期货市场中存在交易“圣杯”吗

投资者要放平心态，放弃贪婪，克服陷阱

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2020-8-12 06:36

期货市场是一个充满神话的地方：拉瑞·威廉姆斯在不到12个月的时间里，从1万美元做到110万美元；斯坦利·克罗通过3年时间，用1.8万美元赚取超过100万美元的盈利……

很多参与期货的人都怀揣着一个伟大的梦想——快速致富，实现财富自由，进而开启新的商业梦想。多少人梦寐以求期货投资中胜率百分之百的交易方法——交易“圣杯”。然而，期货投资者数量众多，虽然追求着收益最大化的目标，但交易结果却不如人意。

交易“圣杯”存在与否一直是投资界普遍关注的命题，如果真的不存在，则退而求其次，去寻找能够稳定盈利的方法，而不再浪费精力去寻找“圣杯”，这对投资者的投资理念、投资水平、投资收益都将是一个巨大的考验。为此，我们从以下几方面探究期货市场中是否存在交易“圣杯”：

　[预测效果]

预测，就是利用过去和当前的观测值估计未来值。实际上是基于这样一个假设：未来值和过去值存在某种函数关系。如何寻找这种函数关系就产生了多种预测方法，大体上可分为基本面分析、技术分析，以及两者的复合；具体细分，预测方法五花八门，并不断有新方法问世，但预测效果不如人意。

近年来，人们对各种预测方法的效果进行了探究。有研究人员利用2005—2007年国内856名分析师，对1005家上市公司的盈余状况进行了5522次预测，结果显示，他们对公司盈余的预测行为都是无效的。还有研究人员认为，证券分析师的预测行为通常会发生偏差，为提高自己的声誉以获得更多利益，分析师会发生基于市场状态而发布忽高忽低预测的“变脸行为”。由此可见，人们的金融预测结果不如人意。到目前为止，尚未看到有显著效果的金融行情预测，更不用说是百分之百正确的预测了。

全球金融市场已经存在四百多年，参与交易的投资者几乎都有过盈利史，但时间长短明显不同，绝大多数投资者盈利时间较短。以至于，交易中出现了各种各样的流星式“明星”，以及少量的投资“寿星”，并出现了一批优秀的交易系统。

投资界多“明星”，少“寿星”。例如，很多参加期货外汇等各种比赛的“明星”，虽取得数月资金翻数倍的傲人业绩，但绝大多数人在随后的交易中逐渐销声匿迹。投资界著名的传奇人物杰西·利弗莫尔，投资生涯跌宕起伏，数次登顶辉煌，又数次跌入深渊，其流星式的一生，就是诸多投资“明星”的代表。

金融投资中，也有少数长期稳定的成功人士，最典型的就是巴菲特。从1956年到2016年，60年间，他的年复合收益率为21.38%，也因此成为金融投资收益最多的人，数度位居全球富豪排行榜前列。

　[程序化检验]

在长期的交易实践中，人类已经开发出若干正收益的经典交易系统，诸如均线趋势跟踪系统、自适应均线系统、自适应唐吉安通道、ATR突破趋势系统、MACD结合加权移动均线策略、金肯特纳交易系统等。下面选取最简单的均线趋势跟踪模型，经过适度优化，采用文华财经麦语言编程进行测试。

跟踪原理：当收盘价大于某均线时做多，当收盘价小于某均线时做空。这样的结果是，在振荡行情中，收盘价反复穿越均线，反复开仓平仓，多次小盈小亏，一旦遇到大的趋势性行情，收盘价突破就会一骑绝尘，会大盈，但绝不会大亏。

通过多次小盈小亏，抓住大盈，避免大亏，实现趋势跟踪。采用两个方法过滤振荡行情的反复开平仓——将穿越均线的K线数量由1条增加到4条，并增加1条更大的均线，收盘价在大均线的上边不做空，在大均线的下边不做多，如此提高了胜率。

经过程序化编程，并适度优化的均线趋势跟踪模型，采用100周期均线为信号线，170周期均线为大方向。收盘价大于EMA170且连续4个周期内收盘价大于等于EMA100，买开仓；收盘价小于EMA170且连续4个周期内收盘价都小于EMA100，卖开仓。一开一平，过滤模型。

测试品种：螺纹钢，2009年3月27日上市，经过十多年的运行，该品种交易活跃，成交量在诸多商品期货中名列前茅，是期货投资的优良品种。测试周期1h，这是兼顾长线和短线的交易周期，适合程序化运行。

测试平台：文华财经wh8，版本为Ver8.3.625。测试数据样本起始日期是2009年7月18日，结束时间是2019年7月18日，整整10年的数据，共计14944根小时级别K线。回测参数设置，考虑到测试目的主要是检验盈亏比、胜率、夏普比率等，不考虑加减仓等其他因素，故设置1个滑点，手续费1%%，起始资金10000元，开1手仓位。

需要说明的是，仓位加大，有可能在某些时间段收益加大，但长期收益不理想，甚至最终在某个不利阶段爆仓。仓位越大，爆仓的机会越多。特别是保证金使用率在50%以上，回测结果显示很快就会爆仓。故而，这里采用1万元开1手的仓位模式。

测试结果：最大资金使用率不超过40.33%，平均资金使用率为7.16%，相当于不带杠杆，是比较安全的仓位，年化复利率均超过了23.95%。测试得出的胜率为41.72%，不足50%，盈亏比3.13，胜率和盈亏比的组合保证了总体盈利。这款模型是目前业界比较经典和优秀的模型，简单可靠，鲁棒性强，某种程度上代表了人们目前趋势跟踪的水准。总之，胜率小于50%，远不是交易“圣杯”，但却可以达到年化复利超过23.95%的奇迹。

　[复利检验]

假设金融市场存在交易“圣杯”，根据复利，投资结果将是怎样的呢？全球财富在2010年达到121.8万亿美元，即12180000000万美元。以1万美元起步，如果日盈利1%，2334个交易日，不到10年时间（一年按250个交易日计算），盈利12192321573万美元，超过全球财富总和；如果日盈利10%，244个交易日，不到1年时间，盈利12583897687万美元，超过全球财富总和。

期货交易每天都会出现若干次1%的波动机会，如果用10倍杠杆，满仓操作，则会盈利10%。由此可见，每天1%和10%的收益，对于期货市场是很常见的盈利机会。如果交易“圣杯”真的存在，投资者找到了交易“圣杯”，那么投资者结合复利的威力，很快就赚尽了市场财富，也就“消灭”了金融市场，更别说用更大的初始资金和更高的波动幅度了。

　[哲学思辨]

我们认为，基本面分析并不能找到交易“圣杯”。

问题一：基本面分析能够找到影响价格的所有因素吗？答案是不能。人类认知的有限性和宇宙的无限性，决定了人类不可能找到影响价格的所有因素。事实上，一个看似微不足道的因素就可能引起“蝴蝶效应”，从而造成价格大幅波动。

问题二：基本面分析能够找到影响价格的各个因素对价格的具体影响规律吗？答案是不能。因为各个因素对价格的具体影响规律异常复杂，绝非简单的线性关系，几乎绝大多数是复杂的非线性关系，并且难以找到其真正的影响规律。

问题三：能够将影响价格的各个因素，对价格的具体影响规律作出准确的复合，而得出价格的变化规律吗？答案是不能。因为将诸多非线性系统复合，这个难度和误差太离谱。

与此同时，技术分析也不能找到交易“圣杯”。因为技术分析主要依据技术指标，而技术指标是在对量或价的历史数据进行分析统计基础上，构建以预测未来的行情走势为目标的各种数学模型。用技术分析要达成胜率100%是不可能的，这是由技术指标和行情关系决定的，行情决定了技术指标，技术指标却只能被动地反映或反作用于行情，而不能决定行情，这就使得用技术分析的方法不可能找到交易“圣杯”。

由于基本面分析和技术分析均有其局限性，那么单独依靠基本面分析或技术分析并不能找到交易“圣杯”。基本面分析和技术分析相结合虽可能提高胜率，但仅仅是提高胜率，却不能达到百分之百正确，所以投资者无法找到交易“圣杯”。

综上所述，交易“圣杯”真的不存在，但准“圣杯”是存在的。均线趋势跟踪模型、MACD结合加权移动均线策略模型、金肯特纳交易系统等交易模型，都可以达到10年的年化复利超过20%的奇迹，这也说明技术分析准“圣杯”的存在。因此，投资者要放平心态，放弃贪婪，克服“圣杯”陷阱，提高投资理念，以实现稳定盈利。

（李国平单位为苏州经贸职业技术学院，顾劲涛单位为中银国际期货）