申万期货-商品专题-涤纶短纤期货上市系列专题报告之二

龙听

摘要：

l郑州商品交易所9月10日发布《关于短纤期货合约和规则制度征求意见的公告》，面向全市场公开征求对短纤期货合约和规则制度的相关意见建议。

l9月25日，证监会新闻发言人常德鹏通报，证监会批准开展短纤期货交易，正式交易时间为2020年10月12日。

l近年来短纤现货市场波动较大，短纤产业企业风险管理需求强烈。短纤期货合约上市后，使得聚酯产业链产品风险管理的工具再添新成员。确保短纤期货上市后市场平稳运行、功能有效发挥，有利于产融结合，为企业持续稳定发展助力。

l上一期的报告主要介绍了涤纶短纤的基础知识以及供应，本文继续介绍短纤的消费与流通。



一、涤纶短纤产品消费现状
随着生活水平的提高，对服装、家纺的需求逐渐扩大，涤纶短纤的消费量逐年上涨。

2015-2016年，下游传统需求增长缓慢，甚至增速呈现一定下滑。但2017年-2019年增速却相对明显，这主要是因为2017年禁废政策出台后，再生短纤因失去价格优势而导致替代优势大大降低，而2019年伴随民营大炼化的投产，聚合成本的降低却令直纺涤纶短纤的价格优势大大提升，所以不仅在一部分领域反替代了再生短纤，而且也在部分领域侵占了部分棉花、粘胶短纤等行业的市场份额。2019年，原生短纤表观消费量达到562万吨。



图1.涤纶短纤下游消费增长情况



资料来源:隆众，申万期货研究所



近几年常规纺纱行业需求增长相对缓慢，但总体仍占据最主要的消费领域。其他领域中以填充行业的占比增长最快，其他行业变化不大。填充行业增长较快主要因为熔体成本偏低导致的近几年原生中空短纤不断侵占再生市场所致。

图2.涤纶短纤下游消费结构



料来源:CCF，申万期货研究所



与生产地分布相比，消费地区分布较为分散。



图3.涤纶短纤消费区域分布



资料来源：隆众资讯，申万期货研究所



纺纱产能分布：山东、新疆、江苏纱线产能位列前三席，占据全国产能48%。近几年看，新疆地区发展迅速纺纱产能、产量逐渐赶超河南等地。

涤纶短纤区域消费量情况：2019年，涤纶短纤国内消费量仍以江苏、福建以及山东、河北区域为主。

江苏地区：主要以纺纱、无纺布以及填充行业为主，年消费量在132.5万吨左右，占整个消费量的24%；

福建地区：以纯涤纱及部分混纺纱生产为主，当地纱锭数量总计800万锭，年消耗涤纶短纤92万吨左右，占整个消费量的16 %。

山东、河北地区：山东地区主要以涤棉/涤粘混纺纱、水刺/纺粘无纺布以及填充行业为主，河北地区主要以单纯纺纱或混纺纱为主，两地年消费量在72.59万吨左右，占整个消费量的13%；

浙江地区：主要以水刺无纺布及部分纺纱、填充等行业为主；湖北地区主要以纯涤缝纫线为主，其他地区消费量占比不大。



二、涤纶短纤产品贸易情况
1.国内贸易流向
由于涤纶短纤产品的生产主要集中在江苏、浙江、福建地区，尤其是江苏地区的涤短产能占到国内总涤短产能的65%以上，而消费地更为分散，其中湖北河南山东新疆等地均有下游纱线、无纺布及填充行业的工厂，因此总体涤短产品的贸易流向主要由东部向西部流入，南北双向流动。江苏、浙江与福建为主流出区。

贸易方式方面，大部分的厂家以直销订单为主，占比可达到70%，通过贸易商销售的占到30%左右。



图4.涤短产品贸易流向



资料来源：CCF，申万期货研究所



运输方式方面，主要采用汽运为主，华东沿海与长江水域附近可采用船运。

汽运：通常使用13米的长挂车，一般能够运载涤纶短纤在30吨/车附近（一辆挂车80包），这是所谓的打车，而小车一般在20吨附近。

船运：海运的集装箱一般在26吨/个，长江流域一艘船一般180个柜（一船4-5千吨），但短纤往往是散货船，不仅集装箱，容量500-2000吨。

运费方面，如目前江浙地区等的省内运输或者跨省的运费，一般在50-100元/吨，江苏运到山东、河北地区，则运费在150-200元/吨左右。



2.进出口贸易流向
我国的涤短进口量较低，进口依赖度仅有2-3%，且进口产品主要是差别化短纤。对市场供应量的影响不大。

近年来涤短出口依存度在12%附近，2019年原生和再生短纤合计出口97.9万吨。涤短的出口地较为分散，合计约100多个国家，以印尼、越南等地为主。

同时涤纶短纤出口享受退税政策。



图5.涤短产品进出口



资料来源：郑商所，申万期货研究所

3.仓储与包装
短纤对包装、仓储的要求较低。

仓储条件：仓储条件需要保持通风、干燥、清洁，货品要远离火源、热源，避免阳光直射。

存储期：存储周期理论上无保质期，半年以上油剂可能会挥发变色，对下游使用影响较小。

包装规格：现货市场流通的大多以380kg/包与350kg/包为主。

包装要求：产品外包装采用覆膜的聚丙烯编织布,并用包装带紧固。



图6.涤短产品包装



资料来源：郑商所，申万期货研究所

4.质检
    涤纶短纤品质质检遵循国标要求。《涤纶短纤维》 GB/T 14464-2017，现货产品遵循该国标要求。
国标中的断裂伸长率、卷曲数、卷曲率、 180℃干热收缩率与比电阻五个指标没有具体的数值要求。




5.涤纶短纤销售、定价模式
销售模式

直销，生产企业直接销售给消费企业。福建直销比例最高。

分销，利用经销商转售给消费企业。内贸中石化分销比例最高，其次是江浙一带企业。外贸分销商较多。

定价模式

短纤现货销售定价模式主要采用一口价的方式，工厂根据当天市场情况及企业库存和加工成本进行报价。报价采用出厂价或者送到价进行商谈。在短纤期货上市后，或将产生新的报价方式，例如基差等报价。