【GAPKI】印尼7月棕榈油供需数据解读暨8月份平衡表展望

GAPKI 7月份棕榈油供需数据解读暨8月份平衡表展望



印尼棕榈油协会（GAPKI）公布7月供需数据（见表1）。数据显示，印度尼西亚7月棕榈油产量环比降6%至423万吨，出口超预期激增至313万吨，环比增13%，同比增幅为7%，减产叠加消费猛增，库存环比减少8%至362万吨，低于此前我们的预估，且库存消费比骤降至0.794，报告利多。

表1：印尼棕榈油月度供需数据（万吨）



图1：印尼棕榈油月末库存（千吨）


图2：印尼棕榈油库存消费比




1. 产 量  

GAPKI数据显示印尼棕榈油产品7月产量为423万吨，环比减少6%，同比降幅为2%，基本与历史同期持平，符合此前预估。其中，CPO和CPKO的产量分别为385万吨和37.6万吨，对应的环比降幅为6.0%和7.6%。按照历史规律来看，近四年7月产量均季节性增产，但印尼7月产量却反常下滑，主要一方面由于6月产量大幅增长且远超历史同期水平，创下8个月以来的最高纪录，7月产量相对来说增长空间有限。另一方面，去年四季度开始降雨持续恢复，并在今年保持在较为充足的水平。根据降雨滞后影响单产模型来看，7月印尼产量本应环比增长约5%。但7月中旬，市场频频传出印尼爆发洪灾的消息，引起产量担忧。印度尼西亚7月累计降雨量达到6年最高值的241.4mm，且降雨主要集中在占印尼总产量37%的加里曼丹岛。洪水主要通过影响运输和采摘以影响产量。由于棕榈果均为人工采摘，且种植园内多为土路，暴雨天气会导致园内的交通严重受阻，并影响工作效率，从而影响产量。另外，降雨过多也会因为影响光照而使棕榈果的出油率下滑。
图1-1：印尼棕榈油产品月度产量（千吨）


图1-2：印度尼西亚月度降雨量（毫米）


图1-3：印尼苏门答腊岛月度降雨量（毫米）


图1-4：印尼加里曼丹岛月度降雨量（毫米）




2. 出 口  

印尼棕榈油产品出口连续第三月环比增加，7月出口量超预期激增36万吨至313万吨，环比增13%，同比增幅为7%。值得一提的是，当月马来西亚棕榈油出口环比续增，升至近四年最高值178万吨。6月1日开始，印尼棕榈油各产品的export levy均在原最高征收标准基础上增加5美元/吨，7月，CPO参考价为每吨622.47美元，低于export tax的起征点（每吨750美元），export tax连续第四个月维持在零。相对应地，马来6月CPO出口关税亦被下调至0且政府宣布今年后半年棕榈油产品的出口关税将被完全豁免，因此，印尼CPO的市场竞争力相对较弱。分产品来看，出口量增加的主要原因是精炼CPO及月桂酸类产品的出口量增加。其中，精炼CPO出口增加160.9万吨增加35.2万吨至196.1万吨，月桂酸（PKO和精炼PKO）出口增加了3.2万吨；同时，油脂化工产品出口相对稳定，而生物柴油和CPO出口则分别减少了约3000吨和1.9万吨（见表2-1）。

图2-1：印尼棕榈油产品月度出口量（千吨）


表2-1：印尼分类别出口情况（万吨）




GAPKI官网上报告数据显示，印尼当月棕榈油产品对中国和中东的出口是7月份出口增长的主要推动力，其中，对中国的出口增长18.8万吨至62.9万吨，增幅为43%，对中东增长10.7万吨至27.3万吨，增幅为65%。与此同时，对印度出口则减少3.1万吨，降幅为5%；对非洲出口减少了4.1万吨，降幅为15%。
表2-2：印尼7月棕榈油分国别出口情况（吨）





如图2-2的ITS棕榈油产品月度出口走势图所示，新冠疫情背景下，全球经济备受打击，棕榈油需求低迷，印尼2月对中国棕榈油出口曾一度跌破7.5万吨，之后随着疫情逐渐得到控制，需求不断回暖，印尼对中国棕榈油月度出口有所好转。但海关总署统计口径的数据显示，6月中国从印尼进口棕榈油24万吨，作为对比，前一月中国从印尼进口量为26万吨，6月进口量未增反减。造成这一差别除了统计口径数据不同之外，排船情况及印尼到中国7天左右的船期也是其原因。6月份产区排船问题导致对中国的船期大多排到了月底，因此6月份印尼对中国出口环比翻的一倍多并没有在中国海关当月棕榈油进口数据上得到体现。市场消息称产区7月份将优先对中国发船，叠加6月底的排船经过一周的船期将于7月初到港，预计增幅将在中国海关7月份进口数据上有所体现。总的来看，如表2-4所示，不管是印尼方面的出口数据还是中国方面的进口数据，今年上半年中国的棕榈油需求仍未恢复到去年同期水平，同比减少43%-55%。虽然印尼-华南6月船期盘面进口利润持续倒挂，但今年国内食用棕榈油库存连续下滑至历史低位，并在6月12日当周跌至35万吨的新低纪录，补库需求较大。

7月，印尼对中国出口为62.9万吨，环比增43%，同比增幅为23%。中国疫情得到有效控制，餐饮业逐步复苏，国内消费基本与去年持平。7月船期进口利润倒挂情况较6月船期有所改善。国内棕榈油库存始终维持在40万吨以下的历史低位，贸易商有较强的补库需求。

图2-2：印尼-华南精炼棕榈油盘面进口利润（元/吨）


图2-3：国内主要港口地区食用棕榈油周度库存（万吨）




受疫情封国影响，印度国内棕榈油港口库存持续下滑并在6月份跌至历史新低位置。7月，印度棕榈油港口库存已有所恢复，但与历史同期相比，仍处于偏低水平，有一定的补库需求。但与此同时，7月进口利润较上月有所下滑，豆棕价差速虽有所上涨但维持历史同期低位，进口量或难以恢复到去年同期水平，未来难以放量。

然而，在印度压榨加工商长久以来减少精炼食用油进口量的呼吁声中，印度政府为保护国内精炼厂，以增加更多就业机会，不再发放精棕进口许可证。同时，6月印度毛棕榈油进口利润始终维持在58-90美元/吨的高位，SEA数据显示6月棕榈油产品进口量由上月的38万吨环比上涨45.5%至56万吨。

图2-4：印度棕榈油产品月度进口量（吨）


数据来源：印度炼油协会The Solvent Extractors’Association of India, SEA
图2-5：印度棕榈油港口库存（万吨）


数据来源：Interocean
图2-6：印度毛棕榈油进口利润（美元/吨）


图2-7：印度豆棕价差（美元/吨）


图2-8：印度棕榈油表观消费量（吨）




欧盟方面，ITS数据显示印尼7月对欧盟出口环比增33%，而GAPKI官方报告中对此只字未提。欧盟委员会2020/21年度截止第5周（7月1日-8月2日）的数据显示，棕榈油进口环比增加15%，同比增幅为9%。虽然今年疫情限制出行使得柴油使用量下降，但是欧洲各国生物柴油掺混比例均有所增加，使得棕榈油的总进口量高于去年同期。

图2-9：欧盟棕榈油周度进口量（单位：吨）




3. 国 内 消 费  

从图3-1中不难看出，自3月开始印尼国内棕榈油月度消费量持续下滑，7月份印尼国内消费延续直降回升，大增10万吨至143万吨。受疫情影响，4月10日起，雅加达首都特区开始实施大规模社会限制，关闭学校和办公场所，并限制交通和宗教活动，后经过两次延长，大规模隔离措施延长至6月4日，7月1日，印尼雅加达将社交距离限制的过渡期延长2周。8月底雅加达将根据严格的新冠病毒规定重新开放电影院，但同时又将部分社交距离规定延长到9月10日。另外，受新冠肺炎影响，印度尼西亚巴厘岛将对外国游客关闭至今年年底。

生物柴油方面，APROBI数据显示当月印尼生物柴油产量及国内消费量较前一月均有所增加，且相较于上半年月度均值皆有所上涨。当月，印尼生柴产量为72.30万千升，高于2020年上半年月均值的71.38万千升；国内消费量为73.35万千升，高于2020年上半年月均值的70.12万千升。到目前为止，印尼政府表示为适应不断增长的需求，今年生柴执行目标仍维持不变，1-7月印尼生柴消费完成了计划960万千升的51%，如若需要全额完成计划，未来5个月平均每月需消耗93.2万千升的棕榈油制生物柴油，作为参考，相对应的去年月均消费量为79.9万千升。因此，即使不考虑疫情影响，以去年的消费水平来看，今年生柴料无法达到预期的960万千升。不过，按照7月底印尼政府公布的830万千升生柴消费预期来看，若8-12月印尼未掺混生物柴油月均国内消费超67.2万千升，即可完成下调后的生物柴油消费量预期。2020年6月1日开始印尼政府对毛棕榈油固定征收55美元/吨的export levy。与此同时，印尼新能源、可再生能源和节能总局EBTKE公布的印尼生物燃料价格指数显示，8月份生物柴油价格指数为7887印尼盾/升，高于上月的7321印尼盾/升，因印尼柴油市场价由政府稳定在5150印尼盾/升，因此生柴柴油价格指数与石化柴油价格指数之间的价差由上月的2171印尼盾/升扩大至2737印尼盾/升，即每升所需生柴补贴增加。经测算，如若9至12月价差与8月水平相当，那么今年印尼油棕种植业基金支出总计为28万亿卢比，生柴补贴占基金总额的70%，基金剩余7.9万亿卢比，折合约为5.31亿美元。值得一提的是，印尼准备继续推进B40生物柴油掺混计划，且预计在今年11月之前完成对其国内生产的棕榈油基生物柴油的两项关键测试。因为印尼仍处于部分封锁状态，像此前B20、B30的道路测试目前执行起来还有困难，印尼生物能源专家协会批准了静态测试方法，这项测试包括在能源和矿产资源部的研发实验室中使用低排放燃料运行两台静态柴油发动机进行1000小时的耐久性测试：第一种配方是B40，它是60％柴油与40％脂肪酸甲酯（FAME）的混合物；第二种配方是60％柴油与30％FAME和10％蒸馏脂肪酸甲基酯（DPME）的混合物。此前，政府计划从2021年7月开始强制使用B40生物柴油，以减少印尼的石油进口，另外能源和矿产资源部也在进行B50的前期测试。

图3-1：印尼棕榈油国内消费月度数据（千吨）


表3：印尼棕榈油国内消费分类别（万吨）



图3-2：印尼生物柴油月度供需数据（千升）


数据来源：印尼生物燃料生产者协会APROBI

图3-3：POGO价差（单位：美元/吨）


数据来源：Wind



4.

印尼GAPKI棕榈油产品8月供需数据预估  
产量方面，去年四季度的降雨逐步回升至棕榈油生长所需的适宜程度，经过历史降雨量滞后影响产量测算，我们预计8月印尼将小幅增产4.8%至443万吨。出口方面，中国、印度库存持续低位，均有明显补库需求，其中，印尼至中国华南8月船期盘面进口利润稍好于7月船期。但同时，POGO价差继续上升，欧盟进口环比下滑。综合考虑，我们预计8月份印尼出口将止升回落，较上月同期减少40万吨至273万吨。作为参考，ITS印尼棕榈油产品出口数据显示8月环比下降13.63%，而彭博预计8月出口料较上月预估下降12万吨。从6月8日起，在保持社交距离的前提下，印尼政府允许宗教场所、酒店、餐厅及购物中心等开放，预计国内食用消费将逐步恢复，8月食用料与7月水平相当。工业消费方面，疫情未散，防疫所需的消毒卫生产品仍需保持供应，预计油脂化工消费难以下降。若8-12月印尼平均每月消费超67.2万千升，即可完成下调后的生物柴油消费量预期。总的来看，国内消费将有所小幅减少3.5%至138万吨。综上所述，季节性增产叠加出口下滑与国内消费的小幅减少，印尼8月期末库存料增加8.82%至394万吨。