华安期货：供应压力大 蛋价难反弹

　【投资策略】

　　交易对象：鸡蛋(3346, -52.00, -1.53%)

　　交易合约：JD2010

　　交易方向：做空

　　进场点位：3350-3500

　　止损点位：3550

　　目标价位：3200

　　交易周期：2个月

　　主要逻辑：鸡蛋需求逐渐恢复至正常状态，需求表现平稳。受历史新高的存栏数据影响，2020年全年鸡蛋走势偏空。短线受双节备货影响有一定反弹空间，但上方空间有限，反弹可能是较好的卖出机会。

　　【风险点及仓位控制】

　　1．风险点

　　1）新冠疫情；

　　2）非洲猪瘟；

　　2．仓位控制

　　1）持仓不超过总资金的40%。

　　一、影响因素分析

　　鸡蛋是社会需求相对稳定的快消生鲜品，长期价格走势主要取决于供应，短期波动受到备货、天气、市场情绪、突发事件等影响大。供应主要受到补栏和淘汰鸡活动影响。

　　从各个渠道汇总的数据看，2019年蛋鸡补栏量大，比2018增加了20%以上，如表1所示。从行业周期角度看，2019年的补栏历史高峰将对2020年蛋价产生压力。

　　表1 蛋鸡补栏量及年度均价

　　数据来源：博亚合讯、天下粮仓、同花顺

　　春节前后，由于疫情的影响，贸易流通渠道受阻，养殖企业被迫对产蛋鸡换羽，使得短期鸡蛋产量出现较大幅度下降，蛋价一度出现反弹。虽然养殖利润在0元/羽上下震荡，但养殖场补栏积极性仍高，淘鸡积极性低，蛋鸡鸡苗全款订单排产至二季度，再加上2019年补栏高峰，四季度鸡蛋供应压力仍高。

　　需求方面，疫情打破了居民生活习惯和消费习惯，居民鸡蛋消费较往期有较大幅度增加。但随着复产复工推进，生产生活逐渐恢复正常，从餐饮行业表现看，基本恢复了疫情前的九成以上，鸡蛋消费再度恢复至正常的平稳水平。

　　图1．鸡蛋市场价（元/斤）

　　数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部

　　图2．蛋鸡养殖盈利预期（元/只）

　　数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部

　　综合来看，受历史新高的存栏数据影响，2020年全年鸡蛋走势偏空。短线受双节备货影响有一定反弹空间，但上方空间有限，反弹可能是较好的卖出机会。

　　不确定风险：

　　1．新冠疫情；

　　2．非洲猪瘟。

　　二、市场展望与投资策略

　　鸡蛋需求逐渐恢复至正常状态，需求表现平稳。受历史新高的存栏数据影响，2020年全年鸡蛋走势偏空。短线受双节备货影响有一定反弹空间，但上方空间有限，反弹可能是较好的卖出机会。

　　华安期货2队