虽国内锌基本面较好但仍需关注海外波动

　　近来由于海外疫情二次爆发的风险，海外市场大幅波动；且美国大选临近，两位竞选者角逐激烈，金融市场波动性上升，美元指数呈现区间波动。而美元指数的走势对商品期货而言，有着联动关系。

　　从九月份美元指数及沪锌主力走势来看，表明美元指数对金属市场的影响，简单来说它们一般成负相关。因为国际上主要的商品一般都是以美元计价，而美元的下跌或上涨导致了美元计价形式下的成本上升或下降，因此也必然导致基础商品价格的上涨或下跌。对于未来美国大选，不同党派的不同政策预期，必然造成美元指数波动，对未来沪锌走势亦有一定程度影响。

　　国内经济复苏及锌下游消费得到验证，我们认为未来锌价或受制于矿端供应恢复，但目前来看，海外的矿端供应情况有很大的不确定性。

　　据海关数据统计显示，我国锌进口量于四月增长较多，后逐渐大幅回落，海外疫情形势严峻，进出口有着严格的限制措施，七月份有回升趋势，但九月份疫情的二次来袭或再次影响海关进出口，间接影响出口订单情况，后续仍需关注进口窗。

　　上表统计了自2019年国内锌库存变动情况。从今年3月份开始，库存大体上一直处于持续去库趋势，现货价格亦逐渐回归至去年同期水平，两者存在明显的负相关。近期冶炼厂步入冬储，加工费也有持续下降趋势，原料供应端仍偏紧，预计短期进口受限，国内库存仍将处于较低水平。

　　疫情影响下对海外矿端紧张的预期升温，国内库存情况及下游汽车、基建、合金等板块的消费韧性使后续锌有继续上行可能，但近期国际宏观波动或较大可能影响锌价走势，预估短期或维持震荡。

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