【USDA】USDA 9月世界供需报告解读暨后续展望

一. 前言


USDA于北京时间9月12日凌晨发布全球农业供需报告预估，从数据来看，美豆新作单产大幅下调2.63%至51.9蒲式耳/英亩，产量及库存因此分别下调3.19%和24.59%。数据整体偏多， CBOT大豆主力合约从988美分/蒲式耳迅速拉升至998美分/蒲式耳，此后回落至990美分/蒲式耳后再次震荡走高，收盘于997.5美分/蒲式耳。



二. 本次报告数据重大调整说明

2.1 总体概况


2020/21年度主要变动在于美国新作产量及库存的调低，以及调高了巴西新作的产量、消费及库存。2019/20年度调整不大，对阿根廷国内压榨有所调低，对全球贸易流向略有调整。本次报告调整中具体预估及调整数据如下表所示。此外，USDA根据大豆价格走势，将全年平均大豆农场价格从上月的8.35美元/蒲式耳大幅上调至9.25美元/蒲式耳。









2.2 8月天气复杂，美豆新作单产下调但仍处于高位

本次报告将美豆的单产从8月创纪录的53.3蒲式耳/英亩下调至51.9蒲式耳/英亩，仍然处于历年单产的相对高位。由于收割面积并未有调整，美豆产量因此下调1.12亿蒲式耳（304万吨）至43.13亿蒲式耳（1.17亿吨），是有历史记录以来的第三高产量。今年美豆供应从“过剩”变为“充足”。

8月美国产区经历了较多的极端天气，从8月10日的风暴“德拉科”造成爱荷华州田地作物受损，中西部的持续性的干旱造成作物在最关键的结荚期优良率不断下降。8月底飓风“劳拉”自南部的路易斯安那州登陆，而这些极端的气候共同造成原本今年优良率远高于历史同期的美豆减产。

虽然部分产州遭遇了极端天气，但是总体来看，美豆依然将迎来丰产的一年。从分州数据来看，大豆单产数据自上月结果调整各异，爱荷华州下调最多，下调4蒲式耳/英亩至54蒲式耳/英亩。德克萨斯州上调最多，上调6蒲式耳/英亩至37蒲式耳/英亩。但是除了爱荷华州的单产低于去年的定产单产外，公布的29个产州单产均高于去年的定产单产。目前单产最高的依然是伊利诺伊州，为62蒲式耳/英亩。截止目前，根据USDA数据，在观察的11个州内（阿肯色州，伊利诺伊州，印第安纳州，爱荷华州，堪萨斯州，明尼苏达州，密苏里州，内布拉斯加州，北达科他州，俄亥俄州，南达科他州）有9个的美豆结荚数量高于上年同期，其中印第安纳州增加最多，每18平方英尺增加了495个豆荚。如果目前的单产实现，印第安纳州，肯塔基州，明尼苏达州，密苏里州，俄亥俄州，宾夕法尼亚州和田纳西州的单产将创历史新高。








目前美豆优良率为65%，低于2018年同期。进入9月，美豆逐步进入落叶期，此时适当的干旱有助于大豆落叶成熟。但是预计9月美豆产区温度将低于历史同期，需要警惕后续低温是否会带来早霜风险。

本次报告中，巴西新作大豆产量再次上调200万吨（2%）至1.33亿吨，较2019/20年度增加7%。具体来看，单产从上月预估的3.42吨/公顷上升至3.45吨/公顷，作为对比，2019/20年度大豆单产为3.41吨/公顷。播种面积从上月预估的3830万公顷上升至3860万公顷。

目前各家机构对于巴西的产量均较为乐观，均预计将在2019/20年的产量上进一步增加。由于国内外需求增加，种地收益超过预期，农户种植意向增加。圣保罗大学的研究中心Cepea称和上年同期相比，巴西按名义价值计算的大豆报价上涨超过50%。8月31日巴西每60公斤包大豆价格触及137.76雷亚尔，仅较2012年创下的139雷亚尔纪录高位低2雷亚尔。咨询机构AgRural公司称，以绝对值来看，中西部、北部和东北部的播种面积增幅最大，不过南部地区的播种面积也将会有所增加。CONAB表示，2020/21年度的大部分耕地增幅将来自退化的牧场。



巴西大豆即将于9月迎来播种，据外媒消息称，当地中部继续干燥炎热，高温干燥甚至引发火灾，马托格罗索州9月降雨量预计较少，暴雨需要10月才来。而南部则继续潮湿，气温变暖，帕拉纳州和南里奥格兰德州降雨丰沛。巴西的第一批大豆也自9月11日起在帕拉纳州开始种植，但是从目前的天气预报情况来看，9月中下旬巴西南部降雨量将远低于历年同期。马托格罗索州则将从9月16日可以开始播种，但是目前农业学家不建议农户在干燥的土壤中种植大豆，因为这样种子可以发芽却难以生根，秧苗容易死亡，可能需要导致重植。所以巴西中部农户可能选择晚播，这样会导致大豆成熟推后。目前拉尼娜发生的概率不断增加，澳大利亚气象局近来预计今年年底出现拉尼娜现象的几率为70%。CONAB表示，如果太平洋出现拉尼娜现象，那么可能影响到二季玉米和大豆单产，因为这可能推迟巴西中部和南部地区的降雨。





2.3 消费调整不多，阿根廷农户惜售

本次报告中对于2020/21年度消费调整不大，仅上调了巴西大豆消费90万吨，其中压榨量50万吨，连续两年下调阿根廷大豆压榨消费100万吨。

阿根廷方面主要是由于最近几个月农民销售保守，使阿根廷大豆压榨和出口低于潜力水平，油厂无法获得足够原料，农民更愿意囤积大豆以规避比索进一步贬值风险。根据行业杂志《油世界》，阿根廷4-6月大豆压榨较上年减少近250万吨（12%）至1820万吨。阿根廷官方比索汇率持续走软，9月11日比索汇率为1美元兑74.83比索。黑市美元兑比索汇率近期降至1:132-137，油世界认为官方汇率贬值只是时间问题。





2.4 中美贸易向好，巴西新一年度进出口均有增加

从本次报告中看，全球贸易流向调整不大，主要上调巴西新一年度的进出口，以及上一年度的进口，而这主要是因为2020年前期巴西大豆出口过多，国内大豆供应不足，需要在新作上市前进口大豆以供国内消费使用。近期不断有巴西进口巴拉圭和美国大豆的传闻，CONAB总裁因此建议取消进口关税以降低国内粮价。据油世界预估，预计9-12月巴西大豆出口仅为740万吨，较19年同期1790万吨猛降近1050万吨。今年巴西91%(7510万吨)的大豆出口供应已于2020年1-8月装船，对比上年76%(5620万吨)。大豆库存急剧减少,9月初较上年减1300-1400万吨。而巴西大豆在新作上市后，由于目前较高的产量预估，预计将催生新的出口供给。

巴西作物目前预售强劲，主要由于巴西雷亚尔迅速贬值且中国对巴西大豆的需求旺盛。巴西雷亚尔兑美元在过去12个月内贬值29%，使得巴西大豆在国际市场上竞争力十足。据市场人士称，尚未播种的2020/21年巴西大豆目前预售进度已经达到45%，明显高于上一年度同期预售进度（25%）。巴西大豆生产商协会(Aprosoja Brasil)会长Bartolomeu Braz表示，在2020/21年度将要播种的大豆作物中，约有50%已经商业化销售，并预计业务将继续增加，他表示目前预售仅50%主要是由于气候风险。根据Datagro的预估，2020/21年度大豆预售量已经达到5480万吨。另外，农户已经开始预售2021/22年大豆，这次此前从未有过的。市场消息称，已经销售近2%的2021/22年度大豆。

此外，中国近期对新作美豆采购热情高涨，不断有民间出口商报告对华出口。根据USDA数据，截止9月3日，美国新作大豆对华销售供给1590万吨，对比去年同期的110万吨。这也直接推动了美国大豆总体预售远高于历年同期。有分析师称CBOT近期的牛市主要由于中国需求拉动，因为中国需要继续履行第一阶段贸易协议。然而截止目前，按照中国海关总署口径，中国1-6月采购美国农产品共计84.7亿美元，仅完成了协议中要求2020年度采购的23.21%。




2.5 全球期末库存调整

从月度报告中期末库存情况来看，全球大豆有所减少，主要是由于美豆库存减少无法抵消南美库存的增加。美豆库存减少主要是由于产量下降导致库存大幅减少24.53%至1252万吨。巴西大豆库存增加68万吨至1968万吨，主要是由于新作产量的增加。而阿根廷库存增加170万吨至2720万吨则是由于消费的减少以及期初库存的增加，目前阿根廷库存主要囤积在农户手中以对抗货币贬值。







三. 下一期展望

展望未来，产量方面，进入9月，美豆逐步进入落叶期，此时适当的的干旱有助于大豆落叶成熟，但是预计9月美豆产区温度将低于历史同期，需要警惕后续低温是否会带来早霜风险。巴西大豆即将于9月迎来播种，但是由于今年第四季度很可能发送拉尼娜现象，巴西天气预计受此影响可能导致产区大豆生长不佳。巴西第一批大豆自9月11日起在帕拉纳州开始种植，目前中部地区较为干燥，如果急于种植，很可能造成秧苗死亡需要重植，这可能推迟巴西大豆的成熟时间。

消费方面，目前阿根廷货币不断贬值，油厂难以拿到足量大豆，由于贬值仍在继续，油厂大豆匮乏问题可能仍将持续，下个月报告仍有下调的可能。目前中国大豆压榨量已经调整至9050万吨的高位，近期并未有新的因素推动中国消费增长，预计未来仍将保持。

国际贸易流向方面，巴西旧作大豆已销售告罄，目前全球大豆需求转向美豆，而近期中国对美豆的不断采购给美豆农新的信心，目前预售合同为历年高位水平。9月美豆将迎来收割，预计销售进度将继续推进，未来美豆出口量可能有所上调。而如果巴西新作大豆产量不尽如人意，未来可能将下调巴西新作大豆销售，美豆将挤占巴西大豆市场。