瑞达期货：库存压力有限 油脂高位盘整

　外盘走势：芝加哥期货交易所（CBOT）大豆(4451, 21.00, 0.47%)期货周二下跌，豆粕(2914, 15.00, 0.52%)小幅下跌。 CBOT11月大豆期货上涨-1.5美分，报每蒲式耳913.75美分。11月豆粕合约上涨-2.1美元，报每短吨303美元；11月豆油合约上涨0.4美分，报每磅31.9美分。

　　盘面走势：①A2009收盘报4482，较上一交易日-0.49%，成交量335927手，持仓量138765手，76723手；A9-1月价差+158；②B2010收盘报3410，较上一交易日-0.09%，成交量41457手，持仓量28382手，916；③M2101收盘报2901，较上一交易日-0.65%，成交量801690手，持仓量1383574手， 江苏现货与M2009基差31，与M2101基差-26，M9-1月价差-57；④Y2101合约收盘报6528，较上一交易日0.9%，成交量713490手，持仓量632162手，29484手，Y9-1月价差32

　　消息：1、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布数据显示，美国7月大豆压榨量增至四个月高点。NOPA会员单位占到全美大豆压榨总量的95%左右。NOPA表示，7月大豆压榨量为1.72794亿蒲式耳，高于6月的1.67263亿蒲式耳，亦高于2019年7月的1.68093亿蒲式耳。

　　2、巴西私人分析咨询机构AgRural周一表示，由于大豆种植面积扩大，预计巴西2020/21年度大豆产量将增至1.293亿吨，高于上一年度的1.239亿吨。AgRural预期巴西2020/21年度大豆种植面积将增加约100万公顷，至3790万公顷。

　　市场报价：国产大豆价格5180。江苏张家港地区油厂豆粕价格：2875，-17。天津地区经销商报价，一级豆油6690。张家港经销商报价6750。广州贸易商报价6770。（单位：元/吨）

　　仓单库存：豆一仓单320手，+0手；豆二仓单0手， +0手。豆粕仓单17630手，0。豆油仓单17783， 0手。截至8月14日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存103.14万吨，较上周的93.5万吨增加9.64万吨。截至8月14日当周，国内豆油商业库存总量122.685万吨，较上周的124.28万吨减少了1.595万吨，降幅在1.28%。

　　主力持仓：豆一2009合约前20名多头31742，-7623，空头，31100， -5318，净持仓，642； 豆二2010合约前20名多头21989，956，空头21918，518，净持仓71。豆粕2101前20名多头783765，15546，空头1159049，24104，净持仓-375283。豆油2101合约前20名多头390727，18744，空头532995，20411，净持仓-142268。（单位：手）。

　　观点总结：豆一：东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.40-2.60元/斤之间，大豆需求处于淡季，报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快打压市场看涨信心，国产大豆价格保持震荡状态。8月14日黑龙江省储计划拍卖1.83万吨国产大豆，全部流拍；中央储备拍卖的6.365万吨进口大豆全部成交，均价为3124元/吨。今日中央储备将继续进行6.3万吨进口大豆拍卖。国产大豆和进口大豆高密度投放市场，大豆供应增加，政策性调控力度加大，市场看涨预期持续降温。国产大豆降价拍卖仍未有成交，除拍卖大豆质量不佳外，也显示市场需求趋于理性。前期洪涝灾害造成南方大豆减产，支撑当地大豆价格较为抗跌。近期东北主产区天气良好，利于大豆中后期生长。随着东北主产区新豆上市周期缩短，需方多预期陈豆价格会以震荡回落的方式同新豆对接。预计豆一2009期货合约延续震荡行情，该合约即将进入交割月，可参与性降低，盘中可顺势参与2101合约或维持观望。

　　豆二：美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2020年8月16日当周，美国大豆优良率为72%，符合预估均值，之前一周为74%，去年同期为53%。当周，美国大豆开花率为96%，之前一周为92%，去年同期为88%，五年均值为94%。当周，美国大豆结英率84%，上周为75%，去年同期为64%，五年均值为79%。美豆优良率符合预期，开花率以及结荚率均好于五年均值，美豆丰产预期强烈。从进口船货来看，本周到港船货有所回升，对盘面形成一定的压制。中美贸易会谈延迟举行，市场不确定因素增加，盘面走势趋于震荡。短期暂时观望，盘中顺势操作为主。

　　豆粕：美豆受出口需求较好的影响，走势较强，国内豆粕追随美豆走势，低位反弹。受高开机率的影响，豆粕库存结束四周连降，出现连续回升。不过不少油厂8月的豆粕基本已经销售完毕，远月销售比例也较高，暂时没有较大的消化库存的压力。另外，猪料需求仍持续增长，相比杂粕，豆粕性价比优势明显，豆粕需求仍可期，对豆粕形成支撑。盘面上，豆粕2101低位反弹，短期下方空间可能较为有限，短多参与为主。

　　豆油：USDA报告虽然表现偏空，不过豆油价格前期已经有所调整，反而随着报告的利空兑现，价格反向走高。另外，前期豆油涨幅相对于棕榈(5770, 34.00, 0.59%)油和豆油涨幅较小，资金市影响较小，因此反应为本次的反弹力度在油脂中表现偏强。从库存方面来看，豆油累库相对有限，根据天下粮仓的数据，截至8月14日当周，国内豆油商业库存总量122.685万吨，较上周的124.28万吨减少了1.595万吨，降幅在1.28%。再加上棕榈油菜油的库存均不高，对油脂还是形成一定的支撑的。下游需求方面，下游物理库存偏低，随着时间的推移，开学季和双节的来临，季节性消费转好，下游追涨杀跌的惯性，交投买油抛粕的策略，利好盘面。盘面上来看，豆油走势较强，短期可能调整到位，多单可以考虑在6350附近的多单可以继续持有，止损6300。