淡季涨价 尿素起舞

　经历连续三次招标后，印度这一轮采购基本结束，市场消化完印标利好后，现货能否持续回升将成为决定后市价格走势的主要因素，目前产业人士对现货后市仍比较谨慎。操作面临较大风险，针对此类行情采用期权工具或许是更好的选择。

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2020-8-4 09:03

　　5月以来，尿素期货经历了长时间的低位振荡，波动幅度有限，即使7月后股市和整个商品多头情绪高涨，也并未带动尿素走强。直到7月下旬，印度招标的利好点燃了市场的做多热情，期价强势突破，但中间亦有波折。

　　“印标”的波折

　　7月9日，印度发布全球招标消息，由于价格较低以及时间紧张等问题，17日招标结果出炉时只采购了11.5万吨，远低于预期，所以市场预期印度很快会重新招标，且价格会进一步提高。7月22日，印度再次发布招标消息，期货应声大涨，收盘封涨停，第二天继续上涨，两天时间从1550元/吨一线上冲至1650元/吨一线，大涨100点，现货也开始低位企稳并小幅反弹。

　　但是出乎意料的是，7月27日晚间，印度突然发布招标附加条款为“与印度有陆地边界的国家”投标设置了严格的限制，几乎阻断了中国产尿素参与投标的可能，28日，尿素期货低开低走，收盘跌停。当市场疑惑印度放着便宜的中国货不买要买高价国际货时，反转再次来临。7月28日晚间，印度再次修改规则，撤回了前一天的附加要求，29日尿素期货高开高走，再次回到下跌前位置。7月30日晚间，印标投标初步结果出炉，最低投标价较7月中旬的招标高出18美元，扣除各种费用后，折合国内山东价格1580—1600元/吨，基本与当前国内市场价格持平，有利于国内市场出口。受此影响，7月31日期货再次走强，远月2101合约收盘涨停。8月1日，印度再发招标消息，周末现货市场表现强势，周一期货高开高走，2009合约涨停。

　　可以说，近期尿素期现货市场的节奏基本都在跟随印标波动。

　　“印标”有那么重要吗

　　市场预期，当前印度供给缺口超过200万吨，正常情况下需要从中国进口超过100万吨，按照目前国内15.8万吨左右的日产量，也就是国内一周左右的产量，从绝对量上来说并不足以给尿素价格带来超过150元/吨的上涨。相对来说，现货就比期货温和得多，7月22日印标公布后到8月3日，现货价格仅仅回升30—60元/吨。

　　期货的上涨一定程度上是由于整个商品市场偏多的氛围加大了期货价格对利多因素的反应。同时，更关键的是与当前所处的时间节点有关。同样的一件事情，不同的时点发生市场的反应并不一定相同。7月底8月初正是尿素现货市场淡季深入的时期，而9月时现货市场已经走出最淡的时期，价格开始逐步回升，此时主力合约9月合约升水现货也在情理之中。按照印度招标前的国内现货市场表现，由于供给高位以及需求不佳，价格持续下跌，很难确定底部位置，市场多头也比较谨慎。但是由于印标的出现，提振了市场信心，现货在当前位置企稳的概率大增，如果现货能稳定甚至保持相对偏强到8月中下旬，后面随着需求的逐步改善，价格将季节性走高。所以，淡季现货价格下跌是正常的，不跌反而不正常，而由于印标使得市场对淡季价格企稳的预期大增，超出了此前市场预期，最终导致期货市场给出了积极反应。从这个角度看，印标确实很重要。

　　“印标”过去之后还要看国内需求

　　长期来看，印标的利好只是帮助市场确立了期货的底部位置，经历连续三次招标后，印度这一轮采购基本结束，市场消化完印标利好后，现货能否持续回升将成为决定后市价格走势的主要因素，目前产业人士对现货后市仍比较谨慎，尽管期价再创新低的概率已经大大下降，但在现货真正走出淡季之前期价也难持续大涨。基于接下来仍有大量新产能等待投产以及今年以来持续不佳的工业需求等现实情况，即将成为主力合约的2101合约未来仍有较大不确定性。另外，近几日尿素期货由于事件影响大涨大跌，期货操作面临较大风险，针对此类行情采用期权工具或许是更好的选择。