尿素 下跌空间有限

　受港口运输能力限制，短期印标发运量有限，加之国内需求偏弱，尿素现货价格回落。不过，由于国内企业库存偏低，又有印度再次招标的利好支撑，尿素现货价格下跌幅度有限。

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2020-8-21 07:11

　　图为尿素主力合约日线

　　近期，受印度招标影响，尿素期货价格大幅波动。特别是上周最新印标结果公布，不管是最终成交价还是对接数量，对国内现货市场都形成利好支撑，但是港口短期运输能力有限影响发运量，加之国内需求偏弱，尿素现货价格走低。不过，由于国内生产企业库存偏低，又有8月18日印度再次招标消息刺激，尿素现货价格下跌空间有限。

　　印标短期发运受阻

　　8月14日印度最近招标量最终确认为95.8万吨，中国可供货约30万吨，但是短期内受港口条件限制，发运数量有限。今年印度降雨条件较好，农作物种植面积扩大，对尿素需求大幅增加。7月以来，印度连续四次招标，?8月12日东海岸最低投标价格在290.5美元/吨，去掉海运费、税金、港杂等费用，折合国内主要出口地区尿素出厂价格在1650—1800元/吨。这个价格对国内多数尿素企业都有对接机会，但是目前部分港口装卸能力有限，而且部分线路停装，再次大规模集港需要时间，短期看出口数量有限，一旦发运受限货物转内销，将压制国内现货价格。8月18日，印度发布新标，8月26日开标，有效期至9月2日，船期10月5日。这在一定程度上支撑了国内现货价格。

　　国内下游消费疲软

　　目前国内农业需求处在淡季，工业需求维持刚性采购，现货价格大幅上涨后继续跟涨乏力。8月是传统农业需求淡季，只有部分南方水稻少量用肥。

　　从工业需求来看，复合肥方面，本周复合肥企业开工率为49.68%，较上周提升0.38个百分点，目前处在秋季储肥旺季，企业维持较高开工，但是基层持续接货空间有限，随着秋储一轮铺货结束，后续复合肥开工提升空间有限。

　　三聚氰胺方面，目前厂家主流出厂价在5100—5200元/吨，而终端需求没有起色，企业维持刚性采购，后续三聚氰胺企业对尿素需求难有提升。整体上，在国内需求偏弱的情况下，尿素现货价格进一步跟涨明显乏力，后续走弱将不可避免。

　　企业库存总量偏低

　　受印度连续招标影响，近期国内尿素企业库存连续下降明显。据统计，2020年8月13日企业库存总量26.4万吨，环比上周下降28.3%。同时，港口库存上升3.14万吨至23.78万吨，库存向港口转移趋势明显。由于印标价格优势明显，国内尿素工厂积极向港口发运，在10月5日船期结束前，这一现象将持续下去。而随着前期出口订单陆续发货，港口运输压力将得到极大缓解，同时国内企业库存也在不断降低，从而支撑国内现货价格。

　　总之，尿素下跌空间有限，操作上逢低做多为主。

　　（作者单位：中原期货）