铁矿石 维持偏空思路

　　自8月初开始，黑色系品种整体进入回落态势，阶段性顶部已经形成。而铁矿石由于海外四大矿山加速回补年内缺口，将面临供应宽松的窘境。

　　库存累积明显

　　近期铁矿石市场监管意图明显，从大商所交割规则的修改，到主流媒体的新闻报道，本周又流传准备增设新的厂库，均显示出市场调控铁矿石价格的决心。加之螺纹钢实际需求弱于预期，去库不畅致价格回落，而高企的原料成本让钢厂利润快速萎缩，当前阶段铁矿石基本面仍然偏强，但继续走高驱动力不足。而从发货数据来看，近期发运回升，其中澳洲港口检修告一段落，在BHP检修执行之前料澳洲发运维持，而巴西增量明显，以此来看巴西铁矿石供应有望在三季度出现增量。前段时间澳巴集中发货目前对港口铁矿库存形成了明显压力，叠加目前铁水产量有所下滑，疏港量有所回落，库存累积十分明显。

　　唐钢减产落地

　　铁水产量在连续多周的小幅增长之后，本周出现小幅回落，自6月以来钢厂一直保持高开工接近满产状态，运行到现在已有高炉生产不顺的情况，加之利润快速萎缩，预计钢厂检修或增多，铁水产量总体处于高位，铁矿石需求出现阶段性顶部。

下载 (14.97 KB)

2020-9-2 07:39

　　图为铁水产量走势

下载 (35.92 KB)

2020-9-2 07:39

　　图为高炉开工率与检修容积走势

　　目前螺纹钢表现稍弱。钢厂检修开始增多致本周螺纹钢产量小降1.5万吨至384.9万吨，但仍高于去年同期的33万吨。螺纹钢厂库连续累积，社会库存转降为增，库存边际上走差。华北、西南需求因天气影响较弱。综合来看，螺纹钢表观需求回落至372万吨，实际需求不及预期，期现同步转弱。

　　钢企利润走低

　　截至8月28日，螺纹钢现货高炉炼钢利润为293.7元/吨，电炉炼钢利润为25.76元/吨，利润中枢持续下移。近期，钢材价格再次回落，吨钢利润较前期出现下跌，目前平均处在亏损边缘，产能利用率也将继续走低。

　　供应方面，钢厂生产积极性不减，粗钢产量再创历史新高，虽然唐钢限产落地，加上第二轮第二批中央生态环境保护督察将全面启动，但实际影响有限，供应端或持续维持高位。需求方面，随着传统旺季的来临，将出现回升。

　　总体来看，前期铁矿石快速上涨已经反映了市场对于后市需求旺季的预期，在现实需求无法得到证实的当下，若后期需求释放不及预期，作为黑色系原料端的铁矿石也将持续回调。目前粗钢产量不断创出历史新高，库存累积将持续，总体上对于铁矿石走势偏空。

　　操作策略方面，铁矿石阶段性头部已经形成，自6月以来，铁矿石主力合约首次跌破20日阻力均线。这条线作为本次下跌趋势做空的目标位区间的参考位置，详细入场点判断理由如下：

　　1.8月25日铁矿石主力2101合约报收于813.5元/吨，形态上跌破了日K实体支撑线，我们以此作为日线级别做空信号入场点。

　　2.目前铁矿石在8月23日突破低点连线，此处可作为入场信号的辅助判断，强化做空理由。

　　3.由于铁矿石品种波动较大，日K线突破后快速下跌导致收盘价较低，所以在第二天等待反弹突破日K线20%—30%的幅度后再入场，从而降低止损成本。

　　交易计划方面：

　　1.买卖方向：卖出铁矿石看涨期权。

　　2.入场点位：2101合约850—900元/吨。

　　3.止损点位：2101合约940—960元/吨。