黑色纵览（8月3日）：产业政策大循环 黑色系涨势趋缓 预期和现实将如何碰撞

　　概要：上周黑色系商品震荡偏强，盘面价格多数上涨，现货价格指数涨跌不一，螺纹钢现货贴水盘面，热卷价格创出新高，宏观政策和市场预期进一步推动价格上行；上周中央政治局定调下半年经济走势，国内产业政策大循环将进一步刺激消费和需求，目前市场流动性充裕，商品价格多以偏强运行。黑色系商品价格也逐步走高，但现货基本面情况差别较大，钢材仍处供大于求阶段，煤焦基本供需平衡，而铁矿略显偏紧，但价格走势基本趋同。市场交易逐渐从预期转向现实，价格能否进一步拉涨需要继续关注需求能否超预期实现，短期商品价格维持高位震荡，成材端压力将逐渐显现。

　　1、本周市场观点及多空因素分析

　　钢材：

　　利多因素：国内政治局会议释放利好，市场信心增强，推动下半年国内市场经济稳增长和需求释放；7月需求被降雨压制，全月螺纹钢消费位于相对低位，后市或将迎来复苏和增强，螺纹价格相对被低估，有继续上涨动力；

　　利空因素：钢材消费不及预期，短期回升较慢，上周螺纹钢消费量367.12万吨，库存连续6周累积，总库存绝对值较同期高37.6%，主要市场库存累计幅度更高，整体市场仍供大于求；近期盘面价格涨幅较快，期货价格贴水，在原料主力合约换月之际，价格下行压力较大；

　　铁矿：

　　利多因素：目前高炉需求继续增长，上周mysteel调研的247家高炉开工率和产能利用率环比增加，日均铁水产量达251.55万吨，同比增加27.79万吨；目前铁矿石现货量价齐升，期货价格相对较低，期现价差较大，短期仍将保持强势。

　　利空因素：铁矿石到港量保持高位，在港船舶数居高不下，港口库存持续回升，下半年供应将持续宽松，价格上涨动力减弱，另外，中钢协等机构产业调控增强，对铁矿石价有所抑制；从盘面价格来看，近月合约价格相对较低，市场保持谨慎，主力合约换月之际有重显去年快速下跌风险。

　　煤焦：

　　利多因素：目前焦炭供应相对偏紧，焦化厂产能利用率处于较高水平，继续提升空间有限，而铁水产量维持高位，焦炭需求相对提升，8月份仍将保持较好的供需状态；盘面价格小幅上涨，预示后期焦价走强预期。

　　利空因素：焦炭价格连降3轮，而焦化利润保持高位，煤焦供应维持高位；近期国内焦煤市场走弱，部分地区小幅降价，焦炭成本下降，另外，mysteel调研的焦化企业和港口焦炭库存均有增加，煤焦价格维持偏弱运行。

　　整体来看：黑色系商品期现价格涨跌分化，盘面价格受到市场流动性宽松和预期较好影响，多数商品小幅拉涨，而现货市场基本面变化不大，成材需求维持偏弱，库存继续累积，原料端铁矿石供需偏紧导致价格小幅上行，而煤焦等价格继续下跌，基本面变化和市场预期矛盾加剧，进入8月期现价格将从预期走向现实，需求预期能否兑现将决定价格涨跌，短期来看，黑色系商品价格将维持高位震荡。

　　2、黑色系商品价格及基本面走势回顾

　　上周黑色系商品期现价格涨跌分化，盘面价格多数收涨，其中铁矿石、热卷涨超2%，螺纹、焦炭和合金微涨，焦煤跌超1%，价格受资金推动明显，卷螺价差扩大；现货价格方面，原料价格指数多数下跌，焦煤、焦炭和硅铁跌超1%，废钢、钢坯微跌，焦炭持平，铁矿石涨1.51%，五大钢材品种涨跌不一，螺纹钢微跌，热卷持平，线材、冷轧和中板微涨，整体价格变化不大，随着近期钢材价格走强，利润有所恢复，钢厂生产积极性保持旺盛，短期供大于求的情况下，价格上行仍需观察需求能否超预期释放。

　　2.1、钢材核心数据一览

　　2.2、铁矿核心数据一览

　　2.3、煤焦核心数据一览

　　3、结论及品种强弱预测

　　本周黑色系商品价格仍将维持高位震荡，当前宏观政策稳定和需求预期较好，市场流动性较强，助推商品价格强势上行，且国内大循环的发展方向或将导致需求增量较大；本周钢材供需情况将继续好转，而期现价格能否进一步上行则要看需求能否超预期实现，铁矿石基本面良好，有进一步上行空间，而煤焦偏弱运行，焦钢博弈进入白热化阶段，价格涨跌幅度不大；策略上看，原料煤焦矿进入主力合约换月阶段，空近月多远月套利策略可以开始持有，卷螺估值差异较大，仍以多螺空卷套利持有。盘面价格驱动因素依次为：市场情绪>宏观政策>产业数据>突发事件；预计商品强弱依次为：铁矿>热卷>螺纹>焦炭>焦煤

　　风险提示：

　　a、钢材需求恢复不及预期；

　　b、原料供应和环保限产执行情况；

　　c、国际经贸关系和市场环境变化：

　　市场在变，观点在变，研究和服务不变！洞悉市场风云变幻，了解产业链运行情况，关注每周策略和观点！上期报告：黑色纵览（7月27日）：宏观风险有所释放，黑色商品高位震荡，后期能否维持强势？