原油 下跌动能增强

自油价在4月下旬创出历史性低价后一路上涨,其中,WTI原油上涨超过300%，布伦特原油上涨超过160%，上海原油也上涨超过40%。其间油价几乎没有出现过大规模的回调，市场上已经积累了不少获利盘，随时可能平仓出场。因此,油价下跌的可能性也在市场上逐步积聚。

基本面对油价上涨的支撑出现了减弱现象。从原油供应来看，根据OPEC+和美国、加拿大等其他产油国达成的减产协议，从8月1日起，各国整体的减产幅度将从目前的970万桶/天降至770万桶/天。

根据美国EIA公布的最新美国原油库存数据，美国原油库存仍在高位运行，截至7月3日当周，美国除却战略储备的商业原油库存为 5.392亿桶，实际增加565.40万桶，增幅为1.1%。而美国石油协会公布的数据也显示，近期API原油库存增加205万桶。实际上，在第二季度原油市场崩溃后，库存利用率已达到创纪录水平。若当前油价水平出现进一步上升，将导致数百万桶原油从库存中倾泻而出，压垮整个市场。

需求方面，近期随着各国放松管制，新冠疫情在全球多个国家出现了第二轮大规模流行，全球每日新增确诊病例数量激增超过20万。眼下，世界抗疫形势异常严峻，尤其是以美国的新增确诊病例最为让人担忧。根据美国霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎数据，美国近期连续7日新冠确诊人数都超过5万，创下疫情暴发以来的最高纪录。虽然美国过去7天平均死亡人数低于4月中旬的最高平均死亡人数，但随着疫情持续蔓延，不少州的医疗资源正陷入崩溃边缘，死亡人数很可能在不久后增加。新冠肺炎病例的激增迫使许多州暂停或取消复工计划，人口最多的几个州再次实施更严格的旅行限制。最近一周内，美国汽油需求下降16%以上，这可能抑制美国原油需求的复苏。新冠疫情的蔓延激发了市场对各国重新采取封锁措施、进而打乱经济复苏的担忧。能源咨询机构Rystad Energy通过对二次疫情的影响进行建模分析，预测今年全球原油需求将下降至8650万桶/日，低于原先估计的8900万桶/日。而且预计第二轮疫情导致需求下滑的规模将在9月达到最大，接近1800万桶/日。

同时，中美关系在近期也趋于紧张。目前来看中美第二阶段贸易协议达成的机会渺茫，甚至今年能否完全落实中美第一阶段贸易协议都要打一个问号。中美两国贸易再次出现摩擦的可能性正在逐步增加，这或导致市场对两国经济复苏产生忧虑，从而压制油价的上升空间。

我国对原油的议价能力正在逐步上升，这也可能抑制油价上涨。根据Bloomberg报道，我国最大的五家炼油商正就组建营销联盟进行谈判，这将使他们在进行原油采购时拥有更大的议价能力。我国联合竞购可能会压低原油出口国在亚洲市场的利润率，打破长期以来原油市场中的亚洲溢价现象。

综上所述，原油价格在近期很难再次出现一个月前那样的大幅上涨现象，未来几周或会出现下行态势。上海原油主力合约的价格可能会下探到250—260元/桶这一区间，WTI主力合约价格或下跌到34—35美元/桶区间。

                              （作者单位：中国国际期货）