尿素：印标再次发布 能否托起国内现货价格？

原标题：尿素：印标再次发布，能否托起国内现货价格？

　　作者：中原期货 周涛

　　8月18日印度MMTC公司发布尿素新标，8月26日开标，有效期至9月2日，船期10月5日，这是印度自7月份以来第四次招标。从近期尿素期货表现来看，每次印度招标都导致国内尿素期货大幅波动：7月22日，尿素主力合约UR2009午后涨停，涨幅达4%，这是主力合约第一次出现涨停，特别是上周最新印标结果公布，不管是最终成交价，还是对接数量，对国内现货市场都形成利好支撑，但是港口短期运输能力有限影响发运量，同时国内需求偏弱，现货市场走低不可避免。另外，目前国内生产企业库存偏低，后续还会有印标利好，现货下跌空间或有限。

　　图一：国内尿素期货收盘价

　　资料来源：wind资讯，中原期货

　　印标短期尘埃落定

　　自8月26日的招标公布之后，尿素现货价格出现了一定的下滑，现山东地区尿素主流出厂报价1650-1660元，临沂地区现货价1680元左右，河北地区尿素主流出厂报价1710-1750元，河南地区尿素主流出厂报价1650元，山西地区尿素主流出厂报价1570元。印度近两次招标船期很近，分别为9月4日和9月15日，那么贸易商装船的时间相对紧张，目前尿素厂家向港口发货速度慢，8月份产量中除了供应出口，剩下转内销，目前国内需求低迷的背景下，尿素企业只能降价卖给下游客户，一定程度导致现货价格大幅走低。

　　印度今年国内降雨条件较好，农作物种植面积扩大，对尿素需求大幅增加。7月份以来，印度连续三次招标， 8月12日东海岸最低投标价格在290.5美元/吨，去掉海运费、税金、港杂等费用，折合国内主要出口地区尿素出厂价格在1650-1800元/吨，这个价格对国内多数尿素企业都有对接机会，但是目前部分港口装卸能力有限，而且部分线路停装，再次大规模集港需要时间， 这导致短期现货价格大幅下跌。上周末印度最近招标量确定，9家单位参与投标，总投标量128.5万吨，8月14日最终确认量为95.8万吨，中国可供货约6船。从成交价看，相比上一轮上涨了30美元/吨，但是短期内受港口条件限制，发运数量有限。8月26号印度将再次开标，对国内市场产生持续影响：山东企业出口订单增加，随即价格止跌，而河北及内蒙古影响价格回调空间有限。 总的来看，这次印标发布一定程度缓解国内尿素现货价格下跌。

　　表一：2020年以来印度招标情况

　　资料来源：新闻整理

　　国内需求短期弱势难改

　　目前国内农业需求处在淡季，工业需求维持刚性采购，现货价格受印标影响大幅上涨后继续跟涨乏力。8月份是传统农业需求淡季，只有部分南方水稻少量用肥。从工业需求看，复合肥方面，本周复合肥企业开工率为49.68%，较上周持平，较去年同期增加1.45个百分点。目前处在秋季储肥旺季，多数肥企按计划生产，开工率维持平稳，但是基层持续接货空间有限，随着秋储一轮铺货结束，后续复合肥开工提升空间有限。三聚氰胺方面，目前常压主流出厂在5100-5200元/吨，随着三聚氰胺价格升至高位，但是终端需求没有起色，企业维持刚性采购，后续三聚氰胺企业对尿素需求难有提升。总的来看，在目前国内需求偏弱的情况下，虽然短期受印标提振，现货价格大幅上涨，但是现货进一步跟涨明显乏力，现货价格走弱将不可避免。

　　图二：复合肥企业开工情况

　　资料来源：卓创资讯，中原期货

　　尿素日产量短期将走高

　　随着前期检修企业陆续恢复，国内尿素日产量将逐步提升。据统计，上周国内尿素日均产量15.06万吨，环比上周的15.26万吨减少0.2万吨，但是本周大量装置将复产：山西和顺已恢复，山东华鲁、河南晋开、奎屯锦疆、鄂尔多斯亿鼎、玖源计划本周恢复。从检修情况看，8月底之前计划检修企业仅有山东联盟，日产量将走高至15.5万吨以上。日产量走高将不可避免对现货市场造成压力。后期来看，今年冬季限产可能延续2019年的政策：避免出现环保限产“一刀切”等问题，稳定地方经济增速，不对合规企业造成不必要的影响，目前2+26城市并没有环保限产的通知，华北地区煤头尿素企业生产企业受到限制较少，从多数气头企业获悉，今年冬天并没有限气计划，天然气头企业有望在冬季维持生产，这样四季度将继续维持较高的日产量。

　　图三：国内尿素日产量

　　资料来源：wind资讯，中原期货

　　受印标影响集港现象将持续

　　受港口装卸能力限制，近期企业库存开始出现增加，同时集港现象将继续维持。据统计，2020年8月20日企业库存总量41.8万吨，环比上周增加58.3%．同时，港口库存上升到36.38万吨，库存向港口转移趋势明显。由于印标价格优势明显，导致国内尿素工厂积极向港口发运。货源主要集中在天津港、日照港以烟台港，港口库存趋增，在10月15日船期结束前，国内尿素企业向港口集中的现象将持续，随着前期出口订单陆续发货，港口运输压力将得到极大缓解。

　　资料来源：wind资讯，中原期货

　　总结：

　　短期看印标发运量受制于港口发货能力，叠加国内夏季农业需求淡季、工业需求不振情况下，现货市场价格下跌不可避免。但是随着前期出口订单的逐步发货，港口运输能力将得到缓解，近期阴雨天气导致板材企业接货受限，9月份有望改善，另外近期2020年国家化肥商业储备项目中标结果公示，今年的储备政策提前，将更好的减轻企业库存、资金压力，减轻旺季的物流压力。总的来看，尿素后期下跌空间将十分有限．

　　作者简介：周涛，中原期货高级研究员，经济学硕士学历，2018年大商所优秀投研团队成员，2020年郑商所纯碱优秀分析师。先后供职于大型大宗商品贸易企业、期货私募投资基金，对宏观经济，行业都有深刻的认识和见解，擅长从行业周期及产业链入手把握趋势性行情走势。多次参加企业行业座谈，深入产业链调研活动，对化工品期货有丰富的投资经验。