MRI：供需面对锌价持续上涨作支撑可能性较低

2020年7月，长江有色现货#1锌锭上涨11%，沪锌09单月上涨13.61%，目前沪锌09已经反弹至19320元，锌现货价格为19305元。7月锌价向上推升主要由于一是货币放水，二是下半年市场对基建消费依旧保持乐观。从目前的基本面来看，进口矿方面，受疫情的干扰，国内锌矿累计产量低于去年同期水平，虽然近三个月锌精矿进口量不断下降，但1-6月锌精矿累计进口量依旧高于去年同期水平，根据季节性因素以及国外部分矿山已经陆续复产，三季度的进口矿的产量预计将持续抬升。



　　国产矿释放方面，随着锌价的逐渐修复，国产矿开工意愿逐渐提升，近月国产锌精矿产量逐渐上升，从冶炼厂原料库存可以看出，从3月26万金属吨目前已经恢复至40万金属吨，已经达到一个平均的水平，可以看出，冶炼厂在原料端库存并不紧缺，目前综合TC（2/8分成后）已经达到6300元/吨的水平，6月底以来，冶炼厂的利润不断得到修复。预计后续随着国内以及国外精矿供应不断恢复的同时，加工费有望继续抬升。此外，7月以来进口锌精矿TC一直报价在160-165美元/干吨，相对国产锌精矿价格来言，进口锌精矿缺乏价格优势，目前进口盈亏维持在-800至-400元/吨内。国内锌锭方面，预计后续随着国内以及精矿供应不断恢复的同时，加工费有望继续抬升，随之锌锭供应预计随之增加，而需求端，7至8月为消费淡季，且目前锌锭主要消费大类镀锌，镀锌开工率已经处于近四年内的同期高位，所以在供需方面，8月供需缺口持续扩大的概率较低，后续还需要持续跟踪地区以及保税区库存是否会维持持续去化。在基本面方面，锌价的继续上涨来自供需面可能性较低。