涤纶短纤期货上市在即，行业将发生哪些转变？

期货上市在即，涤纶短纤传统贸易方式或将改变，下文中笔者将就涤纶短纤基础知识、基本面现状、未来趋势、期货上市将带来的影响等多个方面做简要介绍，以期能为广大客户朋友们答疑解惑。

一、产品介绍

涤纶纤维位居合成纤维之首，分为涤纶长丝跟涤纶短纤两大类。其中涤纶短纤，英文名称Polyester staple fiber，简称PSF，与棉花、粘胶短纤并称为棉纺行业的三大原材料；产品主要用于棉纺行业（纺纱），单独纺纱或与棉、粘胶纤维、麻、毛、维纶等混纺，所得纱线用于纺织服装为主，还可用于无纺布、填充料和保暖材料等行业。目前现行质量标准执行GB T 14464-2017；产品主要规格有半消光本白1.56dtex*38mm（基准规格）、半光1.33*38mm、有光1.33*38mm、1.56*38mm水刺专用规格、2.22/2.78*51mm中长纤维、3-15D三维中空、低熔点（4080）短纤等，其他超细旦、有色、阳离子短纤等规格占比较小。

单位介绍：

旦尼尔（D）：是化学纤维的一种细度表达方法，是指9000米长的纤维的重量克数，也称为旦数。通常用D来表示，D越大,表示纤维越粗。比如1.4D、1.2D、2D、6D等。

分特（dtex）：分特是纤维纤度国际单位，10000米长的纤维重量克数，克数越大纱线或纤维越粗。如1.56dtex、1.33dtex、2.22dtex等。

二者换算方式：

分特（dtex）=1.11*旦数（D）

涤纶短纤在聚酯产业链中的地位

数据来源：隆众资讯

图1 聚酯各产品产能占比情况

以2020年8月聚酯产能（6327）为基数计算，涤纶短纤占据整个聚酯产能的13%附近，在聚酯行业中占比不高，但由于贸易商数量及下游企业数量较多，所以涤纶短纤在聚酯产品中的交易活跃度较好。

二、涤纶短纤供需基本面情况

表1 过去5年直纺涤纶短纤供需平衡表

单位：万吨

分类	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
产量	426	447	499.9	551.07	625.26
进口量	7	7	10	12	17
国内消费量	380	392	448	489.5	562
出口量	56	62	60	64	80
期初库存	12	9	9	10.9	20.4
期末库存	9	9	10.9	20.4	17
供需差	-3	0	2	10	0

数据来源：隆众资讯、海关数据

备注：进出口量为抛除再生短纤数量所得。

以2019年为基准，中国熔体直纺涤纶短纤总产能（含中空、低熔点）790.1万吨，同比增幅8.52%，实际产量625.26万吨，同比上升13.46%。近五年来，直纺涤纶短纤行业由供应过剩逐步像供需平衡转变。具体来看，2015-2016年，直纺涤纶短纤行业长期的供过于求的局面,产能利用率持续维持在60%-70%的低位运行。但自2017年“禁废”政策落地以来，直纺涤纶短纤因在某些领域（主要是低端纺纱及填充行业）反替代部分再生聚酯短纤，行业供需关系得以实现再平衡，行业收益率有了大幅提升，也促使涤纶短纤行业于2018年迎来扩能高峰。但由于涤纶短纤产能的大肆扩张，下游传统需求的跟进力度却不及供应增加力度，未来行业供需矛盾或再度凸显。

表2 未来三年涤纶短纤新增产能

企业简称	涉及产能（万吨）	投产时间	涉及品种	装置地址
华西化纤	10	2020年底	涤纶短纤	江阴
宿迁逸达	30	2021年	涤纶短纤/中空	宿迁
中泰	25	2021年底	涤纶短纤	新疆
吉兴化纤	30	2022年	差异化短纤	四川广安
中友化纤	60	待定	涤纶短纤	桐乡
桐昆	待定	待定	涤纶短纤	南通
还有部分炼化一体化项目也在调研短纤项目

单位：万吨

下游消费占比

数据来源：隆众资讯

图2 直纺涤纶短纤下游消费占比

仍以2019年数据为基准，纺纱及制线（缝纫线）领域累计占整个涤纶短纤消费市场的76.2%，所以涤纶短纤在纺织板块的占比仍处最大。不过2020年受疫情影响，整个无纺布（包括针刺跟水刺）的占比有所提升，另外填充行业中因中空及低熔点短纤继续侵占再生市场所致，市场消费量也有所提升，但常规单纱及缝纫线行业由于纺织服装板块受贸易摩擦及海外疫情持续扩散影响，实际消费量难以提升。

三、行业未来发展趋势

1.将逐步替代常规再生聚酯纤维（主要是再生短纤）的需求领域，未来再生市场或仅有差异化产品及GRS认证产品流通性较好。自2019年PX扩能高峰以来，我国聚合成本相对偏低，而2020年末至2021年乃是PTA行业投产大年，直纺短纤近年内仍将保持绝对的低成本的价格优势，未来市场将继续替代再生聚酯短纤的市场份额，尤其是直纺中空、低熔点板块，未来可发展的空间依旧较大。

2.纺纱板块由于产品同质化严重，加之炼化一体化企业的进入后将加剧行业竞争，未来涤纶短纤企业的产品差别化率将继续提升。目前我国涤纶短纤的差别化率依旧较低，产品附加值不高，为提升企业综合竞争力，未来水刺短纤、阳离子、有色涤纶纤维、超细旦短纤、高收缩涤纶、超短纤维、可降解涤纶等差别化产品的占比或逐步提升。

四、期货上市在即，行业将发生哪些变化

对于涤纶短纤来说，期货上市有助于生产企业、贸易商及下游企业为其生产经营提供发现价格和规避风险的手段和工具。高效规范的期货交割制度也有助于引导行业优化定价模式、提升产品质量及仓储物流水平，促进产业结构调整和转型升级。另外，最重要的是期货上市可能导致传统贸易方式发生转变。

一直以来，业内人士对涤纶短纤行情的判断相对单一，贸易及下游用户拿货多以合约或现货的交易形式为主，通常为单边交易。传统的贸易模式很简单，很多贸易商及采购商多选择最原始粗暴的方式——囤货赌单边，等待行情上涨。但伴随行情影响因素的增多，此种方式越来越难让企业获利。而期货上市也将打破这种传统的交易方式，未来涤纶短纤现货企业规避风险的手段将更加灵活多样，点价、保价、基差贸易等模式也将成为涤纶短纤行业的新风尚。

随着期货上市的临近，越来越多的期现公司参与到涤纶短纤贸易中来，他们通过与PTA期货进行对冲套利来把握机会。在未来行业的发展中，生产企业、贸易商及下游企业等产业客户也需要借助期货工具来进行套保，从而规避价格波动风险，稳定生产经营。

此外，随着期货上市的临近，未来涤纶短纤定价模式也将发生改变，基差贸易也许将作为新的现货定价模式出现在市场上。

综合来看，随着涤纶短纤期货上市的临近产业客户和期货紧密结合是大势所趋，产业客户规避风险的手段将越发多样化。但不论怎样，规避风险的基础仍是对行情的准确把握。