需求会迟到，但不会消失（2020年9月20日螺纹钢期货周报）

螺纹钢周报（技术面特指螺纹钢期货2101合约）

宏   观

　　一、工业生产态势仍旺——实体经济观察2020年第35期(海通宏观 陈兴)

　　摘要

　　8月份主要经济指标全面向好，而9月以来的中观高频数据显示，一方面，终端需求好坏参半，35城地产销量增速因高基数而有所回落，但乘联会乘用车批发、零售销量增速双双回升;工业生产态势仍旺，样本钢企钢材产量增速继续上行，重点电厂日均发电耗煤增速也有走高。

　　近期住建部和央行联合召开重点房企座谈会，会议提到，在广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。我们认为，有利于行业长期健康发展的供给端政策，虽然在短期对于房企杠杆率有一定约束，但在房贷利率稳中有降的环境下，居民融资需求依然较强，地产销售仍存在支撑，并不会影响当前经济的复苏势头。

　　需求：下游地产转弱，乘用车、家电、纺服走强。中游钢铁转弱，水泥、化工走强。上游煤炭走强、有色分化。交运走强。

　　价格：8月70城房价增速稳定，上周国内生资价格涨跌互现，国际油价回落。

　　库存：下游地产、乘用车去化。中游钢铁厂库去社库补、水泥去化、化工回补。上游煤炭回补、有色去化。



　　二、总需求政策节制，供给侧改革积极——国内大循环和国内国际双循环解读(李迅雷：中泰证券旗下齐鲁资管的首席经济学家，中国首席经济学家论坛副理事长)

　　1、全球包括中国经济放缓的深层原因：疫情影响下总需求偏弱，结构分化,存量经济主导的特征越来越明显.

　　2、对政策理解一定要吃透政策，国内大循环，就不能够说它只是内循环，而是国内大循环和国内国际双循环相互促进，这是一个完整的表述，意思是还要继续加大对外开放的力度，中国开放之门会越开越大。同时，要降低对外的依赖度，这需要推进供给侧结构性改革，使得供给端能够更好地为国内的消费者服务，替代部分进口，这是国内大循环侧重于供给端发力的核心逻辑所在。

　　建议大家不要把关注点更多集中在刺激内需，觉得好像要刺激内需才能够使得国内大循环能够循环下去。实际上，过去的总量政策效果不好，必须引以为戒。刺激内需要通过结构改革来增加我们的中低收入阶层的居民收入，这属于改革的政策，而不是需求端的刺激政策。

　　3、国内国际双循环下的投资机会——侧重供给侧

　　最近最高领导召开了科学家座谈会，建议大家认真学习，以便能够清楚地认识到着力点在哪里，着力点不在需求端，而是在于供给端。供给端主要是对一些卡脖子的项目要加大投入研发的力度，所以我觉得这个政策变成长期的政策，对于我们相关的企业也会带来更多的机会，尤其是新经济领域。

　　另外，粮食安全、能源安全、资源安全，已经成为国内大循环下的另外一个需要投入的供给侧改革。新兴科技产业的快速发展对于稀有矿产的需求是提升的，中西部地区拥有的矿产资源量是超过60%，这就意味着可能还会有新一轮的西部大开发来获得更多的资源。

　　金融市场开放度也是在不断地提升，未来来讲，资本市场一定会达到供需平衡的状态。这就意味着，现在大家都在打新，说明股票市场的供给是不足的，那就要扩大新股供给。扩大供给之后容易导致的后果就是某些热门“赛道”的估值水平会受到影响，本来估值水平比较高，现在可能就要下降，这对资本市场估值体系的完善和合理，带来哪些潜在影响是非常显而易见的。

　　4、大类资产配置的思考：房地产的结构性机会与黄金双重属性

　　加大对金融资产尤其是权益类资产的配置力度，减少对房地产的配置比例，确实符合大逻辑和大方向。但在今年由于权益资产中部分热门板块的涨幅已经比较可观，或者在核心资产估值水平偏高情况下，要更加注重风险和低估值板块均值回归的可能。



　　综合：继续坚守底线思维,注意短期风险管控,关注低估值板块均值回归的机会。

以上建议，仅供参考。



　　钢市基本面

　　一、中钢网：

　　目前国内钢市氛围偏空，商家出货为主，而下游终端随用随采，需求端跟进不足，成交持续不佳，加之近期铁矿石价格下行，成本支撑力度下滑，预计下周结构钢市价或偏弱盘整为主，部分资源仍存下行空间。

二、我的钢铁网：

    本周国内钢材市场价格盘整趋弱运行。从目前现货市场情况来看，由于终端需求表现并不集中，价格短期内难有较为良好的成交支撑，不过考虑到中下旬节前存在一定补库需求，或将缓解成交不足所带来的价格下滑影响。另一方面，虽然当前市场供需矛盾并不十分尖锐，但主流品种市场库存资源方面也并不匮乏，因此下周价格方面或存在区域差异。综合预计，下周国内钢材市场价格窄幅震荡运行。

　　三、兰格钢铁网：

　　总体来看，目前的需求只是滞后，并不是消失。兰格钢铁经济研究中心首席分析师陈克新表示，全国工业生产、出口贸易、固定资产投资“三架马车”都在布局九、十月份增长;各省市也在加码调研督战重大项目建设，冲刺三季度“稳投资”。为此世界权威机构和组织纷纷调高中国经济增长预期。受其影响，中国钢材的旺季需求将会得到格外强化和有力推动。

　　同时，据有关数据显示，截至7月底全国交通运输部重点跟踪的232个“百亿以上”的重大项目，复工达产率达到100%。全国交通固定资产投资连续四个月实现正增长，并且逐月提速，7月同比增长26.7%，出现了两位数的增长。此外，公路水路投资完成13537亿元，完成全年1.8万亿元投资目标任务的75.2%，同比增长12.1%。可见，目前的投资增速在持续走高，后期还有进一步提高的可能，这将逐步带动钢材需求的上升。

　　此外，近期不断刷新历史新高的炼钢原材料价格也将对钢价形成有力支撑。加上下半年环保限产方案的落实，以及中央第二轮第二批中央环保督察的启动，钢铁市场供需关系有望继续改善。因此，虽然目前市场小跌，但是9月份钢材市场不具备大幅下跌的条件。

综合：需求或会滞后，但不会消失，后市关注止跌反弹机会。



以上建议，仅供参考







螺纹钢技术面（在此指2101合约）








　　综合基本面，日线，30分钟，5分钟K线视野，观察如下：

　　1、旺季需求尚未到来是导致盘面回调的重要诱因。观察短期内需求变化最好的指标是现货市场成交状况。现货成交活跃，意味着下游需求旺盛;成交低迷，则表明下游需求清淡。9月以来，全国237家建筑钢材贸易商成交量日均值在22万吨左右，而8月日均值也在22万吨左右。换句话说，虽然已经进入传统需求旺季，但当前现货市场成交环比并未放大，这应该是近期市场调整的核心因素。

　　2、自3818开始的下跌，是一个5分钟笔中枢的趋势下跌，其第二个笔中枢震荡高点3686未触及前方大中枢3687，导致短期形成有效跌破，继续向下创新低至3562。

　　3、关注目前底部五分钟笔中枢区间3568-3596。止跌反弹的技术有效确认，需要突破3617且回调不进此中枢。

      4、如果开启止跌反弹，除了有效突破最近的5分钟笔中枢之外，前方大中枢的底部3687也是一个观察止跌反弹力度的关键点位。

综合：关注目前底部的中枢震荡，但是否是近期底部，技术上仍然等待有效确认，相对期待的是,基本面有支持止跌反弹的积极因素。



　　不确定因素：

　　1、供需基本面突发

　　2、疫情后经济复苏情况

      3、中美博弈

以上建议，仅供参考



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