金龙鱼上市A股，是鲸鱼还是鲶鱼？

原标题：金龙鱼上市A股，是鲸鱼还是鲶鱼？

“1:1:1”，频繁刷屏的电视广告，让食用油品牌金龙鱼变得家喻户晓。但许多人并不知道，这个被国内消费者喜爱，并且由女排姑娘们亲自代言的优质产品，却并不是我们的国产品牌，而是一家属于新加坡的企业。

8月中旬，深交所通过了益海嘉里金龙鱼的首发申请，金龙鱼在A股上市已经开始倒计时。金龙鱼此次计划融资138.7亿元，是创业板有史以来募资规模最大的企业。且上市之后市值或达万亿，也将轻松成为创业板一哥。

这条来自海外的“金龙鱼”，试图飞跃中国资本市场的龙门，究竟意义何在？金龙鱼上市之后，对我国粮油产业发展影响几何？这到底是一头趁人之危、侵吞无数中小粮油企业从而独霸一方的鲸鱼，还是一条搅动中国粮油市场、激活同行良性竞争与技术进步的鲶鱼？

01、粮油巨无霸金龙鱼上市在即

益海嘉里是当之无愧的行业龙头，2019年营收超过了1700亿元之巨。从营收方面看，2017年至2019年，益海嘉里营收分别为1507.66亿，1607.73亿和1707.43亿，呈逐年递增趋势，分别实现52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元的净利润。

益海嘉里营收（亿元）图源：食业家

入华30余年来，益海嘉里拥有近4成的食用油市场份额。

除了人尽皆知的金龙鱼品牌外，益海嘉里旗下还拥有旗下拥有“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”“海皇”“丰苑”“金味”“锐龙”“洁劲100”等十余个知名品牌，从大米、面粉、食用油，再到橄榄油，尽数“配齐”！

益海嘉里旗下品牌

根据尼尔森数据显示，2019年，益海嘉里在小包装食用植物油（市占38.4%）、包装面粉现代渠道（市占26.7%）、包装米现代渠道（市占18.4%）的市场份额均排名第一。

到2020年，益海嘉里在大陆的总投资已超过300亿元，在全国25个省、自治区、直辖市，建成和在建生产基地共计70个，生产型实体企业110多家。

如果益海嘉里此次IPO顺利的话，这条家喻户晓的“金龙鱼”将一跃龙门，打破A股市场的多项记录。

1.营收位居A股食品饮料第一

益海嘉里年营收超1700亿元是什么概念？2019年的A股上市公司中，伊利营收900.09亿、新希望820亿，而新希望集团2019年营收1590亿。益海嘉里的业绩，相当于A股的伊利和新希望营收之和，还可以与新希望集团一较高下。

2.挂牌上市有望冲击创业板首位

按照益海嘉里招股说明书数据计算，新股发行价为25元左右，首发市值大概率达到2000亿元，将位居目前创业板第三；首板之后再多6个一字板，可登顶创业板市值第一。

3.打破深交所成立以来IPO首募记录

本次IPO益海嘉里预计筹集资金138.7亿元。数据显示，益海嘉里首募资金额为深交所有史以来最大的。

02、一桶油背后的千亿帝国

“金龙鱼”这位收入规模碾压蒙牛、茅台等各大企业的粮油“巨无霸”实际上是一家外资企业。

资料显示，成立于2005年的益海嘉里，是新加坡上市公司丰益国际的中国子公司。由丰益国际间接控股，后者控股比例高达到99.99%。丰益国际是一家在新加坡上市的跨国集团，也是世界五大粮商之一，由马来西亚侨商郭鹤年创办。

这位郭鹤年可谓“来头不小”，祖籍福建省福州市的他，是位从小在外打拼的华裔商人，如今已是身价堪比李嘉诚的“马来首富”。除了金龙鱼，郭鹤年在中国布局的产业还有香格里拉大酒店、北京国贸大厦等等。

丰益国际由华人掌舵并在中国“土生土长”，逐渐发展成为龙头企业，收获了巨大成功。

在中国粮油市场，益海嘉里和中粮互为最大的竞争对手。与其说是竞争对手，或许“老冤家”一词更能体现出二者的关系。事实上，金龙鱼能顺利进军中国市场，靠的还是中粮。

上世纪80年代，我国食用油市场实行定量供应，老百姓都是提着油壶去粮油店打散装的油，而小包装食用油市场一片空白。

而一向关注中国市场的郭鹤年嗅到商机，派侄子郭孔丰来到中国，当时外资身份的嘉里粮油决定“借道”中粮。

同时，中粮集团也想要借助外资力量进军国际油脂市场，而经验丰富、且有着华人背景的嘉里粮油无疑成为最佳人选。于是二者一拍即合，合资建立中国第一家油脂生产企业南海油脂，即益海嘉里前身。

但结构错综复杂的股权问题也给二者的合作埋下祸根。

1987年，嘉里与中粮旗下鹏利公司，以51：49的股权比例成立了南海投资。后来，中粮又与南海投资以18.7：81.25的股权比例成立耀合公司，鹏利公司又与中国南山以80：20的股权比例成立南海油脂。然后，鹏利公司又将其持有的南海油脂股份转到耀合公司。

这种混乱的股权分配反而把中粮踢出局：金龙鱼由南海油脂出品，南海油脂由耀合公司掌控，耀合公司由南海投资掌控，益海嘉里方面正是南海投资大股东。也就是说，即便中粮是南海油脂最大股东，但实际控制权却掌握在益海嘉里手中。

借道中粮，益海嘉里很快完成中国市场的普及。还在国内多个城市布局了炼油基地，在东南亚布局油棕种植基地，但这些业务都和中粮无关。中粮可谓交了一波“智商税”，稀里糊涂地帮对手引了路，还亲手培育了最大的竞争对手。

这样的处境持续到1995年，中粮另立山头，推出“福临门”小包装食用油。昔日伙伴“反目成仇”，正式开启与金龙鱼的市场斗争。

益海嘉里在产品营销策划方面一直较为领先，早在2002年就推出了的第二代调和油“营养平衡”的概念，金龙鱼也是首先引入“健康”概念的食用油品牌。在各大卫视投放的“1：1：1”的宣传广告更是颇有洗脑的效果。

攻下中国市场后，益海嘉里方面也曾在2009年计划港股上市。不过11年后，益海嘉里转向冲击创业板。

03、金龙鱼上市A股,是鲸鱼还是鲶鱼?

关于上市目的，益海嘉里集团副董事长穆彦魁曾对外表示，“金龙鱼”要在国内上市，融资并不是主要目的，主要目的在于上市之后，便能顺理成章地变身成为一家地道的国内企业，彻底摆脱“外资”的限制。

但上市之后，是否就能如其所说呢？

ADM参股益海嘉里母公司丰益国际约20%比例，并在2017年增加了在丰益国际的份额，在4000万股上的支出为1亿2900万美元；招股书中近几年数据显示，益海嘉里分别向丰益国际、路易达孚、邦吉、等外资粮商ADM采购原材料占总额比例近30%；2016年，益海嘉里就因原材料国际期货大豆(4490, 11.00, 0.25%)价格波动，发生套期工具巨亏34.05亿，千亿营收下，净利润仅有8.54亿元。所以不用说本土粮商，就连丰益国际这样比肩四大国际粮商的粮油巨头，谈“彻底摆脱外资限制”，可能也永远只是一句玩笑。

有时候，掺杂太多情感就无法做出理性的判断，在对金龙鱼这个品牌时做评价时也是如此。

2004年大豆危机，益海集团的确趁人之危当了一次横扫本土大豆加工业的大鲸鱼，让国人多少有些不平。但在商言商，抓住一切机会扩张增值，对生意人来说是本分，益海合理利用商业游戏规则，也让人无可指摘。

但我们同样不可否认，是郭孔丰在1991年的灵机一动让中国人吃上了第一口安全卫生的小包装食用油，也是益海嘉里的疯狂扩张，倒逼着中国粮油企业迎接挑战，通过不断的业务梳理清晰与产业链整合升级，最终为国人带来了多样化选择的粮油产品。金龙鱼也正是那条搅动我国粮油产业的大鲶鱼。

上市之后，金龙鱼或是益海嘉里还会与中粮杀出怎样的棋局？消费升级势不可挡，技术进步日新月异，国际局势波谲云诡，一切都还是未知数。