国都期货：供需或逐渐宽松 钢价上行动力不足

　摘要：

　　7月因北方限产和南方洪涝影响，钢厂加大检修力度，高炉和电炉开工下滑。但7月下旬，随着限产结束和洪涝天气好转，钢厂减少检修计划。截止7月底，全国高炉开工率70.30%，电炉开工率67.95%，连续两周回升。8月份，预计供应维持扩张趋势。

　　7月份，钢材需求淡季，且今年雨水天气较多，下游需求疲软，开工率降低，各品种开始垒库，建材库存增加最为明显。终端需求上，机械制造和基建预期较为乐观，房地产上升空间有限，下半年钢价仍有支撑。但8月现货市场继续受淡季干扰，短期需求预期偏弱。

　　后市展望：

　　国内经济仍在恢复，终端预期较为乐观，基建和制造业是近期政策重点关注领域，但房地产监管偏严，不确定性增加。现货市场8月仍是淡季，库存或继续积累。供应上，钢厂检修减少，供需或逐渐宽松，钢价上行动力不足，不建议做多。

　　一、行情回顾

　　7月上半月，河北限产力度加大，供应收紧，高炉和电炉开工率下滑，钢材产量下降。现货市场，因南方洪涝灾害严重，表现偏弱，成交量下降且库存开始累积。但7月中旬公布的6月经济数据显示国内宏观仍在修复，国内政策也持续出台，基建预期偏强。在需求预期向好，供应受限的情况下，螺纹延续上半年的涨势。截止月末，螺纹钢(3779, -45.00, -1.18%)主力合约收于3，777.00元/吨，当月涨5.95%。

　　图1 螺纹钢主力合约（元/吨）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图2 螺纹钢主力合约成交量及持仓量（手）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　二、基本面分析：需求预期转弱，供应出现宽松

　　（一）供给再次扩张

　　今年前6月粗钢累计生产49901.10万吨，同比增1.4%，增速降0.5个百分点；前6月生铁累计生产43268.10万吨，同比增2.2%，增速升0.7个百分点；前6月钢材累计生产60583.60万吨，同比增2.7%，增速升1.5个百分点。上半年，供应逐渐恢复。

　　6月下旬各地又出限产方案，粗钢产量稍有收紧。但7月中旬重点企业日均粗钢产量213.84万吨，环比增长0.36%，供应再次开始扩张。

　　图3 粗钢累计产量及同比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图4 生铁累计产量及同比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图5 钢材累计产量及同比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图6 中钢协重点企业旬度日均粗钢产量（万吨/天）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　从高频数据来看，7月因北方限产和南方洪涝影响，钢厂加大检修力度，高炉和电炉开工下滑。但7月下旬，随着限产结束和洪涝天气好转，钢厂减少检修计划。截止7月底，全国高炉开工率70.30%，电炉开工率67.95%，连续两周回升。8月份，预计供应维持扩张趋势。

　　图7 全国高炉开工率（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图8 全国电炉开工率（万吨）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　（二）现货市场板强长弱

　　7月现货市场主要钢材品种价格涨跌不一。其中，中厚板均价为3937元/吨，较上月涨48元/吨，涨幅1.23%；热轧板均价为3941元/吨，较上月上涨108元/吨，涨幅2.83%；冷轧板均价4341元/吨，较上月上涨133元/吨，涨幅3.16%。螺纹钢均价为3815元/吨，较上月下跌29元/吨，跌幅0.75%。线材均价为3953元/吨，较上月下跌21元/吨，跌幅0.54%。

　　六七月份南方洪涝灾害频繁，下游建筑开工受影响，拖累螺纹需求，建材表现相对其他品种偏弱。螺纹钢具体到各城市，截止到7月底，北京螺纹价格3720元/吨，较上月涨10元/吨；上海螺纹价格3640元/吨，较上月涨70元/吨；广州螺纹价格3990元/吨，较上月涨140元/吨。

　　五大钢材品种社会库存1562.45万吨，较去年同期高出22%；螺纹钢社会库存860.71万吨，较去年同期高出40%。7月份，钢材需求淡季，且今年雨水天气较多，下游需求疲软，开工率降低，各品种开始垒库，建材库存增加最为明显。8月上旬，预计雨水天气持续，下游仍将偏弱。

　　图9 五大钢材品种现货价格（元/吨）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图10 螺纹钢现货价格（元/吨）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图11 五大钢材品种社会库存（万吨）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图12 螺纹钢社会库存（万吨）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　（三）短期需求预期偏弱

　　二季度海外主要国家经济均大幅萎缩，但国内经济持续恢复，领先各国。6月固定资产投资当月同比5.6%，较前值增1.8个百分点，连续3个月增速为正。6月社会消费品零售总额名义当月同比-1.8%，仍处于萎缩区间，消费恢复相比投资较慢。6月国内进口和出口同比为2.7%和0.5%，分别较前值增19.4和3.8个百分点。因五六月份海外各国经济逐渐开放，我国6月进出口有超预期表现。6月CPI同比2.5%，较上月增0.1个百分点；PPI同比-3.0%，降幅收窄0.7个百分点，因市场需求改善，国内物价下滑趋势缓和。

　　6月国内基建投资累计同比-2.7%；当月同比8.3%，连续3个月维持正增长。其中交通运输累计同比-1.2%，较前值（-6.1%）收窄4.9个百分点；水利、环境设施累计同比-4.9%，较前值（-6.5%）收窄1.6个百分点；电力、热力和水供应累计同比18.2%，较前值（13.8%）增4.4个百分点。从6月财政支出看，基建相关投资也有增加，6月农林水支出同比增28.3%，较上月增16.2个百分点；交通运输支出同比增6.1%，为今年首次转正。7月15日国务院常务会议要求各地加快专项债发行和使用，支持国内基建投资，7月30日中共中央政治局会议也表示要扩大内需，提到了新基建。预计8月基建预期仍然乐观，但因高温或多雨干扰，建筑开工或会延后。

　　房地产销售和投资均持续回暖。6月购房需求大幅回升，销售面积环比增40.5%，商品房销售价格小幅上涨。6月房地产投资累计同比1.9%，年内首次转正，新开工和施工面积同比分别增长8.9%和2.6%，较上月回升。6月国有土地使用权出让收入同比增长5.2%，自5月首次转正以来持续上升，土地市场回暖支撑土地出让收入回升。6月房地产开发资金来源累计同比-1.9%，当月同比13.2%。因下半年房企债券集中到期量较大，融资需求上升。上半年房地产行业反弹明显，但7月中央及地方政府多次强调“房住不炒”，预计房地产对钢材需求减弱。

　　制造业投资相对建筑业仍表现低迷。6月国内工业增加值当月同比4.8%，较上月增0.4个百分点。工业增加值累计同比-1.3%（前值-2.8%），其中制造业增加值累计同比-1.4%（前值-2.8%）。6月制造业投资当月同比-3.5%，降幅较前值收窄1.9个百分点，仍处于收缩区间。但6月工业企业利润大幅上行，单月同比增长11.5%，较前值回升5.5个百分点。企业利润改善有利于投资增加。7月热卷(3961, -14.00, -0.35%)价格高于螺纹也显示制造业生产在加快，预计8月市场需求将进一步恢复。

　　7月国内制造业PMI51.1，环比上升0.2个百分点，非制造业PMI54.2，环比回落0.2个百分点，国内经济持续恢复。7月30日中央政治局会议对我国下半年经济工作做出部署。会议提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，下半年将继续扩大内需，发力新基建。

　　从钢材进出口来看，6月国内钢材出口370.1万吨，同比下降30.3%，是2013年以来的新低；6月国内进口钢材187.8万吨，同比增长99.79%，是2010年以来的新高。因海外疫情冲击，钢材出口大幅下降，但国内经济迅速恢复，内需增加，钢材进口大增。

　　整体来看，机械制造和基建预期较为乐观，房地产上升空间有限，下半年钢价仍有支撑。但8月现货市场继续受淡季干扰，短期需求预期偏弱。

　　图13 基建投资累计同比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图14 房地产开发面积累计同比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图15 百城住宅价格环比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图16 土地溢价率（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图17 工业增加值累计同比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图18 制造业固定资产投资累计同比（%）

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　三、后市展望

　　国内经济仍在恢复，终端预期较为乐观，基建和制造业是近期政策重点关注领域，但房地产监管偏严，不确定性增加。现货市场8月仍是淡季，库存或继续积累。供应上，钢厂检修减少，供需或逐渐宽松，钢价上行动力不足，不建议做多。

　　国都期货 王琼玮