蔗的影响。

　　从生产出来的新糖数量看，市场的供应量应该比较充足，尤其是在糖厂开榨不断增多的背景下，而现货价格却出现了“不降反升”的现象。近期全国主产区报价普遍上涨，且成交情况不错。其中广西涨幅过百，目前广西的糖价已经摸高到4500元整数关口以上，而云南的糖价重心随着现货的紧俏也已经上移到4300-4400元/吨，湛江糖价已经到了4600元/吨。当前处于榨季初期，销区企业库存薄弱，商家补库意愿强烈以及消费数据向好，而上游厂家则有惜售心态，造成供给比较紧，出现现货价格不降反升不足为奇，现货价格的上调对期货价格形成了强有力的支撑。但是，随着时间进入12月中旬，国内将进入开榨的密集区，新糖供应进一步充足，销区库存薄弱的现象也将得到一定改善，届时期现价格将面临一定压力。

　　随着期现价格的上涨，近期市场放储的传闻再度盛行，在一定程度上又反向助推价格上升。因为按照常规思维思考，放储意味着短期内供应紧张，市场缺糖，而收储表明供给过剩。12月1日国家放储50万吨白糖的传言，现已不攻自破，放储传言一次次落空后，对期现价格都有一定助推作用。同时随着价格的上涨，又增加糖价高位风险，国家储备糖的存在势必不允许糖价出现过快过高的涨幅。如果糖价高于国家合理价格的临界线，国家将出手调控维持糖价及市场的稳定，预计届时糖价将会逐步回落。只要国家不发布抛储计划，未来糖市预计将维持一种曲折上行的态势。

　　市场曾有传言现货价格只有提高到4500元就会触发抛储计划，比原先的4300元整整提高200元。但按照目前的糖价看，4500也并没有引发放储，因此后期随着价格的上涨，抛储或许越来越近。一旦放储可能暗示2009/2010榨季真正存在供应短缺，需要国家放储调剂供求关系。接下来随着糖厂开榨进入密集期，各月的产销数据逐渐清晰，白糖产量也将进入数字敏感期，如果放储还不能调节供应缺口，届时将会造成期糖价格飙升，甚至有望达到2006年的高点。

　　近期召开的政治局会议，中央已经定调继续施行宽松货币政策及积极的财政政策，解决了市场对于资金收紧的忧虑，因此，基于通胀预期下的政策的延续以及经济复苏的预期仍是目前推动价格上涨的最重要支撑因素。

　　从盘面观察，主力多方增仓力度明显强于空方，或许这是造成大涨的原因之一。但总体来看，空方持仓略强于多方，市场看空的意愿不减。从各主力持仓的动向来看，做多的浙系资金主要是投机资金，来去匆匆，而做空资金大多有现货商背景。此种格局说明后市存在变数，资金有多翻空的迹象，短期资金多空博弈升级，行情的变化可能会更加激烈。从目前换手率和成交量的情况来看，市场投机气氛浓厚，而套保盘的存在虽不以打压价格为目的，但给期糖价格上涨带来了一定的压力。目前盘面走势更多地是随主力资金的流向，因此短期可能存在技术调整的风险。

　　总体来看，新榨季之初，对基本面应保持谨慎的态度，目前行情更多是来自资金层面的支撑。后期密切关注资金持续性、产销数据等动向以及现货逼近4600后的放储风险。随着新糖的陆续上市，以及时间的推移，糖价将高处不胜寒。但如果此轮行情能够有效站稳前期高点，届时将吸引投机性买盘的介入，并助推行情走高。