鸡蛋价格飞涨，期货散户是幕后推手?

今年夏季，中国鸡蛋价格涨势如虹。全国鸡蛋月度批发市场价格在6月触及年内最低点后，已连续3个月上涨，涨幅逾30%。在这一轮火热的行情背后，是目前中国独有的鸡蛋期货市场。投资者每天买卖约300万吨的鸡蛋期货，约为中国全年实际消费总量的十分之一。事实上，一个鸡蛋在下锅之前，它的所有权可能要转手几十次。中国的期货市场有哪些与众不同的特点？蛋价飞涨除了消费复苏推动外，是否还有过度投机的原因？上方扫码可直接订阅商论双语对照阅读原文。




《经济学人·商论》九月刊梧桐专栏
《蛋中有机》（Eggheads）


梧桐

蛋中有机

世界能从中国的期货交易中学到什么


“只要你能考虑得到别人考虑到的，只要你能够严格按照交易系统去做，我始终相信没有成功不了的。”这句鼓舞人心（尽管值得怀疑）的话出自中国投资顾问周承基，这是他在9月3日一场两小时的在线辅导课上分享的一点市场智慧。一群未来的市场大师和日内交易员聚在一起高谈阔论的情景并非中国独有。但周承基关注的是一种让中国显得相当不同寻常的资产——鸡蛋期货，它是目前中国独有的期货品种。

如果投机者对于今年秋季母鸡是否会多产蛋、人们是否很想吃鸡蛋炒面之类的问题很有想法，那么中国是最好的去处。他们需要做的只是联系当地的经纪商，支付一笔4000元（585美元）的保证金。做多鸡蛋（即押注价格会上涨）一度是今夏最热门的交易之一，从5月底到7月底鸡蛋的期货价格飙升了65%。此后市场就崩盘了，价格暴跌超过20%。成交量异常高。投资者每天买卖约300万吨的鸡蛋期货，约为中国全年实际消费总量的十分之一。事实上，一个鸡蛋在下锅之前，它的所有权可能要转手几十次。

这一切都很容易让人觉得中国的期货市场不过就是过度投机的温床。散户交易者在上海、大连和郑州的大宗商品交易所中所起的作用的确远远超过芝加哥和伦敦的交易所，后两地长期以来分别在农业和金属交易中引领全球。官员们估计，2016年，中国交易所大约85%的敞口头寸由个人持有，而在交易由机构主导的美国，这一比例还不到15%。但是，中国市场的不成熟恰恰也显露出有关期货的一些恒久事实，它们因为那些百年老交易所相对平稳的运营而表现得不太明显。