欧元加速升值的走势可能变得“野蛮”

欧元兑美元过去100个交易日累计增长10%，堪比欧洲央行过去曾抱怨的汇率“野蛮”走势。

　　至少迄今为止，决策者几乎没有提到汇率走势问题，或者确切的说，欧元区出口国没有提及。

　　疫情冲击全球经济之际，欧美双方目前似乎都有其他的要紧事去做。

　　在疫情造成的融资压力消退、美联储有可能进一步放宽政策，以及美国即将举行大选之际，汇市的目光主要聚焦于该货币对的另一面——美元回落。

　　欧元一路冲高的原因在于一系列“好消息”——欧洲推出抗疫财政支持计划、欧元区分裂风险由此下降、欧元区迄今控制疫情相对较为成功。

　　但从欧洲方面来看，欧元贸易加权汇率的上升，对于试图抵御通缩风险的欧洲央行，以及已经因全球深度衰退而承受严重压力的出口企业来说，确实是一种煎熬。

　　欧元本周创六年来最高水准，在160个交易日上涨逾7%。上次欧元出现如此迅猛涨势是在2017年，当时前欧洲央行行长德拉吉警告称，欧元大涨是物价稳定的“不确定性来源”。

　　在欧元诞生以来的21年间，欧洲央行经常通过口头干预来应对欧元的快速上涨。

　　德拉吉指出，截至2014年初的18个月里，欧元贸易加权汇率涨幅超过10%，在低通胀背景下这是“令人严重担忧的原因”。

　　而德拉吉的前任特里谢喜欢用“野蛮”这个词来描述欧元急剧上涨，以此来表达该央行的不满——第一次这么说是在2004年初欧元在18个月内上涨了20%之后，在2007年又再次提及该词。

　　*央行迄今静观其变*

　　但是到目前为止，欧洲央行官员很少提到或没有明显提到欧元涨势。

　　在上个月接受采访时，欧洲央行首席经济学家连恩仅提到了央行出于对更广泛的金融状况的担忧而密切关注市场，以及市场与央行如何趋向于一致。

　　问题可能会在他们变得不一致时出现。

　　德国周四公布7月份的年度通胀率为0.0%，远低于预期，而欧元的飙升几乎无助于欧洲央行实现其通胀目标。基于市场的长期通胀预期仅略高于2%目标的一半。

　　不过，欧洲企业也对欧元走势保持沉默，因其面临其它更大的问题。由于疫情影响，企业的第二季度业绩表现极其糟糕。

　　投资者似乎也不以为意。世界上最大的两家资产管理公司--贝莱德(Blackrock)和东方汇理资产管理，在最新的策略更新中几乎没提到欧元上涨。不过前者重申了偏爱欧洲股票甚于美国股票，后者将对欧元/美元的看法下调至“中性”。

　　巴克莱估计，欧洲股市和欧元可能进一步上涨，因它们都受益于跨大西洋的资金流动，而且基本面也支持这点。

　　“我们认为欧元/美元快速反弹尚未成为欧元区股市表现的障碍，在全球金融危机之后，两者大多为正相关。”欧洲股市策略主管Emmanuel Cau表示。

　　经历最近剧烈的走势后，欧元贸易加权指数奇怪地回到了1999年1月面世时的水准——欧元面世的21年来，最高曾上涨约12%，最低下跌逾21%。

　　尽管受疫情影响，欧元短暂飙升逾10%，但欧元/美元期权隐含三个月波动率仍相对较低，仅略高于7%——是过去12年银行业和欧元危机期间触及的峰值的一半。

　　另外，摩根大通分析师认为，欧元近期的升势在很大程度上是由投机资金流和企业对冲驱动的，目前看来这些因素要顺其自然。

　　不过，一些外汇基金，比如Millennium，已经将欧元/美元的“公允价值”定为比当前水准高5%。汇市在动能驱动下过度波动方面有着悠久的传统。

　　鉴于11月美国大选之前没有理由支持美元，欧元加速升值的走势可能变得“野蛮”。