中秋节来临 面粉将维持温和走势

　　学校恢复开学，而中秋节开始临近，面粉走货较前期稍有好转，不过随着消费观念等改变，面粉的节日效应有所弱化。当前小麦高位区间内僵持运行，9月麸皮价格止跌反弹，厂家盈利状况改善，面粉预期将平稳中过节。

　　中秋节正在临近，节日期间一般是食品需求旺季，目前鸡蛋价格出现节日效应价格上涨，面粉作为主粮在往年中秋之前也会出现上涨。但随着消费观念、消费条件等变化，中秋节等对面粉的节日效应有些弱化，面粉市场走势主要关注小麦、副产品等价格变化，预期今年中秋节面粉价格平稳中渡过。

　　面粉需求缓慢改善，但节日提振有限

　　9月天气继续转凉，利于面粉存储和备货，9月各地学校开学，对当地面粉消费带来小幅提振，此外中秋节来临，制作月饼用的中后路粉需求有所提升，面粉消费进入相对良好的时期，部分厂家走货已经有些好转，个别开工又有回升。

　　不过国内公共卫生事件已经得到良好控制，终端客户备货积极性下降。在物流顺畅、购物便捷条件下，面粉消费回归到按需采购的模式，居民逢节囤面的习惯也已经改变，中秋节对面粉提振较往年减弱。

　　8月经销商都提前进行一些补货，目前库存仍然处于中等偏高水平，基本采取消化库存和灵活补货方式。面粉较7月低点已经有所回升，继续看涨的空间有限，经销商补货积极性下降。

　　小麦价格涨跌两难，成本推动减弱

　　8月小麦价格先涨后跌，经过市场长期博弈，小麦进入高位且相对平衡的区间，主产区面粉厂家主流收购价1.21-1.23元/斤，市场出现难上难下僵持局面。但后期随着政策粮投放增加、秋粮上市等因，小麦存在一定下行压力。

　　截至8月31日，主产区小麦累计收购4925.7万吨，同比减少1354.2万吨；其中，收购最低收购价小麦615.0万吨，同比减少1370.9万吨。9月底政策性收购将结束，预计总收购量达到5500万吨左右，比去年少1500万吨左右。

　　今年冬小麦产量13168万吨，比去年小幅增加，但是政策粮进度偏慢，意味着市场余粮较往年较为充裕。

　　国家政策性粮食竞价销售交易安排

　　9月16日起国家政策性小麦投放量增加到300万吨，小麦临储库存较高，去库存压力较大。而现货整体有效供应仍然偏紧，后期政策粮将进入高水平投放时期，对现货市场形成补充，现货小麦市场上涨预期受到更大抑制。

　　秋玉米将要上市，今年东北地区遭遇台风袭击，玉米存在减产预期，后期走势预期乐观，预期10月之后小麦腾仓收购玉米增多，小麦将会出现阶段性售粮压力。

　　目前小麦在高位区间内难上难下，一方面对面粉继续保持较强的成本和心理支撑，但是继续推动面粉上涨的动力已经减弱。

　　麸皮价格反弹，面粉提涨压力减轻

　　麸皮是面粉厂家的副产品，产出率在16-20%，价格波动性很强，对厂家盈利波动影响较大，与面粉价格长期此消彼长，二者存在较强的负相关性。

　　8月麸皮价格从0.95-1.00元/斤高位持续下降0.75-0.80元/斤，对面粉厂家盈利带来较大负面拖累，厂家盈利降至盈亏线，面粉厂家不得不上调面粉来缓解压力。

　　9月麸皮市场出现反转，下游生猪存栏量温和复苏，对麸皮刚需带来支撑，随着厂家低位集体挺价之后，下游客户开始逢低补货，麸皮价格止跌反弹，目前主流价格上涨到0.85-0.90元/斤，预期主流将再次回升到0.90元/斤以上高位。伴随麸皮价格的快速反弹，面粉厂家盈利空间回升，面粉提涨压力减轻，厂家近期倾向于稳定出货。

　　综上看来，9月面粉市场难有大的波动，临近中秋节之时，预计面粉需求还有小幅回升，但厂家开工也会灵活提高，面粉继续保持供需平衡偏松局面。受益于生猪产能恢复，副产品走势好于去年，当前厂家盈利状况良好，面粉提涨动力不足，卓创认为面粉价格稳定为主，局部或有小幅提涨，但中秋节之后随着消费阶段性减淡，面粉不排除有小幅下降可能。