国债期货收跌 利率上行

周五，利率上行，2年国债利率涨3bp至2.81%，5年国债利率涨4.8bp至3.04%，10年国债利率涨5.73bp至3.13%。10y-2y利差涨2.73bp，10y-5y利差涨0.93bp，5y-2y利差涨1.8bp。国债期货收跌，TS主力合约跌0.08%，TF主力合约跌0.21%，T主力合约跌0.49%。

经济：8月领先指标BCI指数继续上行，虽然PMI低于预期，但表现为需求强于生产，且仍处于扩张区间；出口再创年内新高，进口继续放缓。经济仍处于较强的上涨格局中。

社融：地产成交上升趋势犹在，基建三季度仍可继续发力（主因专项债已使用比例明显低于去年同期，还有30%的剩余额度）。信用利差回落，违约情况好转，信托收益率下滑趋势明显，进一步证明当前的融资需求是不弱的。社融边际下滑，总体高增速可持续，且结构也较优（中长期贷款占比趋于上升）。天然橡胶网

流动性：DR007和隔夜利率有所回落，同存利率上行拐点未现，流动性维持紧平衡，没进一步放松也没进一步收紧。货币需求强于供给，流动性方面难以产生宽松的预期。

利率前瞻：基建和地产继续发力，货币需求望继续走强；经济继续提速，社融量足价优，货币供给进一步放松的动力不足。总体而言，货币需求强于供给，流动性方面难以产生宽松的预期，近期利率回落主因风险偏好回落（美股和原油下跌），但其实影响国内利率的核心因素并未有任何变化，预计回落空间有限。

策略推荐：趋势交易方面，利率上行的大方向不变，国债继续空单持有；套利方面，熊平特征明显，空2TF多T的套利组合可持有。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)