【MPOB】马来7月份报告解读暨8月份平衡表展望

马来西亚棕榈油局（MPOB）于8月10日发布马来西亚7月棕榈油供需数据（见表1）。数据显示，马来西亚棕榈油月末库存继续回落至近三年最低水平，环比大幅下降10.55%至169.8万吨，其中产量下滑4.14%，出口上升至近四年最高值178.2万吨。与此前路透、CIMB、彭博三大机构发布的预估值相比，库存降幅基本与预期持平，报告影响中性。











1产量

7月份，马来西亚产量下滑4%，符合市场减产预期，三大机构此前产量预估为减产3%-7%。7月中旬，市场传言印尼发生洪灾，引起产量担忧。我们发现，马来暴雨比印尼更加严重，7月累计降雨达312.9mm，创历史同期最高，作为对比，印尼7月降雨为241.4mm。洪水主要通过影响运输和采摘以影响产量。由于棕榈果均为人工采摘，且种植园内多为土路，暴雨天气会导致园内的交通严重受阻，并影响工作效率，从而影响产量。












通过分区域的产量细分数据可以看出，本次产量下滑的区域仅为沙巴和马来西亚半岛，分别下滑14%和5%，相反，沙捞越当月产量大幅回升11%。尽管沙捞越产量为大幅回升，但其增幅仍小于正常水平。从降雨来看，沙捞越是马来西亚降雨最充沛的地区，过高的降雨量导致该产区的单产为全马单产最低区域。今年以来，沙捞越降雨始终维持正常水平，7月降雨量接近历史同期最高，过多的降雨导致7月增幅11%，小于正常水平，作为对比，沙捞越近3年7月增产幅度均值为18%。从出油率来看，7月出油率小幅回升1%至19.6，仍是历年同期最低水平。




















2 出口

马来西亚棕榈油出口连续5个月增长，较上月增加7万吨，增幅缩至4%，但出口量远超历史同期水平，且创下近四年来最高的178万吨。当月马来毛棕出口参考价为每吨2235.27林吉特，低于出口关税起征点（2250林吉特/吨），因此并不需要缴纳出口关税，同时，印尼政府规定从6月开始上调棕榈油产品出口关税以解决油棕种植业基金短缺问题，使得马棕价格相对更具竞争力。当月，马来CPO出口大增36%至57万吨，创下5年来的最高水平；PPO则小幅回落至122万吨，不过仍高于历史同期水平。











出口放量主要得益于马来对印度出口的大幅增加，持续封国使得印度棕榈油港口库存在6月底仍在30万吨的历史较低水平，马来对印度7月棕榈油出口环比大增85%至45.5万吨，与去年同期基本持平。5月底路透消息称在外交争端持续四个月后，受国内库存下降和价格折扣刺激，印度买家已恢复购买马来西亚棕榈油。印度毛棕榈油进口利润一度维持在60至80美元/吨的高位，进口商积极采买，孟买经纪商与咨询公司Sunvin Group数据显示截止7月31日，印度毛棕榈油库存已由前一月的28万吨回升至41.5万吨。值得一提的是，在印度压榨加工商长久以来减少精炼食用油进口量的呼吁声中，印度政府为保护国内精炼厂，以增加更多就业机会，不再发放精棕进口许可证，由于没有精棕进口，印度7月精棕港口期末库存为0。分国别来看，中国仍是马来棕油头号进口国，7月马来对中国出口量为28.9万吨，因上月对中国出口量创5年来最高纪录，环比虽下降近18%，但仍保持在历史高位，且同比猛增215.7%。中国疫情得到有效控制，餐饮业逐步复苏，国内消费基本与去年持平。7月船期进口利润倒挂情况较6月船期有所改善，但从4月下旬开始现货进口利润不断走弱直至倒挂。国内棕榈油库存始终维持在40万吨以下的历史低位，贸易商有较强的补库需求。另外，在连续两周下滑之后，马来对欧盟出口稍有回升至17万吨，环比增34%，同比增16%。7月17日由印度和马来牵头的棕榈油生产国委员会（CPOPC）表示希望参与讨论食品供应政策起草规则，与欧盟委员会共同努力而不仅仅袖手旁观，这可能是马来对欧盟棕榈油出口稍有回转的原因之一。2020年1至7月马来棕榈油累计出口量为958万吨，较去年同期的958万吨下降12%，棕榈油需求整体较去年略显疲软，但降幅较1个月前有所缩窄，作为对比，2020年上半年马棕累计出口量同比下降17%。











3 消费

马来西亚6月棕榈油国内表观消费数据为市场预估区间偏低水平，环比下降21.6%至27.8万吨，三大机构预估消费量为25-34万吨。本次下降为6月补库后渠道需求的正常回落，此前，6月因斋月节过后渠道补库导致消费量达到创历史记录的35.5万吨。从今年的表观消费数据来看，疫情对马来西亚棕榈油消费已经几乎没有影响。1-7月，棕榈油累计消费量为201.5万吨，同比略降2%，上半年累计消费与去年持平。不过，当前生柴消费仍不容乐观，7月全月POGO价差始终维持五年同期最高水平。此前马来西亚商品部长表示，受疫情影响，B20生物柴油的全国强制执行将于2020年9月恢复。高POGO价差抑制生物柴油出口，马来7月份生柴出口量为近三年最低水平，3.9万吨。1-7月，生柴累计出口量为22.87万吨，同比降幅达42%。












4 马棕8月MPOB供需数据预估

展望未来，产量方面，根据历史降雨对产量的滞后模型，8月份马来预计增产至190万吨，但7月受暴雨天气影响，产量较正常水平偏低，因此 8月实际产量增幅将高于模型预估。从天气展望来看，8月暂时不存在暴雨问题，降雨恢复至正常水平。综合判断，我们预计8月产量将增至200万吨，增幅12.44%。国内消费方面，生柴消费预计在9月恢复B20强制执行计划之前难有起色，总消费量预计为历年同期中值水平。出口方面，7月出口放量主要是由于印度补库需求叠加较好毛棕进口利润，随着印度棕榈油库存补至正常水平且进口利润持续下滑，预计马棕对印度8月出口会有所回落。中国方面，中国8月船期进口利润基本与7月持平，现货进口利润时有打开，截止8月7日，国内食用油港口库存较上周大增近6万吨，预计8月份马来对中国出口较上月基本持平或小幅增加。8月马来CPO政府参考价为每吨2422.59林吉特，按照出口关税征收标准，8月CPO出口税应为4.5%。但是早在6月5日马来西亚总理Muhyiddin Yassin就表示，2020年7-12月毛棕榈油出口关税将被完全豁免，因此未来马棕价格仍可保持相对竞争力。出口数据显示马来8月前10日出口环比下降4.8-6.2%，总体看来我们预计8月出口总量将从上月的历史记录高位减少1.7%至175万吨。综上所述，受产量恢复，出口及消费回落影响，马来库存将止降回升4.84%至178万吨。