新纪元期货有色金属周报：宏观博弈加剧 沪铜高位震荡

　本周有色金属涨跌不一。沪铜主力合约2009跌幅0.66%。

　　中美股市大幅上涨，重新回到经济恢复和流动性宽松上来。美联储宣布会议决议，保持零利率不变，保持QE规模不变，承诺长时间维持低利率，与预期一致，对金融市场无特别影响。参议院称可能先推出规模较小的救助方案以应急，大规模刺激方案仍陷党争，美每日新增病例仍保持6万以上的高水平，死亡人数已超15万，疫情形势令市场相信大规模刺激计划必然推出，否则经济将无法承受。而昨天美元指数再跌创新低，VIX指数下跌创近期新低，也说明市场继续拥抱风险资产。

　　华北：本周华北市场成交低迷，虽然周边炼厂检修导致现货供应下降，报价依旧维持高位运行，但市场成交寥寥，价格虚高。由企业表示本周仅有的一些成交也是因为进项发票的缘故，否则仍是难有成交。下游企业除江铜以外，采购积极性均比较差。周内报价区间30-180元/吨。

　　山东：本周山东市场供应再度下滑，导致现货报价成交一直维持在相对较高的水平，本周山东报价区间0-150元/吨，主流成交区间为50-100元/吨，去年同期则为0-20元/吨。山东持续性的高升水以及供应不足的炼厂货源也吸引了外地贸易商增加王山东的供应量，据悉成交价为20-30元/吨。后期随着某炼厂将要进行的大修，山东现货供应将更加紧张，现货升水也还将保持高位。

　　截止到7月31日，加工费下降至49美元/吨低位。

　　库存

　　本周（7.31-8.6），本周铜价震荡运行。LME铜周内运行区间6376-6486美元/吨，周均价6447.5美元/吨，与上周基本持平。沪铜主力本周运行区间51050-51820元/吨，周均价51432元/吨，较上周下降0.68%。

　　小结

　　因智利疫情有所缓解，科达尔科宣布其在6月停产的丘其卡马塔炼厂复产，之前公布的智利上半年矿铜产量同比增加2%，秘鲁矿产铜同比下降20%，但6月产量环比已大幅回升。整体来说7月初南美罢工、疫情恶化等造成供应中断担忧落空。不过秘鲁主要矿区道路仍被当地居民封锁，拉斯邦巴斯已宣布精矿发运不可抗力，精矿加工费维持在50美元的低水平，意味着三季度原料继续紧张。而且南美、非洲等疫情仍在持续恶化中，供应干扰担忧始终存在。需求方面，8月淡季效应进一步体现，目前精废价差维持在2700元左右的高位，低氧杆较电铜低1200元，电铜需求不畅的局面没有改变，现货方面暂无推动因素。因炼厂检修产量且近期进口亏损较大，电铜结构性紧张仍存在，本周广东地区现货升水回升到40元，上海升水40元，交割前仍存支撑。伦铜库存继续减少，目前接近12万吨创年内低新低，虽然近期出库速度大幅放缓，但欧洲持续流出，可能说明当地需求开始回升。整体来说G7国家经济重启较中国晚两个月，根据中国经验，已进入需求快速回升的阶段，中国也进入稳定恢复期，下半年基建、房地产等需求仍强，汽车、空调等终端消费正持续恢复，即将进入旺季，需求可期。强劲的PMI指数指出经济恢复，需求增长。在低利率、美元贬值、大规模刺激计划等金融大背景之下，铜价易涨难跌，技术上看横盘多日，布林中轨支撑上行到51000，而其它基本面偏弱的品种已走出强劲的补涨行情，铜走势稍稍落后，可能接近向上突破。

　　后市预测：预计下周伦铜运行区间6400-6500美元/吨，沪铜运行区间51400-52500元/吨。