新纪元期货国债周报：央行大规模投放流动性 债市有所回暖

中期展望(月度周期)：疫情的影响逐渐散去，各项经济数据继续修复。但疫情对于消费能力以及外需的冲击是客观存在的，后疫情时代经济复苏仍在持续，再加上疫情与国际关系较大的不确定性，基本面改善的过程中可能会出现反复，同时改善力度仍待提升。货币政策方面，预计下半年后续货币政策更加常态化，传统的降准降息政策仍然有概率，但宽松幅度相对有限，大概率结合宏观经济修复进程、以小步慢跑的方式落地。长期来看，经济弱复苏进程中，未来债市较难出现趋势性的机会，主要还是基于预期差的交易性行情。

　　短期展望(周度周期)：7月份经济数据低于预期，经济复苏进行中，但速度有所减慢。央行货币政策操作明显更加谨慎，未进一步使用降准降息等操作，主要是通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节。本周以来，短端资金利率明显抬升，缴税截止日临近、政府债券发行规模回升均对资金面形成扰动。央行货币调控将保持“灵活适度”，通过公开市场操作平抑资金面波动。进入8月以来，市场对后期货币政策收紧的预期增强，令债市承压。短期来看，股债“跷跷板效应”明显，近期股市有所回落，后市期债仍偏向宽幅振荡。

　　经济数据低于预期，警惕股债跷跷板效应，建议持续保持观望。