库存大降1000万桶换不来市场做多的热情 油价你是怎么了？

原标题：库存大降1000万桶换不来市场做多的热情，油价你是怎么了？

　　杨安 董硕 能源研发中心


　　后市观点

　　昨天，美国库存数据发布，原油库存大降1061万桶，但油价却表现平平，市场并未因为库存的大降而出现任何的兴奋点，市场再次忽略了这个重大的利多因素。其实我们在昨天也说了，在需求端矛盾如此激化的情况下，油价怎么能够大涨呢，市场担忧的因素还是很多的，OPEC能够把油价维持在40-50美元区间就已经很不错了。更何况仔细看这个库存下降背后，一方面是进出口一周减少了700万桶，然后下游成品油累库。这样的大幅降库只是个数字游戏罢了。

　　未来市场的关注点在于美国新一轮放水计划能否实行，油价前一轮价格的上行，除了与OPEC+减产需求恢复有关系外，也与全球大放水有关。可是最近我们看到，美指一直在走弱，油价一直在横盘，美指与油价的负相关作用已经失效，因此我们认为，即便是美国继续大放水，对于油价的刺激作用其实也有限，更多的是短期的刺激。

　　这次不同于08年的全球大放水，当时中国托底全球，大放水的结果是全球经济快速恢复，需求快速恢复，叠加资金充裕，油价一飞冲天。此次全球大放水，水是多了，但经济不一定能起来，缺少需求的支撑下，即便是大水决堤，油价上行的空间也是有限的，放水的边际效用其实也是在递减，这就是此轮放水和08年最大的不同。

　　不过我们至少可以期待美国的短期刺激能够让油价有所反应，我们之前也说，目前来看时间对多头不利，多头如果再不抓住这一良机，未来的市场可能就更不好再推涨油价了。

　　每日动态

　　【1】WTI 主力原油期货收涨0.28美元，涨幅0.68%，报41.27美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.53美元，涨幅1.22%，报44.09美元/桶；INE原油期货主力合约夜盘收涨0.86%，报292.6元/桶。

　　【2】离岸人民币（CNH）兑美元北京时间报6.9964元，较上一交易日纽约尾盘跌46点，盘中整体交投于6.9916-7.0091元区间。

　　近期要闻

　　【1】美原油亚洲进口创纪录，但可能只是受投机性需求推动；① 亚洲市场本月进口美国原油数量创纪录新高。不过这次美国原油进口增长可能比较像是暂时现象，而不是长久趋势；② 根据路孚特编制的船只追踪数据以及港口数据，预计7月运抵亚洲的美国原油总数将达5770万桶，相当于186万桶/日；③ 此一数据料将有所修正，因为一些预定于本月底卸货的船货可能延迟，但就算数字向下修正，仍将远高于去年10月创下的史上次高136万桶/日；④ 亚洲大量进口美国原油的情形将延续至8月，估计8月运抵亚洲的美国原油将有141万桶/日，但对于美国出口商而言，在那之后的状况就没有那么乐观；⑤ 本月运抵的船货很可能是在3月和4月安排的，当时美国原油较其他原油具有价格竞争力。4月美国原油期货暴跌，4月20日收于每桶负37.63美元，实货美国原油也是如此，较依照布伦特原油定价的其他原油处于贴水；⑥ 这激励了亚洲炼油厂买入美国原油，尤其是在运费也降低的情况下，这就意味着运输里程更远的劣势不像运费较高时那么明显；⑦ 目前美原油和布伦特原油价差只有不足3美元。这一折让并不足以鼓励亚洲的炼油商购买美国原油，因为更高的运输成本会使美国原油交付成本更高

　　【2】OPEC罕见表达对于需求见顶的担忧，或为长期低需求做好准备；① OPEC正试图接受这样的想法，即疫情危机可能带来消费者行为的永久改变，扼杀了未来二十年的石油需求，这和该组织一年前的预测形成鲜明的对比；② OPEC消息称，OPEC的一些官员承认，全球石油需求可能永远无法恢复到疫情前的水平，这在六个月前还是不可想象的；③ 在大流行对需求破坏之后，OPEC除了承担在危机期间管理石油供应的短期任务之外，现在面临着新的长期难题。OPEC面临的新问题是，在当今世界石油需求增长可能比预期慢得多或为零的情况下，如何充分利用其石油并获得最多的收入；④ 消息人士表示，OPEC的一个主要担忧是疫情是否显着加速了石油需求峰值的时间表，或者全球需求是否已经触及了峰值；⑤ 像往常一样，OPEC没有公开表达对石油需求峰值的担忧。然而，如果危机后需求模式发生持久变化，OPEC（许多成员国的预算严重依赖石油收入）可能会召开许多闭门会议，并举行头脑风暴会议，讨论下一步该怎么做

　　【3】EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少1061.1万桶至5.26亿桶，减少2%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1110万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口514.6万桶/日，较前一周减少79.5万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1833.7万桶/日，较去年同期减少13%。美国上周原油出口增加21.8万桶/日至321.1万桶/日。

　　金融博客零对冲评EIA原油库存数据：EIA库存大减提振油价 但利空因素不容忽视。API原油库存数据意外减少给了市场一定预期，但EIA原油库存数据降幅更大，因此数据公布后，WTI原油小幅上涨；不过，尽管美国原油库存有所下降，但仍接近历史高位，且原油期货曲线也出现了疲软的信号，期货溢价的情况在不断加深，这是市场供应过剩的一种典型，瑞穗证券期货主管Bob Yawger表示，期货溢价会鼓励增加库存，在这个因素消除前，价格将难以回升至下一个水平，下跌的可能性更大；此外，还需注意到，世界上最大的独立石油储存公司Royal Vopak NV表示，他们的油轮正在被填满，几乎所有的储油空间都被预订一空。