跨过三千豆粕犀利出道 短期或有回调、长期涨势持续

因爱荷华州以及中部个别洲干旱的影响，9月USDA美豆供需报告里，美豆单产从8月的53.3蒲式耳/英亩下调至51.9蒲式耳/英亩，2020/21年度美豆产量从8月预测的1.204亿吨，下调至1.174亿吨，美国大豆库存从8月预测的1659万吨下调至1252万吨，另外巴西大豆2020/21年度的产量为13.3亿吨较8月预测值提高200万吨，全球大豆产量9月预期下调65万吨，期末库存下调177万吨，其它数据并没有较大变化，整体报告数据利多。但美豆的近期涨幅足以兑现数据利多的预期。

　　截止到9月14日，美国农业部在每周作物报告中公布称，截止到2020年9月13日当周，美国优良率为63%，低于预期，之前一周为65%，去年同期为54%。美国大豆落叶率为37%，前一周为20%，去年同期为13%，五年均值为31%。持续下滑的生长优良率增加天气炒作的热情，在情绪推动下，盘面受到资金的亲昧。

　　除了天气干旱是美豆近期暴涨的原因之一外，其次国内积极进口美豆占了大部分原因，截止到9月3日，美豆出口全球的2020/21年度大豆共计2940万吨，上年度同期出口950万吨，其中美豆出口中国的2020/21年度大豆1590万吨，上年度同期出口中国110万吨。中国进口美豆之所以如此强劲，一是因为国内随着生猪存栏量的恢复，豆粕需求逐渐增加，国内四季度备货积极，其次在积极推动第一阶段协议，中国积极进口美国2020/21年度大豆。8月份美国农业部公布的民间出口商大豆销售报告中，国内下单13笔，超过40万吨单笔多达4笔，共计327万吨，截止到9月16日，国内下单10笔，共计240万吨，8月的下单美豆火爆的场面，在9月有过之而无不及，如此连续而重量下单，导致美国国内订单供不应求，其次今年美国国内压榨量创下新高，2020年1-7月美豆压榨量3286万吨，较去年同期增加7%，美豆国内消费的增加主要源于生猪存栏的增加，截止到2020年6月末美国生猪存栏为7763万头，较去年同期增加193万吨，增4%。其次家禽存栏量增幅为5%。出口量激增叠加美国国内消费量增加，因此国内对大豆价格挺价意愿比较强，这也导致近月美豆升贴水不断走高。

　　9月巴西大豆出口大幅放缓，截止到9月13日，巴西大豆出口为158万吨，预期9月巴西大豆出口350万吨，较8月减少40%，因2020/21年度巴西种植面积增加，产量再创纪录，据9月USDA供需报告显示，巴西2020/21年度大豆因为巴西农户提前透支2020/21巴西大豆出售量，随着美豆减产的预期以及南美种植天气的担忧，农户惜售情绪增加，巴西升贴水也不断上行。

　　截止到9月11日，国内沿海各地区地区进口大豆总库存量661万吨，较上周的648万吨增加13万吨，增幅12.86%，较去年同期533.7万吨增加23.8%。国内沿海油厂豆粕库存量106.65万吨，较上周116.23万吨减少9.58万吨，降幅8.24%，较去年同期增加43.73%。9月国内进口到港大豆到港量将逐渐减少，据港口到船统计，9月进口大豆约在900万吨左右，10-12月进口约800万吨。8月国内油厂压榨量为891万吨，得益于豆油现货价格的飙升以及豆粕价格持续反弹，虽然进口成本不断增加，但油厂压榨利润尚可，油厂仍可以维持超水平压榨量，月度进口量小于压榨量，四季度国内大豆及豆粕将进入去库存阶段。整体来看，9月大豆及豆粕将开启去库存之路，但短期内库存压力仍比较大。

　　下游端，在经过积极前期积极补库之后，下游以消化库存为主，加上近期豆粕价格在美豆带动下大幅走低，因此下游采购心态谨慎，导致近几周成交量大幅走低，下游采购的低迷叠加短期国内大豆库存及豆粕库存的压力是豆粕价格追随美豆飙升的阻力所在。

　　总之，大豆及豆粕供需呈现外紧内松格局，美豆在资金亲昧下一路上涨，带动豆粕偏强震荡，而国内近期去库存的压力叠加美豆获利盘回吐的压力，盘面有回调压力。但四季度国内生猪存栏的持续恢复性增长以及蛋禽肉禽的高存栏支撑豆粕低位价格，在美豆后期压力较小，巴西大豆高产量的利空在前期消化后，在南美大豆种植季天气的影响下，四季度豆粕价格呈现上行趋势。