郑糖 逢低做多为主

　从销售数据来看，消费已经基本恢复到了疫情前的水平。目前，虽然双节备货已经接近尾声，但消费恢复为糖价提供了中长期支撑。

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2020-9-18 09:39

　　近期，节前备货行情促使郑糖上涨，食糖消费基本恢复到了新冠肺炎疫情之前的水平，需求端对郑糖的支撑增强。叠加库存和进口利多，郑糖振荡偏强。

　　库存压力不大

　　2019/2020榨季即将结束，9月下旬北方甜菜糖即将开榨，新榨季开启。每当新旧交替、青黄不接之时，食糖库存便成为市场关注的重点。有关机构发布的数据显示，8月，全国新增工业库存139.37万吨，处于历史同期偏低位置。同时，广西、内蒙古的工业库存均同比下降。

　　在库存偏低且前期进口糖低于预期的情况下，云南糖厂趁此机会涨价去库存，下游贸易商积极拿货补库，现货价格坚挺。糖厂主动提价预计将维持一段时间，但需要注意的是，在新榨季来临之前肯定会结束。

　　消费基本恢复

　　从销售数据来看，消费已经基本恢复到了疫情前的水平。8月是中秋、国庆双节前的旺季备货阶段，整个8月全国销售食糖106万吨，环比增加20万吨，同比增加3万吨，食糖消费恢复良好。其中，广西8月单月销糖57.2万吨，同比增加5.6万吨；云南单月销售食糖28.81万吨，同比增加13.17万吨；海南单月销糖1.29万吨，同比增加0.6万吨；内蒙古单月销糖2.55万吨，同比增加0.45万吨。目前，虽然双节备货已经接近尾声，但消费恢复为糖价提供了中长期支撑。

　　进口供应紧张

　　自商务部公告白糖开始实行进口报告管理制度以后，市场一致预期进口量将上升。而实际上，虽然1—7月食糖进口量相比往年稍多，但出乎意料的是，7月单月实际进口量严重下滑，仅有31万吨。甚至有些加工糖厂因缺少原料而不得不停工。因此，短期内加工糖压力不大。

　　从未来到港量分析，8月巴西对中国装船数量76.77万吨，相比7月的发运量40.5万吨增加了许多。9月中旬之后，巴西糖将大量到港。而且，从进口利润走势来看，目前进口利润比较大，下一步进口量预计会进一步增加，届时可能会压制糖价。

　　国际原糖变数多

　　考虑到新冠肺炎疫情后的消费反弹，国际糖业组织（ISO）发布的最新数据显示，预计全球糖市在2020/2021年度将出现72.4万吨小规模缺口。这其中除了巴西增产幅度和泰国减产幅度在目前情况下较为确定外，其他仍有较大变数。目前，市场聚焦在印度出口补贴政策的落地和疫情的控制上。另外，拉尼娜已经得到NOAA确认，75%的概率会延续到北半球冬季结束，巴西和泰国在受影响范围内，届时两国的糖产量还需根据极端天气情况进行边际调整。

　　总之，郑糖中长期将偏强运行，但需重点关注进口糖数量和节奏。              （作者单位：国联期货）