需求旺季来临 豆油维持上行趋势

　8月份受棕榈油利多出尽的影响，国内植物油走势整体出现了一波较明显的回调。不过随着巴西大豆进口量的不断减少，国内对进口大豆供给的担忧将推动以豆油为主的植物油价格在4季度重新上涨。

　　国内食用油消费以豆油和菜油为主，在孟晚舟案件得以合理解决之前，国内进口菜籽和菜油的状况难以得到改善，菜油的高价将促使下游消费向豆油进行偏斜。豆油需求上涨的同时，供给端在4季节度将面临一定的收缩，除了市场传言的国家收储200万吨豆油以外，美豆进口的多少仍然是决定豆油走势的关键。

　　虽然中国仍将履行中美第一阶段的贸易协定，但该协定仅约定了中国总进口农产品的价值，并没有明确具体进口农产品的种类和数量，在中国仍然保留对美大豆进口附加关税的基础上，很难想象本年度对美豆的进口数量会达到甚至超过以往的水平，而且在当前时期进口的美豆仍然有相当一批要进入国家储备，这使得市场上大豆的供应量势必会出现短暂的下滑。

　　一边是供需端的收紧，另一边是全球货币政策的持续性宽松，美元的不断贬值使得该国商品价格面积不断的通胀，美豆出口价格也不断上行，加上对原油价格4季度上涨的预期，国内豆油价格有望出现连续的上行。由于十一及中秋双节的临近，国内植物油消费需求将出现明显的提升，豆油价格的走势可能在进入9月后就提前启动，并出现连续性的上涨。

　　在豆油价格上行的情况下，国内棕榈油和菜油价格也将得到提升。不过由于菜油价格已经处于较高的位置，且本身消费仍然难以提振，菜油价格难以形成较强的上升驱动力，本身价格的上涨主要依赖于跟随豆油的走势。

　　棕榈油价格的上行仍要依赖于原油的上涨，在生物柴油产业得以复苏之前，本身亦缺乏足够的动能，短期内会受到豆油价格的拉动而有所上行。棕榈油价格的上涨仍是一个长期的趋势，由于印尼生柴项目的发展可以带动足够可观的下游消费，因此棕榈油价格的大幅上涨可能要等至年末时候才有可能得到启动，这主要依赖于市场对明年生柴消费的预期。

　　在此之前，国内植物油的走势将以豆油驱动为主，逢低做多豆油2101仍是最佳的选择。