美豆丰产利空兑现 连粕短期震荡为主

　USDA上调美豆单产

　　丰产利空基本兑现

　　USDA8月供需报告预估2020/2021年度美豆单产为历史最高的53.3蒲/英亩，明显高于市场平均预估值51.3蒲/英亩，也高于趋势单产49.8蒲/英亩和去年的47.4蒲/英亩。在这一单产水平下，美国2020/2021年将实现历史第二高的总产量。报告公布后，美豆止跌回稳，单产上调的利空基本已经体现，市场认为后期再次明显上调单产的概率极低。

　　值得注意的是，8月供需报告的预估并未体现两周前derecho风暴对美国农作物的破坏；且气象预报显示未来一周美豆产区气温低于正常均值，但降雨明显不足。作物生长报告显示，截至8月16日，美国大豆开花率96%，结荚率84%，优良率下调至72%。8月仍然是美豆结荚灌浆的关键生长期，干燥天气可能损害单产。本周Pro Farmer举行作物田间巡查，目前为止几个主产州豆荚数高于同年同期和过去三年均值，需继续关注美豆生长情况。

　　美国出口延续强劲态势

　　远超去年同期

　　中国继续执行第一阶段贸易协议，大量采购美豆。一方面因中国自身庞大的进口大豆需求，另一方面巴西可售大豆数量有限，缺乏价格优势。根据USDA周度出口销售报告，截至8月6日，美国2019/2020年度累计订单4751.1万吨，落后去年同期的幅度已经缩窄至2.36%；其中对中国累计订单为1685.6万吨，较去年同期高19.9%；2020/2021年度美国累计订单已经达到1797.6万吨，远高于去年同期的447万吨，其中中国订单1027万吨。

　　巴西可售大豆有限

　　即将展开新年度种植

　　8月前两周巴西大豆出口量350.2万吨，日均出口35万吨，去年同期为22.75万吨。巴西大豆可出口量有限，价格相应上涨，因缺乏价格竞争力，据悉部分中国买家洗船转而采购美国大豆。9月中巴西即将开始2020/2021年度大豆种植，市场对其面积、产量及出口继续保持乐观态度。8月供需报告中，USDA预计2020/2021年度巴西大豆产量将达到纪录最高1.31亿吨，出口量8400万吨。2020/2021年度巴西农户大豆预售比例已经达到41.6%，为创纪录水平。

　　国内成交提货放缓

　　油厂豆粕库存再度回升

　　8月国内进口大豆到港、油厂开机率仍保持高位。国内大豆原料库存也处于历史同期次高，截至8月14日，进口大豆库存769万吨，油厂大豆库存619万吨。但8月以来下游成交提货放缓，采购谨慎，以消化库存为主。截至8月14日，沿海油厂豆粕库存由93.5万吨升至103.14万吨，一定程度上现货承压。

　　总体而言，美国丰产的利空已基本体现，中国强劲的买需提振CBOT大豆，进而为国内豆粕提供成本支撑。不过目前国内盘面榨利良好，下游成交提货放缓后，油厂豆粕库存回升，预计短期豆粕期价以震荡走势为主。