长江期货：尿素：供需维持弱平衡 后期关注印标动态

　　一、七月走势回顾

　　七月尿素现货偏弱，月底期货受印标影响重心上移。华鲁恒升出厂价7月31日报价1660元/吨，与月初持平。期货价格回落，期货09主力合约7月1日收盘价1507元/吨，7月31日收盘价1660元/吨，上调153元/吨。中上旬农需支撑，市场交投尚可，下旬农需结束后市场走低，月底在印标影响下，涨跌互相，整体价格上调。

　　资料来源：Wind，博易云，长江期货

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　　二、基本面分析

　　1．下半月供应或有明显提升

　　7月恢复企业：新疆中能、安阳化学、山西晋丰、中煤鄂尔多斯、吉林长山、晋煤明水、呼伦贝尔金新、宁夏和宁等；装置故障检修及计划检修均比较多，但总产量较6月份稍有走高。

　　8月计划恢复企业：中海石油、河北东光、云南云天化、内蒙古亿鼎；计划检修企业：山西和顺、山东华鲁、内蒙古博大、新疆心连心、新疆兖矿、新疆中能。

　　资料来源：Wind，长江期货

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　　7月份停复产交替运行，整体开工处于适中水平。截止7月31号国内尿素开工较月初67.63%上涨9.64%至73.27%，日产量较月初14.19万吨上涨1.18万吨至15.37吨。

　　资料来源：Wind，长江期货

　　8月上半月北方企业仍有检修装置，预计上半月日产仍在15万吨左右，下半月供应或有明显提升。

　　资料来源：Wind，长江期货

　　注意关注8月份山东明升达装置的投产情况。

　　2．农需处于空档期，工需支撑仍旧弱势

　　农业需求方面：农业需求逐渐走弱，陆续进入淡季。

　　复合肥方面：秋季肥生产计划提上日程，国内复合肥开工率缓慢提升，复合肥企业或于8月上中旬开启采购；而因秋肥跨度较长，厂家也仅是适量备肥为主，避免过度累计库存。并且市场由高氮肥转向秋季磷肥，对氯化铵需求增加，对于尿素用量走低。

　　资料来源：隆众资讯，百川盈孚，长江期货

　　工业需求方面：下游胶合板及三聚氰胺行业需求氛围仍一般，工业需求方面仍将以按需补单为主，相对平稳。

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　　3．重心转向国际招标

　　近期尿素盘面波动幅度较大，涨跌跌停互现，主要是由于印标影响。

　　7月9日下午，印度MMTC发布新一轮尿素进口招标，7月17日结标，船期至8月20日。东海岸最低报价240.5CFR，据悉成交量仅有11.95万吨，较其100万吨以上的目标采购量相差甚远。

　　7月23日印度MMTC接着发布新一轮招标，7月30日截标，9月4日装船，附加条款为针对同一个海岸只投一个价格。此次招标给国内和国际市场再来涨价情绪，国内期货涨停收盘。但27日晚间印度突然发布新的附加条款，寓意排除中国货源，当日期货跌停收盘。接着又在28日修订附加条款，允许贸易商提供中国货源投标，期货又开始大幅拉涨。7月30日印标落地，东海岸最低259.59CFR美元/吨，西海岸最低257.7CFR美元/吨，价格高于市场预期，成交量70万吨，中国30万吨。

　　8月1日，印度RCF发布尿素进口招标，8月10日开标，有效期到8月18日，最晚船期9月15日。

　　资料来源：百川盈孚，长江期货

　　4．库存或维持持平

　　据隆众资讯统计，截至月底国内105家尿素企业企业总库存量27.26万吨，较月初库存量34万吨减少6.74万吨。国内主要港口尿素库存共计7.88万吨，同比较月初减少3万吨。

　　资料来源：隆众资讯，长江期货

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　　5．利润

　　资料来源：隆众资讯，长江期货

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　　6．基差/价差

　　资料来源：Wind，长江期货

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　　三、后市展望

　　国内供需面来看，近期尿素供需变化不大，基本维持弱平衡；处于缓慢回升阶段，农业需求淡季，工业需求弱稳为主，国内注意关注8月份山东明升达装置的投产情况。

　　目前市场重心转向国际招标，印度需求缺口较大，急需中国货源来填补。上一轮招标已经推动国内外价格上行，周末期间印度再发新一轮的尿素招标，短期尿素行情很有可能继续小幅度拉涨，8月预计维持坚挺。但涉及中印关系形势，后期招标的不确定性因素仍然很多。倘若中国可以顺利出口预计价格坚挺，反之价格亦可能承压。

　　后期重点关注印标动态，操作上建议采取波段操作为主。

　　长江期货 卢哲 汪浩铮 曹雪梅