央行持续投放短期流动性 隔夜Shibor跌破1%

中国人民银行27日开展了200亿元14天期逆回购操作。在近期央行持续投放短期流动性的情况下，27日上海银行间同业拆放利率（Shibor）的隔夜利率跌至0.685%，为今年5月18日以来首次跌破1%。专家表示，央行近期开展的公开市场操作意在平抑跨季和跨节扰动。

从操作期限来看，9月上半月，央行开展的逆回购操作均为7天期限。而9月18日以来，央行持续开展14天期逆回购操作，7个工作日共开展5800亿元14天期逆回购操作。

民生证券首席宏观分析师解运亮表示，这是由于9月底银行面临跨季考核压力，同时面临国庆节跨节资金需求，对流动性要求较高。在这种背景下，央行开展14天期逆回购操作是想熨平资金波动。

此外，记者注意到，9月18日、21日、22日、23日央行同时开展了7天期和14天期逆回购操作，而24日后仅开展14天期逆回购操作。

“24日开展的14天期操作的到期时间为10月8日，如果进行7天期操作，其到期时间为10月1日。二者实际到期日均为节后第一个工作日，对流动性跨季的帮助效果一致。”中金公司固定收益部董事总经理陈健恒表示，央行用14天期操作代替7天期操作，是为了依靠期限相对较长的工具，更好地平抑跨季和跨节的扰动。

今年6月以来，央行明显提升短期流动性投放的频次，尤其是8月、9月。具体而言，今年1月至5月，央行开展逆回购操作的天数分别为7、5、2、0、4天。而6月至9月（截至9月27日），央行开展逆回购操作的天数则分别达到13、12、17、19天。

陈健恒表示，今年8月、9月的操作频次为2018年下半年以来的最高峰。从逆回购操作量来看，8月和9月（截至9月27日）的逆回购操作量分别达到2万亿元和2.28万亿元，创2018年以来的新高。

“9月是一个关键时间窗口，货币政策操作往往较多。”解运亮分析，与往年情况相比，2015年、2018年、2019年虽然央行公开市场投放量较小，但9月前后都有降准行为，降准释放了大量流动性。在这种背景下没必要开展大规模逆回购操作。

“今年的情况更类似2016年，在近期并未降准的情况下，央行通过公开市场操作来为银行间市场补充流动性。”解运亮说。