动力煤“旺季不旺”的风险较大

就目前来看，港口动力煤价格依旧处于去年8月以来的相对高位，而且煤市“风向标”--秦皇岛港的存煤量也仍然在500万吨附近震荡。

　　但仍需警惕今年“迎峰度夏”动力煤需求旺季不旺的的情况出现。

　　产能进一步集中产量稳定增长

　　国家统计局公布的数据显示，上半年，山西、内蒙古、陕西、新疆四省区产量过亿吨四省区产量合计14亿吨，占全国产量的77.6%，比重比上年同期提高1.1个百分点。八省区产量超过5000万吨，合计产量16.16亿吨，占全国产量的89.5%，比重比上年同期提高0.7个百分点。

　　6月份，虽然煤炭主产地的陕西和内蒙古煤管票控制依旧严格，且全国原煤产量降幅进一步扩大，但从原煤产量上来看，各主要省区不论是同比还是环比均有所好转。

　　6月份，原煤产量1000万吨以上的省份有5个，合计生产原煤27300万吨，占全国产量的81.67%，占比较5月份扩大1.09个百分点。5个煤炭主产地6月份合计原煤产量较上月增加1606.9万吨，较去年同期增加289.4万吨。

　　尽管主产地供应增加的限制因素仍然存在，但在发改委和两协会的引导下，后期保供将不是问题，国家能源集团现货销售的恢复既能说明这一问题。

　　进口煤限制政策仍在但进口数量不减

　　虽然进口煤限制政策未完全放开，但进口煤价格低廉，很多煤种到岸价比国内煤炭价格低200元/吨，部分用户仍在通过各种渠道进口;而且在国内疫情形势明显好于全球的情况下，大量海外煤炭均倾向于中国市场，这也是倒是进口煤数量增加的重要因素。

　　海关总署发布的最新数据显示，继5月份我国进口煤超过2200万吨之后，6月份我国进口煤2528万吨，同比减少218万吨，环比却是增加323万吨。

　　上半年全国进口煤炭1.74亿吨，同比增长12.7%。而这一数量还是在进口煤执行限制政策的情况下出现的结果。

　　港口库存累积

　　虽然秦皇岛港存煤量增加缓慢，但增长趋势不变，截至7月20日，煤炭库存为525.5万吨，较去年同期减少91.5万吨;但纵观整个北方港口，煤炭库存再上2000万吨以上，达2111.9万吨，呈稳步增加态势。

　　而随着国家能源集团现货销售的恢复，以及上层对于保供的要求，铁路和港口的发运也比较正常，中转港库存增长或将成为必然。

　　预计后期随着港口库存的累积，之前造成煤价上涨的结构性短缺将有所缓解，煤炭整体供应将再次恢复宽松状态。

　　电厂库存高企日耗增加不明显

　　虽然沿海六大电厂数据已经停发，但从尚在公布的浙能电力（600023）来看，日耗处于低位，与传统淡季相差不多，可用天数高达35.4天。

　　重点电厂库存稳步上升，逼近9000万吨达8815万吨，达可用天数23天;全国统调电厂方面，截至7月13日煤炭库存1.4亿吨，比6月底增加510万吨，为夏季历史最高水平，可用天数27天。

　　虽然近期在雨带北抬的影响下，福建、广东等地电厂日耗有所改观，但在高库存的支撑下，暂时不会有大规模采购出现。

　　水电增发持续替代作用增强

　　国家统计局发布的数据显示，5月，全国水力绝对发电量857.6亿千瓦时，同比下降16.5%，降幅较4月扩大7.3个百分点;环比来看，水力发电量增加101亿千瓦时，增长13.3%。

　　6月，全国水力绝对发电量1215亿千瓦时，同比增长6.9%，环比增加357亿千瓦时，增长41.61%。

　　1-6月份全国水力绝对发电量4769亿千瓦时，同比下降7.3%，主要受5月之前水电大省降雨偏少，上游来水偏枯影响。

　　气象预测显示，南方雨势将于7月20日左右短暂减弱，本轮降雨也将进入尾声，南方整体气温开始升高，日耗有明显上涨;21日起至23日新一轮强降雨过程又将发展起来，雨带明显北抬，黄淮地区多地将遭暴雨侵袭。

　　而在华南地区高温天气明显晚于常年的情况下，叠加7月下旬已然是迎峰度夏的后半段，预计后期高温持续时间不长，高日耗的持续性将难以维系。

　　因此，在上层“保供”和下游继续“高库存”策略的情况下，后期如果港口累库的格局没有转变，电厂需求增量有限，那么动力煤的“旺季”效应将大打折扣，恐将再次面临旺季不旺的情况。