美银美林：100%精准的“卖出”指标已被触发，强度五年最高

美银美林在追踪资本市场资金流向的“Flow Show”周报中再发预警，“牛熊指标”已展现了“卖出”信号。不过目标支撑位距标普周四收盘仅有4.8%的跌幅空间，研报还给出了美股再涨的目标阻力位，似乎一切看上去还没有那么坏？

华尔街见闻曾提到，美银美林早在上周五（1月26日）就透露，自创的“牛熊指标”在五年来即将被触发“卖出信号”（即读数超过8）。自2002年创建至今，这一指标曾11次出现了“卖出”信号，其后每次果然见证了大盘下跌，在信号触发后的三个月里标普大盘平均跌幅高达12%，同期的10年美债收益率平均下跌58个基点。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett证实，这一“卖出信号”已于1月30日（本周二）被正式触发，从上周五的7.9跳涨至8.6。预计标普500在今年一季度末的目标位是2686点，其他风险资产也面临下行压力。创纪录的资金流入股票类基金，对冲基金风险偏好也告提升，导致市场情绪过于乐观，估值处于难以为继的境地。



不过研报给出的目标支撑位，代表标普会从周四收盘下跌4.8%，还没到技术位回调（pullback）的跌幅区间5-10%，似乎说明美银美林在“卖出信号”被触发后没有过度悲观。研报也确实列出了两种场景，除了对回调的预测，标普大盘还有可能在年底涨破3000点，甚至问鼎3100点。

研报称，促使标普跌破2600点（即跌破预期支撑位）的动因包括非农时薪增速激增，例如1月平均时薪环比增幅涨至0.4%（实为0.3%）。更大的意外是2月宏观数据更为疲软、美元走强和美债收益率走跌。对美债收益率走高传导向股市的担忧似乎成为市场共识，反而不是意外触发因素。

但“牛熊指标”探测的市场情绪可能会与大盘走势更不相关，即打破100%精准的历史趋势，推动标普在年底反而涨至3000-3100点，较周四收盘还有6.4%-9.9%的涨幅空间。一方面是由于股市已经进入投机性的过热阶段，每一次回调都被视作买入契机；同时主要央行维持宽松货币政策，导致资金从10.8万亿美元规模的全球负收益率债券市场流出，令股市的“卖出信号”被无视。

据美银美林统计，截止本周三的一周内，股票类基金共吸引了257亿美元流入，其中被动型投资的ETF吸纳了224亿美元，主动型的共同基金吸纳了34亿美元。今年以来，全球股票类基金已经吸收了1027亿美元，是去年流入资金总和2800亿美元的1/3，突显了市场的狂热。其中1月的ETF产品共吸纳790亿美元，有420亿美元流入了美股类ETF。

据金融博客Zerohedge，摩根大通量化主管Marko Kolanovic也在周四研报中称，美股本周五个交易日内跌了四天还不会引发恐慌性抛盘，因为趋势追踪者不会减少对股市的多头持仓。近期令人担忧的变动主要是资产关联度很强，例如债券、股市和大宗商品都在同时走跌，但跨资产投资组合的波动性整体依旧“非常低”，波动性上扬幅度很小，例如仅从4%涨至了5%。